家电

　　龙头企业受益最明显

　　家电行业2009年总体来说获得“家电下乡”、“以旧换新”、“节能补贴”、“出口退税”四大项政策扶持。

　　一、“家电下乡”由来已久，从2007年12月开始，到2008年12月1日，家电下乡试点范围扩大到内蒙古、辽宁、黑龙江、安徽、山东、河南、湖北、湖南、广西、重庆、四川、陕西等12个省(区、市)，补贴产品增加洗衣机。从实施情况来看，成效显著。家电下乡产品成为农民购买家电产品的首选，受到农民的广泛欢迎；2008年先期试点三省家电销量增长40%；农村家电销售服务体系得到明显加强改善。不仅实现了惠农的政策目标，还取得了稳定家电行业发展、均衡内外贸等多重政策效果。

　　二、2009年6月，国务院批准鼓励家电“以旧换新”实施方案，2009年安排财政资金20亿元，在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙等9省市，开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑等5类家电产品“以旧换新”试点，对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，按新家电销售价格的10%给予补贴，分品种确定最高补贴额度。

　　三、2009年5月，国家发展改革委公布消息称，将在今明两年财政补贴高效能空调、冰箱等10大类产品。 根据国家发改委“节能空调惠民工程”具体思路，中央财政从6月1日起开始通过补贴方式加大节能空调的推广力度，购买节能空调将可获得国家最高850元/台(套)的政府补贴。

　　四、2009年6月，财政部再次将家电出口退税全线提高，除家用电风扇、抽油烟机、燃气热水器、干衣机、洗碗机等产品调至15%外，多数家电整机的出口退税率都调高至17%。

　　冰箱仍是重头，彩电提升明显。1-9月家电下乡的各类产品中，冰箱的销售占比最大达56.87%，销售金额220.76亿元。其他依次为空调56.02亿元、彩电52.61亿元、洗衣机29亿元等。随着冰箱、空调销售额的下降，彩电、洗衣机等产品销售的上升。除冰箱、空调外的各类产品占比都出现了不同程度的上升，特别是彩电、热水器的销售额增长迅速，而电磁炉、微波炉由于基数小增速也非常大。

　　龙头企业受益最大。从9月份家电下乡的分企业销售情况来看，各产品的龙头企业延续前期的格局仍是家电下乡的最大受益者，销售占比远高于一般企业。从销售情况来看，受益较大的企业有海尔、美的、格力、长虹、海信等。

　　有机构投资报告建议，家电下乡对上市公司业绩的提升作用较大，今年家电行业的上市公司业绩增长确定，估值水平不高，格力电器、美的电器、海信电器、九阳股份等值得投资者关注。

　　农林牧渔

　　政策扶持引发投资新主题

　　从1982年至2009年间，中央阶段性承接着发布11个扶持“三农”改革的“一号文件”，对农业发展、农村兴盛、农民增收等进行了全方位的指导。其中，1982年至1986年连续发布的5个“一号文件”，对农业和农村改革发展作出了战略部署，为推进农产品流通体制的改革，调整农村产业结构，发展乡镇企业和建设小城镇打造了小序曲，同时激励了农民生产积极性，为农民增收创造了新局面。而2004年至2009年中央再连续发布6个“一号文件”聚焦“三农”问题，重心落在了促进农民增收，提高农业综合生产能力、推动农村建设、发展现代农业基础建设，同时强调：“城市支持农村、工业反哺农业，实施城乡统筹的战略决策和‘多予、少取、放活’的方针”。两个阶段农民的收入分别由年均增长17.71%提高到19.9%和由4.8%提高到9%。使得农民充分享受政策扶持所带来的利好。全面取消农业税、牧业税、农业特产税和屠宰税；制定直补农民种粮先河，逐步实现了粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴等制度；放开粮食市场购销价格等都给予了农民莫大的扶持。

　　中信证券发布的研究报告认为，除温和通胀预期外，主导农业板块投资逻辑的，还有农业政策。从农业政策对板块的支持预期来看，四季度一般是我国农业政策发布的密集期，市场的投资重点也有望为此而转向农业板块。

　　目前，部分子行业景气已触底回升，国内如食糖、皮棉、种子、饲料、猪肉等产品价格上涨趋势较为明确，而以冷冻水产品为主的食品加工、家具、木地板等出口市场也在全球经济回暖的过程中，呈现出了缓慢恢复的态势。预计下半年在通胀预期与政策扶持之下，行业景气有望持续回升。此外，低利率水平贡献的费用率同比下降也将提升公司下半年的业绩水平。

　　中金公司A股农业板块四季度投资策略认为，回顾近两年年末行情，农产品价格上涨和政府支农惠农政策成为诱因。而近期国内主要农产品价格表现令我们担心四季度国内食品CPI 或将持平甚至转正，并可能于明年二季度达到未来一年同比涨幅的顶峰。因此，农产品价格上涨预期有望再次点燃今年A股农业板块年末行情。按照价格同比涨幅预期排序，未来一年国内七大农产品中生猪和大豆价格同比涨幅可能最大，其次是棉花，稻谷、小麦、玉米和食糖价格将保持温和通胀。

　　在投资机会方面，中金公司认为，具有独立价格波动周期，且价格正处于上升阶段的行业：包括生猪产业链(罗牛山、新希望、正虹科技、天邦股份、正邦科技、通威股份、高金食品和双汇发展)、制糖业(南宁糖业、华资实业)和海珍品养殖业(好当家、獐子岛)；因国内出现减产并有望带动国内外价格同步上扬的农产品：棉花(新农开发、新赛股份)；原料或产品价格受国际价格主导，并将受益于海外输入型通胀的企业：包括大豆压榨(广州冷机)、啤麦种植和销售(亚盛集团)；对于成本推动型的北大荒和种业公司而言，虽然业绩通常会在通胀时期受损，但因北大荒是农业板块标杆且业绩稳定，所以板块行情来临时北大荒一般都会有不俗表现；而对于种业公司中的登海种业和敦煌种业而言，因两家公司都与先锋成立合资公司，先锋种子产品优势明显、议价能力强，容易摆脱成本上涨压力，所以我们将上述三家公司一并纳入到了我们的推荐股票池中。( 张晓峰 沈 明)