尽管有迹象显示亚洲资产泡沫正在形成，但美联储对美元的跌势，仍视而不见。美联储一位官员周三表示，如果美联储遵循此前两次经济衰退后的应对模式，那么利率会在2012年之前一直保持在当前水平不变。

　　美元的贬值有利于美国，提高其企业获利、改善出口有助于经济重归平衡。但流动性泛滥造成对全球大宗商品价格上涨的预期，从而推高中国CPI。受访学者呼吁中国先于美国加息，即使导致热钱流入，也不必过分担心。

　　美联储：两年内可能不加息

　　通胀问题非当前最大风险，中国经济面临的真正风险是资产泡沫正在形成的可能性。

　　据《华尔街日报》报道称，美联储官员、美圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周三称，假定此轮衰退已于今年夏季结束，那么加息日期或将在很久之后，美联储可能会采取此前两次经济衰退时的做法，即在经济衰退结束后的两年半至三年内上调利率(图1、2)。

　　但布拉德警告称，这种做法并不是既定选择，因为美联储官员会考虑到低利率水平保持太长时间可能造成的错误。

　　“美联储制定货币政策的根本在于物价水平和经济增长速度。”摩根大通中国投行副主席龚方雄表示，美国第三季度G D P环比折年率上升3.5%，显示经济正在缓慢复苏之中。但美国劳工部最新公布的就业数据显示，10月份失业率触及26年高点10.2%，是无就业的复苏。

　　龚方雄称，IMF预测美国经济2010年将增长1.5%，未来美国经济复苏的强度和可持续性主要取决于应对三大政策挑战：继续稳定经济和金融体系；制定适时、有序的经济刺激措施“退出策略”并收缩美联储的资产负债表；应对公共、家庭和金融资产负债表的长期失衡。

　　“如果美国经济在2010年变得很好，那很可能会将加息时间提前，防止通胀。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启说。

　　他举例说，今年上半年外界普遍对美国经济复苏担忧，但下半年各国已开始商讨刺激计划的退出时机，美国今年三季度的经济恢复折合成全年水平已达到3.5%，这是在金融危机发生以前都未必能有的速度。因此，美联储加息时间要视具体情况而定。

　　流动性泛滥造成大宗商品价格上涨预期

　　今年以来美元的贬值有利于美国，提高其企业获利、改善出口并有助于经济重归平衡。但流动性泛滥造成对全球大宗商品价格上涨的预期。

　　美元兑一篮子货币已经自3月所创高位下滑15%。与此同时，美国原油期货则从年初每桶30美元左右的低点反弹，在近几周一举升破80美元。若美元兑欧元进一步跌向1.60美元，有可能推动油价升破100美元。

　　“在经济复苏还脆弱不堪的时候，这足以令经济陷入困境。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，流动性泛滥造成的对全球大宗商品价格上涨的预期的因素，主要来源是美国实行零利率和十分宽松的数量扩张政策。世界各国的投资者在担心通胀的同时，利用极低的美元利率，借美元来做各种“套利”交易。一些广义的套利交易包括借美元来炒作石油、金属和农产品，从而推高这些产品的期货价格。而实体经济中的供给商和贸易商看见期货价格上涨，又会开始惜售和囤积这些产品，从而推高现货价格。国际大宗商品价格的上升必然会从贸易和预期等渠道反映到国内的PPI和CPI上来。