恒生指数上冲25000点

　　2009年，资金推动行情在港股市场中演绎得淋漓尽致，美元的持续走弱令热钱持续流入香港。

　　展望2010年，恒指有望延续升势，并上冲25000点关口，而上涨的驱动因素或由资金面转为基本面。从资金面角度看，热钱持续涌入的格局将发生改变，美联储量化宽松政策将于2010年上半年逐步退出，升息周期或将于下半年开启，美元转强所引致的套息交易平仓行为令港股资金面趋于紧缩。但资金面趋紧并不会限制港股的涨升空间，基本面的显著改善将成为新的驱动因素。无论是香港经济还是内地经济，高增长、低通胀都将成为2010年的主题，上市公司业绩也将受惠于宏观经济的好转，预计2010年恒指成分股每股盈利增长将达20%。从全年运行趋势上看，预计恒指2010年将呈现倒V型走势，全年高点或出现在年中。

　　国际油价可能突破前期高点

　　受国际金融危机影响，2009年初国际原油期货价格一路走低。随后，由于各国加大经济刺激的力度，相继出台各种急救措施，各国经济暂时遏制了快速下滑的势头，国际油价也在需求和投机等系列因素的推动下，连续经历了四波拉升，稳步走高，自2009年初不到40美元/桶攀升至80美元/桶以上。展望2010年，原油价格会出现新一轮行情，甚至可能超过前期高点147美元/桶。

　　首先，全球减排协议难产，高油价减碳更直接。哥本哈根会议之后，各国都表明了各自的减排立场，在全球减排协定难产的情况下，提高能源价格是无疑最直接的方式。其次，主要经济体宽松政策不改，全球宏观经济最困难时期已经过去，2010年将继续稳步回升，并带动对原油等大宗商品的需求；美元继续走软，理由之一是美国高额债务和经常项目逆差导致的美元结构性贬值趋势。其他空头因素还包括美国的通货膨胀可能超过其他经济体，美国政府正在推行“弱势美元”政策以改善出口，部分国家开始加息导致美元和其他货币的利差扩大等。

　　金价料将跌破1000美元

　　2009年国际黄金价格上升势头迅猛，市场对未来经济复苏时所带来的通胀忧虑推动资产价格走高，金价在三季度升至四位数并不断刷新历史纪录。展望2010年，诸多因素将令黄金黯然失色，不排除金价跌破1000美元/盎司的可能。

　　首先，购买黄金以规避金融系统风险的需求在2010年将逐渐消除。房地产市场已经恢复,金融市场当前并无系统风险,2010年经济将以复苏为主线,因此黄金在2010年规避金融系统风险的需求将大幅下降。其次，美元套息交易之路可能会走到尽头，而由美元套息交易会同流动性货币化一起推高的资产泡沫可能会崩溃。