复苏接力棒：房地产投资

　　中国经济回升的动力是什幺？是否有可持续性？日前国务院发展研究中心副主任刘世锦做了精辟总结，他说，我们可以用一句话来概括，就是两次接替。

　　第一次接替是去年年底到今年年初，经济大幅度回落时，通过政府投资来接替过去外需对经济的拉动；第二次接替是当下半年乃至明年，政府效益开始递减之后，需要民间投资来接替，这是第二接替。现在除了政府投资以外，市场的投资开始跟进，尤其是汽车和房地产业，这两大产业是经济增长的主导产业。

　　最新数据显示，房地产投资正在成为政府投资的接力者。前三季度，全国完成房地产开发投资同比增长17.7%，增幅比1-8月提高3个百分点，比去年同期回落8.8个百分点。其中9月份房地产开发投资同比增长37.1%，增幅比8月提高2.5个百分点，比去年同月提高24.9个百分点。9月份房地产投资增速已接近2007年下半年的高增长速度。

　　近年来，房地产投资近年来占全部固定资产投资的比重基本上一直维持在25%左右的高位，与制造业投资以及政府主导性投资共同构成了全部固定资产投资的三大重要组成部分。

　　“目前已有迹象表明房地产投资有望取代政府主导性投资成为支撑未来经济增长的主要力量。”中投证券分析师崔永认为，作为决定房地产市场长期供给量的土地购置面积和开发面积自去年9月以来持续负增长，这种状况可能会产生一种类似于推动上一轮房地产市场高涨的供给冲击。此外，当前房地产企业资金链并不紧张，政府近期不会轻易转变支持房地产市场发展的政策取向。

　　与此同时，其认为，政府进一步追加投资的空间有限。一是受制于财政收支平衡约束，政府进一步扩大财政支出所承担风险会很大。二是继续依赖银行贷款来支撑政府投资的通货膨胀风险加大，未来一段时期政府部门可能不会再轻易通过地方政府融资平台等方式大规模向银行部门借款。

　　同时，制造业投资乏力增长的态势还将持续下去。一是政府投资挤出了制造业投资，表现在政府投资项目可获得资金的增加挤占了市场化程度较高的制造业信贷资金的可获得性。二是产能过剩抑制制造业投资的增长。三是工业企业利润收窄影响制造业投资积极性。