十月主题是“分化”

　　那么，再看得远一些，整个十月又将是一副什么模样呢？

　　从机构的分析中，我们很容易找出一个共同的意见——分化。

　　国诚投资认为，从技术面看，虽然昨日大盘站上半年线，但股指已经在半年线下方运行5个交易日的时间，其间又是伴随着缩量，市场多头明显处于观望状态，所以市场还将在半年线附近进行震荡整理。

　　世基投资则表示，由于昨日成交量还是不甚理想，反弹有效性有待证实，投资者应继续给予重点关注；同时，作为昨日的反弹主力，资源板块的大涨更多是受美元下跌和资源品价格上涨所带动，基本面上目前并不支持大幅度行情；最后，市场传言9月份3000-4000亿信贷量低于预期，加上天量解禁潮的心理压力，对投资者是一个考验。

　　“整个三季度及9月的宏观数据，以及两市的第一份三季报都将在下周一公布，这将是个股行情分化的开始。”钱向劲说，整个十月将是A股三季报的密集发布区，“在没有重大热点题材，同时市场还面临大量新股发行和天量解禁压力的时候，业绩的不同会导致个股走势大面积的分化”。

　　这种分化，或许将给市场带来宽幅震荡。国投瑞银基金公司策略分析师葛剑萍表示，但在当前宏观“调结构”的阶段，很多行业开始压缩产能，这将造成A股在四季度中出现非常大的震荡，幅度也会比三季度大。10月份A股市场不会延续像9月份“涨不上去，跌不下来”的运行态势，而会选择突破方向，“不管向上还是向下，幅度都不会太小”。不过，相对于当前2800点来讲，他认为上冲3000点的概率比下破2500点的几率要大。

　　四季度行情向好？

　　而对于四季度A股市场的走势，各大机构普遍持谨慎乐观态度。

　　“国内经济应该处于一个渐进的复苏过程中，未来‘经济二次探底’的可能性较小。”广发聚瑞基金经理刘明月表示，未来一两个月，市场还会延续震荡行情。“中期来看，不确定因素相对较多，未来宏观经济和市场走势将主要取决于房地产和出口两个方面。”

　　建信基金投资管理部副总监梁洪昀则称，基于对目前数据的判断和宏观前景的展望，2009年未来几个月A股市场很有可能在一个区间内运行，高度和幅度将会由政策的方向、经济复苏和企业业绩的预期与现实状况之间的差异以及场内资金充裕程度等多种因素共同决定。

　　在刚刚发布的四季度策略报告中，信诚基金表示，当前企业基本面继续改善，政策和流动性发生了一些不利于股市的变化，但还没有发生根本性的逆转。同时，A股市场收益与十年期国债的预期回报率差稍微为正，A股市场估值仍处于合理区间。市场估值合理，但A股流通市值已经超过2007年指数最高时，指数继续上涨的空间有限。预期接下来A股市场将继续宽幅震荡。

　　而此前一路看空的申万巴黎基金公司则认为，在经济复苏的大背景下，上市公司三季报业绩有望继续维持稳步回升，市场的估值水平也将进一步提高，市场长期向上的大趋势仍在。

　　热钱即将再度降临？

　　对于四季度乐观的另一个原因，来自于资金面的变化。

　　国庆期间，大宗商品市场持续走强。巴黎百富勤董事副总经理兼总经济师陈兴动接受采访时表示：“大宗商品的上涨代表了海外资金的一种乐观情绪。而现在，国际资本才真正进入活跃期，中国则将会是主要的目标之一。”

　　据陈兴动的观测，从4月份开始，热钱流入中国就有加速情况，但当时海外银行普遍处于“惜贷”状况，因此当时全球流动性并未得到完全释放，还处于蛰伏状态。但陈兴动认为，随着经济复苏与乐观情绪蔓延，这种状况会在四季度出现逆转。也就是说，中国现在开始所面对的才会是真正的海外热钱冲击。

　　中信证券的报告也认为，热钱将在4季度卷土重来。中信证券认为，随着美联储提前加息预期的落空以及美国本土投资回报率未来可能面临长期向下的趋势，全球资金中短期将从美元、美国国债等安全资产流出。而基于对冲贬值的考虑，资金可能集中涌入商品市场和新兴市场，预计国际资本会在前景看好的新兴国家追逐更高回报率，由此导致这些国家的货币对美元升值。其中中国将尤其具有吸引力。

　　防御仍是操作主题

　　那么，在10月，投资者应该采取怎样的策略呢？

　　从目前来看，多数机构仍给出了比较保守的方案。

　　南京证券建议投资者仍应谨慎追高，并可积极参与新股的申购。华讯财经也建议轻仓、空仓的投资者不要急于现在进场，“站稳了半年线再参与不迟”。

　　中信金通首席分析师钱向劲说，由于宽幅震荡和个股分化会是10月的主线，因此仍然推荐消费、商业等防御性的板块。“这些板块安全系数比较高，而且目前整体的业绩不错，进可攻退可守。至于另一个‘防御重镇’医药板块，由于此前已经大涨过一轮，短期内如果不能放量上攻，后市参与价值不大。”

　　而在季报主线中，他建议投资者可以继续关注金融、地产板块。“这两个板块争议比较大，但业绩却相当不错，即便不涨，也能抗跌。”

　　此外，他还建议关注节能减排板块，这一主题可能存在跨年度的机会。(吴轶凡)