同济同捷：复杂的股权结构和盈利水平下降可能是同济同捷上市被否的主要原因。资料显示,目前同济同捷共有股东51名,包括11名境内法人股东、2名外资法人股东、35名境内自然人股东和3名境外自然人股东。成立于1999年的同济同捷本次拟上市发行4540万股，占发行后总股本的25.01%。作为国内最大的汽车设计公司，同济同捷的主营业务是汽车整车、零部件、汽车高新技术及汽车平台技术的研发与制造等，其中超级汽车平台战略是该公司力推的项目。公司2006年、2007年和2008年归属母公司所有者的净利润分别为1139.66万、2419.45万和2588.89万元，增幅超过营业收入，为其跨过创业板的上市门槛奠定了基础。不过，今年上半年在我国汽车行业全面走好、汽车销量成为全球第一的大背景下，该公司净利润陡然下降至每股收益0.1元，这难免让评委们心生疑虑，给其上市亮起了“红牌”。

　　受到国际市场需求不振和国内市场需求不旺的影响，今年很多本来符合上市要求的企业在成长性上遭遇到“成长的困惑”，如果未能搭上创业板上市的“头班车”，今年年底这些公司的业绩会有所下滑，这样就不会符合创业板对企业成长性的门槛要求，同济同捷的上市被否对这些公司来说敲响了警钟。

　　磐能电力：磐能电力没有通过上市审查的原因众说纷纭，一是认为其行业地位不突出，不属于创业板重点扶持行业。南京磐能电力科技股份有限公司处于电力自动化制造行业，虽然其研发、生产能力在南京做得最好，但在南京市场上，国电南自(600268)、国电南瑞(600406)等已经上市的行业龙头企业占据了大部分市场份额，磐能电力的行业地位和竞争力一般，没有太多的市场优势。

　　除此之外，盈利能力不足也成为其上市的另一障碍。2008年，南京磐能电力科技股份有限公司净利润相比2007年为负增长。拟上市招股书对此解释称，发行人2007年属于免税期，2008年所得税税率为12.50%，根据申报会计师出具的假设不存在所得税费用情况下，发行人2008年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为3329.28万元，较2007年的2900.82万元增长428.46万元，增幅为14.77%。不过，因税收优惠而勉强“收红”的数据，多少显得难以服众。

　　福星晓程：股权结构问题同样困扰着福星晓程。据福星晓程预披露的招股说明书显示，尽管福星晓程前后经历了多达八次的股权变动，但是自始至终，汉川钢丝绳厂都是其最终实际控制人。福星晓程成立于2000年9月22日，最初由湖北福星科技股份有限公司(已上市公司)、自然人程毅、孝感市光源电力集团有限责任公司、深圳市万济高科技产业投资发展有限公司、湖北省汉川市钢丝绳厂五家主体共同发起设立。其中，福星股份认购1470万股，占比49%；汉川钢丝绳厂认购30万股，占比1%。值得一提的是，汉川钢丝绳厂虽然直接持股比例仅占1%，但其同时又是福星股份的实际控制人，这就使得其一直保持住了实际控制人的地位。由于其大股东已经有了一家在主板上市的公司，因此再想在创业板寻求其控股的另一家公司上市具有一定的难度。

　　不光如此，福星晓程开拓新产品的努力也受到了质疑。公开资料显示，福星晓程2007年10月收购了北京富根智能电能表有限公司，从而进入电能表制造领域。公司坦陈，与公司集成电路设计业务相比，公司进入电能表制造领域在构建从芯片设计、芯片试验、销售到终端产品的试验、生产和销售的一体化产业链的同时，也给公司经营管理带来巨大挑战。

　　奇想化工：此次奇想化工没能够上市的主要原因或与成长性不足有关。从奇想招股说明书中披露的主要财务数据中来看，公司2007年、2008年的营业收入分别为1.24亿元和1.28亿元，2009年上半年为0.61亿元。2007年和2008年相比较，营业收入的增长率仅3.16%。而即便以2009年上半年的营业收入简单翻倍计算年营业收入，营业收入增长率也远远达不到创业板所要求的年成长性高于30%的要求。最近两年间，公司营业利润指标也呈现出下滑态势。2007、2008年公司营业利润分别为0.35亿元和0.276亿元，2009年上半年营业利润为0.149亿元。从营业利润指标分析，公司2008年的营业利润较2007年甚至出现了21.14%的下降幅度，如果公司2009年总营业利润可以简单翻倍的话，则约0.298亿元的营业利润较2008年也仅是个位数增长而已。

　　创业板IPO暂行管理办法中第二章《发行条件》中的第十条第二款规定，“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。”这个规定对于所有拟赴创业板上市的企业来说，都是一个门槛性的要求，要是达不到这个要求，想上市的可能性根本没有。

　　针对创业板首月开板出现的拟上市公司发行被否现象，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授有着自己的担忧。“这8家未能在创业板上市的企业，对未来想要登录创业板企业来说，是一个警示。要注意的是在进行投资的时候，有必要将企业所处行业以及其是否具有高成长性作为最重要的考虑之处。同时应注意所投资企业股权结构的清晰，避免因为多次股权运作造成企业上市的股权瑕疵。目前没有证据显示，证监会提高了筛选的‘门槛’。”

　　创业板开板一月之际，所涌现出来的许多新问题是前所未见的，带给市场和投资者的冲击作用也是巨大的。作为我国资本市场上的全新事物，出现问题并不可怕，关键是要遵守创业板的上市规则。只要做好了这一点，创业板就一定会发挥出其应有的作用。(实习记者 杨萌)