制度不健全 规定不明确

　　“防止内幕交易首先要防内幕信息源，堵住源头。”分析人士称，目前各方保密制度不健全，存在严重漏洞，这是内幕交易存在的一个基本前提。

　　据悉，为了防止内幕交易，深交所于11月24日发布《深圳证券交易所中小企业板诚信建设指引》，要求上市公司建立完善的内幕信息知情人登记制度，严控内幕交易行为。12月9日，证监会和深交所又再次单独为创业板划定了包括内幕交易在内的“四大禁区”。

　　在上述分析人士看来，目前，虽然监管层在制度上严禁内幕交易，但它没有明确和具体说明如何打击内幕交易行为，因此“吓唬”的成分偏多。此外，他认为，上市公司的内幕消息源没能有效防止重大信息泄密，这是市场存在内幕交易的最直接原因。“中国中期前实际控制人刘润红借内幕减持就是个很好的例子，其重大内幕消息在公布前，就已经在小道上闹得沸沸扬扬。”

　　相关报道分析，刘润红近两年原本一直减持不断，却在中国中期重组前几个月突然停止减持，似乎是在“有意识等待随后的重大资产重组公告的发布”。果不其然，就在中国中期发布重组公告、股价大涨的前后，刘润红突然又再次启动大幅减持。

　　更让人瞠目结舌的是，就是在重组公告发布后，伴随着刘润红减持的，是中国中期不断地释放利好，股价也“似乎是在有意释放出来的利好”的推动下，逆势大涨，刘润红顺利快速完成脱身……

　　实际上，早在9月底，股吧里就有自称中国中期知情人大喊：9月30日是中国中期最后建仓机会，公司将有重大重组内幕公布，股票将停牌。

　　股吧里老早就有人喊出来了，作为公司实际控制人，如此重大内幕消息岂能不知道？这极有可能是刘润红精心组织策划的有预谋的减持，减持过程中不断有利好发布，股价不跌反而大涨，这显然有大股东在幕后操纵，为自己减持开路的嫌疑。

　　惩罚过于轻 处理不透明

　　“A股对内幕消息处罚不严，对违规减持的处罚就更少，惩罚太轻，一些不严重的问题仅仅采取内部解决的方式。” 国金证券财富管理中心分析师张兆伟认为，今年以来市场比较好，机会比较多，因此很多人借此获利，但却只有很少的人受到处理，这是违规频发的一个重要原因。

　　对于张兆伟的观点，刘杨也表示赞同。但他同时认为，其实管理层对违规查处也有尺度，有很多事情实际上已经内部处理了，而且也采取了没收所得等各种处罚措施，只是监管机构出于某种目的，这些处罚结果都没有公开，同时，监管层对违法违规行为的打击力度松一阵紧一阵的，没有很好地起到打击的效果和作用。

　　其实，张兆伟和刘杨的观点是有事实做依据的。拿任淮秀案来说，相关的调查情况至今为止仍然杳无音信，而且，记者根据已经有的资料判断，任淮秀可能已经被内部处理了，只是没有公开而已。

　　记者查阅了中国人民大学的网站，发现从2008年9月起，任淮秀就已经不是财金学院副院长了。而网上关于任淮秀的最新简历也可以得到佐证，他现在的身份是中国投资学会常务理事、副秘书长。

　　此外，一些激进的分析人士认为，违法案件频繁，和我国A股市场的环境和不良风气有关，但更重要的是，内幕交易违规分子之所以如此猖獗，和监管打击力度不够，没能给违法违规分子足够的警示作用有关。

　　“强烈建议监管层甚至是司法介入到西飞国际的案件调查中来，查清事实，给投资者一个交代，也给不法分子一个强烈的警示。”该分析人士说。

　　以上所指的西飞国际案件相信投资者已经十分熟悉。12月10日，西飞国际自查公告抖出原广东韶关副市长、中航飞机副总经理李健，在西飞国际重组前买卖西飞国际股票，短短11个交易日内获利17万余元。除了李健外，包括重组发起方、参与方和中介方在内的37人也有类似行为。

　　次日此事经媒体曝光后，李健迅速被股民冠以“股神市长”的称号，其背后的一系列疑云也被坊间普遍认为其存在内幕交易的嫌疑(详见本报12月17日5版《“股神市长”说“辞”背后的六大疑云》一文)。

　　“专业机构券商的分析准确率都只有47%，‘最牛散户’刘芳、‘明星股神’陈好等这些人，他们真的那么神吗？”上述分析人士认为，这些人身上有极大的内幕交易嫌疑，而有关部门却对此充耳不闻。

　　“李健、刘芳、陈好这些问题人士不查，会壮了那些接触内幕消息人的胆，有姑息养奸的后患。”该分析人士不无担忧地指出。

　　在前不久的第八届中国公司治理论坛上，监管层明确表示要将内幕交易纳入监管重点，其中，中国证监会上市公司监管部并购处处长毛寒松表示，在我国，因为决策链条比较长，所以涉及的人员也比较多。每一个并购重组可能要涉及上百人甚至上千人。另外，人们对内幕交易的认识还没有到一定的程度，在市场或者在社会上大家觉得知道点消息不是大事，而实际上知道这个消息并利用这个消息进行交易的时候已经进入了违法甚至犯罪的门槛。他表示：“利用内幕消息获利巨大的例子非常多，如高盛陶瓷也涉及很多的领导，这些例子说明我们面临的问题比较多。”

　　整治内幕交易的三剂猛药

　　频繁的内幕交易案例被曝光，激起了投资者的极大愤慨。

　　“别低估了网民、股民的智商！”面对西飞国际和“股神市长”的说辞，一网名叫可乐lyf的投资者在网上发帖称。

　　“赚了钱还喊冤，那我们这些受害者的苦上哪说去。”一位自称西飞国际的受害者称，这完全就是黄鼠狼吃完了鸡后，反而还在鸡面前喊冤，可鸡的冤上哪喊去？

　　可以看出，网民和投资者对内幕交易恨之入骨，但更多的却是显得十分无奈。

　　面对如此猖獗的内幕交易，又该如何治理，才能达到有效的监管效果呢？