关键词之六：市场供给

　　2010年A股市场资金面主要面临两方面压力：一是包括新股发行增发、银行业再融资在内的扩容压力，二是仍保持较大规模的限售股解禁压力。

　　从扩容情况看，光大证券测算，明年A股融资需求预计将达到9000亿元，全年实际融资规模可能在5000亿元左右。第一，已经通过证监会审批的IPO、增发和配股募集现金的规模为797亿元；第二，董事会或股东大会已经通过的增发和配股方案计划募集现金规模为3237亿元；第三，银行为满足未来三年业务发展，需要通过A股募集资金1000亿元左右，该规模不包含已经公布的融资规模；第四，目前在证监会排队的IPO申请有600家左右，按平均每家融资5亿元测算，规模预计为3000亿元；第五，主要的IPO传闻中最有可能在明年实施的包括农业银行和光大银行，预计共融资1000亿元。如考虑明年市场的运行状况、证监会发审节奏等因素，实际融资规模会在此基础上有所折扣，预计全年实际融资规模可能在5000亿元。

　　而从限售股解禁角度看，据Wind资讯统计，2010年全年共有60635亿元限售股解禁。其中11月份约有24843亿元解禁，其次是元月份，约有7269亿元解禁，再次是12月份和10月份，分别是6584亿元和5840亿元。平安证券统计，2010年，限售股解禁主要为首发原股东，约占全部限售解禁股的78%，股改限售解禁部分约占13%，定向增发配售部分约占8%，其他约占1%。

　　Wind资讯统计数据显示，截至12月15日，今年共有463家上市公司重要股东减持股份92.08亿股，参考的减持市值为1074亿元。其中新老划断以后首发原股东解禁减持数量约为17.2亿股，减持金额约为232亿元。假设2009年股改大小非减持金额为1300多亿元，加上非股改限售股减持部分约200多亿元，则2009年全年限售股解禁减持金额约为1500亿元左右。而2009年全年限售股解禁市值为52296.8亿元，以此估算2009年全年减持市值与解禁市值之比为2.87%。

　　平安证券认为，2010年首发原股东的解禁比例已经上升到78%，这部分股份的减持意愿应当是最弱的。但是，2010年定向增发限售股解禁的比例上升到8%，这部分股份的投资成本相对较高，大多是财务投资型，因此其减持意愿是相对较高的。而且，如果考虑到2010年信贷政策收缩的因素，企业或个人通过减持股票获得资金的需求要比2009年强。因此，预计2010年限售股解禁减持的比例应该会比2009年高。

　　假定按2.87%的减持比例计算，预计2010年全年大小非减持额约为1740亿元，平均每月减持额约在145亿元左右。由此可见，明年限售股解禁减持压力也不容忽视。

　　如果剔除超级大盘股如中国石油、中国人寿、中信银行、中国神华、中国中铁等解禁量超过50亿股的大型国有股影响后，全年限售股解禁的压力体现在年初3-4月份和年尾10-12月份两头。

　　2009年-2010年月均解禁市值

　　数据来源：WIND资讯