安徽桑乐金的桑拿设备产品则显得过于“超前”。资料显示，虽然其产品综合毛利率近50%，但近年财务增长主要源自国内市场，最倚重的销售渠道则是并不稳定的电视购物。更重要的是，按照国内普通家庭的消费能力和消费习惯，公司大力拓展的单价6000多元的远红外桑拿房，市场前景如何值得怀疑。公司也坦言，家用桑拿设备在国内市场中仍处于培育发展期。

　　软肋之四 创业板特征不显著

　　“十年磨一剑”的创业板有着“三高六新”的清晰定位，监管部门曾明确表示，今年创业板将侧重两类企业，一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。

　　统计显示，已上市的28家创业板公司中，制造业仅有4家，占比14%，远低于同口径计算的中小板制造业57%的比例。即使是属于制造业的公司，其从事的也不是传统的、低端的加工制造，而是属于科技含量较高的先进制造业，或是有创新的工艺技术、新型的业务模式等。

　　部分企业IPO被否，很可能与所事产业不符合创业板定位有关。如南京磐能主要产品为变电站综合自动化系统，电力自动化行业的竞争格局分为高端市场(220KV及以上电压等级)和中低端市场(110KV及以下电压等级)两个不同的领域。南京磐能电力所处后一领域，技术门槛相对较低，竞争激烈。同在南京扎根的国电南瑞、国电南自等龙头企业，占据大部分市场份额，南京磐能与之相比稍显逊色，未能显示创业板特质。

　　赛轮股份属于创业板上会公司中的“超级大盘”。资料显示，公司发行前总股本为2.8亿股，本次拟发不超过9800万股，上市后总股本将达3.78亿股，上市拟募集资金5.14亿元，若按照公司今年上半年每股收益0.22元、以创业板平均发行市盈率推算，赛轮股份上市后发行价将超过20元/股，募集资金规模可能高达20亿元。业内人士指出，赛轮股份的“体量”已远超创业板设定的规模，在中小板上市更为适合。

　　再如银泰科技的主要产品为通信用阀控电池，属于传统的铅酸蓄电池，是目前使用最普遍的化学电源。在技术含量更高的镍氢电池、锂离子电池逐步兴起的状况下，公司业务很难体现“三高六新”的创业板特征。

　　业绩较好的福星晓程则被怀疑“不差钱”。财报显示，公司近年的负债率一直较低，货币资金较为充裕，2006年和2007年均无借款，业内认为福星晓程可依靠自身能力完成募投项目的融资，创业板上市的理由显得不够充分。

　　业内人士认为，虽然11家公司冲刺创业板上市失利，但能从众多中小企业中脱颖而出，表明其基本面相当不错，多数公司并不存在“致命伤”。在“对症下药”后可望迅速重整旗鼓，转上中小板或再上创业板时，成功过会的几率将大大增加。(吴正懿)