电力行业

　　三季度业绩最好 市场表现差强人意

　　国家能源局15日发布的数据表明，9月份全国全社会用电量约3324.08亿千瓦时，同比增长10.24%，增幅比8月份上升2个百分点，继续保持回暖态势。

　　受金融危机影响，从去年10月份起，我国全社会用电量出现负增长。在工业用电的推动下，6月份全社会用电量扭转了连续8个月负增长的局面，同比增长4.3%。7月份用电量增速提高至6%，8月份进一步提升至8.22%，回暖势头日益明显。

　　同期，全国发电设备累计平均利用小时为3352小时，比去年同期降低283小时。其中，水电设备平均利用小时为2671小时，下降180小时；火电设备平均利用小时为3515小时，降低284小时。

　　前三季度，全国电源新增生产能力(正式投产)4911.53万千瓦，其中水电1209.74万千瓦，火电3294。98万千瓦。

　　但是，电力股在市场的表现平平，没有体现出业绩增长的优势，9月涨幅仅为1.49%。

　　中金公司对电力行业第三季度业绩预测认为：发电商业绩持续环比上升，但环比增速较二季度放缓。1、获益于电量环比上升和煤价稳定，预计主要火电发电商三季度业绩环比上升10%-48%；其中：华能国际(预计三季度业绩0.17，环比提升47%)有望超出市场预期。2、三季度为丰水期，预计长江电力当度业绩环比提升72%；3、受电量下滑、检修以及分红收益下降因素影响，预计建投能源、申能股份业绩出现环比下降。

　　报告认为四季度火电行业盈利将出现回落，主要源自点火价差缩小。1、进入冬储煤季节，电煤价格出现季节性提升，这是造成点火价差环比回落的主因。2、如若电煤价格出现回落，会提升投资者对于电价调整(下调部分地区上网电价)的担忧，对火电发电商股价有压制作用。

　　申银万国关注三季度确定增长类电力公司。预计三季度环比二季度利润增速在20%以上的火电公司有华电国际、国电电力、粤电力。环比增速在10%—20%的火电公司主要有华能国际、广州控股、国投电力。结合估值情况，建议重点关注国电电力、华电国际、粤电力、申能股份、宝新能源、深圳能源。对于水电类公司，并坚定认为电价改革的深入和碳税的征收，将更加突显水电投资价值，依然看好长江电力的投资价值。