流动性过剩助涨商品价格

　　除了世界经济复苏拉动大宗商品的需求、推动其价格上涨之外，另一个重要因素就是全球性流动性过剩导致商品价格上涨。

　　2008年底至2009年初，为了应对金融危机，各国纷纷出台了救市措施，向市场中注入了大量的流动性。一般说来，从货币的发行到最后产生通货膨胀需要一个传导过程(基础原材料→生产资料→下游消费品)，而这一传导过程一般需要一年左右的时间。10月初，澳大利亚率先提高本国利率，表明其已经感觉到本国通货膨胀的苗头，而我国目前虽然没有发生通货膨胀，但11月份CPI同比增长已经由负转正(见图2)。因此，我们认为，由于各国货币的过量发行，2010年世界性的通货膨胀将会再次到来，而这无疑会推高大宗商品的价格。

　　美元贬值符合美国核心利益

　　由于世界主要的大宗商品都是以美元标价，因此，提到大宗商品价格，就一定会涉及到美元的汇率，虽然美元在2009年年底出现了一定程度的上涨，但我们只将其定义为短期反弹，长期来看美元贬值是必然趋势，这是因为对于美元而言，贬值对于美国是核心利益，而维持美元的世界货币地位是美国政府的必然选择。

　　1999年欧元区成立，欧洲在雄心勃勃试图挑战美国权威之时，美国人的炸弹扔到了欧洲，南斯拉夫战争开始，美国人用日本人和欧洲人的钱打碎了欧洲人欧元地位的梦想，此后欧元持续贬值，欧洲人也发现要取代美元地位也是一厢情愿。

　　在9.11恐怖袭击后，美国和欧洲有了共同的敌人，欧洲也暂时放弃与美元争霸的想法，也就有了美元的持续贬值。2008年世界金融危机后，为继续维持美元信心又出现了短暂的升值。从这些可以看出，只要全球不放弃对美元的使用，美元就会持续贬值，而如果有些风吹草动，美元也会出现暂时的升值，美元贬值是长期所趋，符合美国的国家利益，因此长期看美元的贬值支撑了大宗商品价格的上涨。

　　明年世界经济将好于今年

　　从目前世界经济发展情况看，世界经济已经走出了最困难的时期，各种领先指标显示经济正在强劲复苏，而明年世界经济的发展将会好于今年，世界经济不存在二次探底的问题。

　　首先，以美国、欧盟为代表的发达经济体明确表示要先确保经济强势复苏，待经济增长的基础真正稳固之后再考虑退出经济刺激政策，因此，就目前情况看，主要发达经济体不会过早结束扩张政策。这给市场发出了积极的信号，使宽松的货币政策能够持续较长时间。

　　其次，新兴经济体的复苏势头强劲，中国、印度、巴西等发展中大国的经济虽然仍依赖外部市场的复苏，但是通过财政和货币政策的刺激，这些国家的内需有了很明显的增长，尤其是中国明确表示在2010年要继续实施积极的财政政策和量化宽松的货币政策，这给世界经济带来了活力和非常积极的影响。

　　大宗商品存在三轮上涨

　　我们认为世界大宗商品价格迎来三轮上涨。

　　第一轮是经济危机过后，中国经济率先复苏，拉动对大宗商品需求；第二轮是世界经济的全面复苏，现在可以说是运行的是第二轮的中期；第三轮是世界经济的高胀阶段，也就是全球性的流动性过剩引发的全球性通货膨胀阶段，而这一阶段大宗商品价格的上涨也将是这三个阶段中最为猛烈的。

　　综合来看，明年世界经济将会继续保持增长态势，而全球范围内的流动性过剩则必将引发全球性的通货膨胀，在这两大主要因素的支撑下，2010年以能源、原材料为主的大宗商品将迎来更强劲上涨。(金鹏期货　喻猛国)