在动辄七八十倍的创业板泡沫面前，参与者注定要经历一场财富的转移。在这场被称为透支未来的市梦率投资闹剧上演之际，《财道》采访了投资名家陈理。

　　陈理，广西钦州人，42岁，从1992年涉足证券投资，2005年创办“博客巴菲特”，2006年成立“中道巴菲特俱乐部”，致力于把巴菲特的投资理念在中国资本市场进行投资实践。

　　对陈理的采访是从几名“巴菲特式投资者”的聚会开始的。身份不同但理念相近的这群投资人聚集在京城一家“面酷”的餐馆里海聊了六七个小时。在言必称巴菲特的今天，你从他们的口中听到的却是另一种对投资的本质和精髓的理解。“巴氏投资者”聚会之后，一身灰色运动服、身形瘦削的陈理向记者谈起了自己18年来的投资“进化史”。

　　“价值”是多余的

　　《财道》：2005年博客巴菲特创办，中道巴菲特俱乐部自2006年成立至今，在全国范围内吸引了一批坚定的价值投资者。能否介绍一下当前的研究交流和实战运用情况？

　　陈理：俱乐部研究随着交流是一个逐步深入的过程。从基本的投资理念如价值投资者是否需要波段操作、巴菲特投资理念在中国的适用性等，逐步深入到价值评估、风险管理、资产配置等投资的基本课题，特别是俱乐部建立企业库和成立公司研究小组以来，对行业、公司的研究交流更加深入。

　　从实战的运用情况看，在俱乐部文化的熏陶下，绝大部分俱乐部同仁都能够坚持巴菲特的投资理念，并取得了较好的投资业绩。他们的亲身实践证明，巴菲特的投资方法在中国同样适用。

　　在俱乐部的小圈子里，没有“大盘怎么看？”的口头禅，市场的冲击波在这里也不会带来什么震荡痕迹，宁静、平和的心态对理性决策起到非常重要的作用。

　　《财道》：我们注意到，随着巴氏投资理念的推广，国内越来越多的投资者选择了价值投资的道路，陈理先生与一些流行的“价值投资”的理解有何不同？

　　陈理：我理解的“价值投资”其实就是巴菲特所谓的“投资”。“价值”这个词实际上是多余的，因为所有投资都应该是因其有价值而投资，正如巴菲特所反问的：“如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？”巴菲特还强调说：“没有其他的代替方案。”

　　从这个角度看，把投资区分为“价值投资”、“成长投资”、“趋势投资”等是荒谬的，最基本的划分应该是“投资”和“投机”两种类型。但是，正是因为大家把投资的类型划分得五花八门，“投资”的概念已经泛滥成灾，“价值投资”这个概念正好歪打正着，可以作为“投资”的替身(代名词)，和其他形形色色的以“投资”之名行“投机”之实的投机活动相区别。

　　我理解的“价值投资”应是全面的。三个基本观点：把股票当做生意的一部分；市场先生是来为你服务的，而不是来指导你的；要有“安全边际”的保护。我反对甚为流行的两个片面和极端的观点：一个极端是把价值投资等同于长期投资，尽管价值投资应该以长期投资为主，但是有些周期性股票的阶段性投资、有些短期投资甚至套利、对冲、调换的操作都可以属于价值投资的一部分；另一个极端是否定长期投资，否定其在价值投资的重要地位，否定长期持有极少数伟大企业带来的复利累进效果。