不过即使按照每股净资产1.14元计算，其发行市净率也高达4.75倍。而在目前这种风雨飘摇的市场状态下，其高达423亿元(公司现有总资产为1869亿元)的长期股权投资能否保值增值也让人担忧不已。“如果长期股权投资也能给予4~5倍的市净率估值，那进行二级市场股权投资的公募基金是否也应该给予数倍的估值？”有投资者这样质疑。

　　基金抛弃

　　“定价过高，是中国中冶上市后股价持续走低的主要原因。”一位私募机构投资者向记者表示。

　　“对于中国中冶这样的公司，除了看净资产外，还要结合PE(市盈率)、行业地位、成长潜力等因素综合考虑。”一位券商研究员向记者表示。该研究员认为目前上海市场的平均市盈率为23倍，中国中冶2008年每股收益为0.24元，对应其5.42元的A股招股价，市盈率为22.58倍，与市场的平均水平大致相当，即使不考虑净资产问题，其股价未来上涨空间也并不大。

　　与以往在IPO中赤身相搏不同，公募基金经理们在这场上市大战中却扮演了旁观者的角色。中国中冶上市公告书显示，IPO完成后该公司通过网上认购入围的前30大股东中，找不到一家基金的身影。

　　“股东名单上，从第5名到第30名，持股是完全一样的1653.8万股，说明它们都是通过网下申购进入榜单的。而这其中没有基金的身影，表明基金这一A股市场上最大的投资群体对中国中冶并不看好。毕竟网下申购的中签率要比网上高得多，如果真的认可公司价值，基金不可能不参加网下申购。”业内人士表示。

　　一位公司总部在北京的基金经理一语道破天机，他向记者表示，“中国中冶2009年和2010年的每股收益预计只有0.225元和0.298元，而中国中铁、中国铁建和中国建筑2010年的平均动态市盈率在18倍至20倍间，照此计算其合理股价应该在5.36元至5.59元，与发行价相差无几。如果考虑到网下申购还有3个月的锁定期，期间市场充满变数，很可能根本赚不到差价。”

　　　章建平折戟？

　　截至9月24日收盘，中国中冶报收于6.01元，仍高于5.42元的招股价，一级市场的中签者仍然有收益。不过，对于4天里贸然买入的二级市场投资者而言，却是甘苦自知。来自指南针公司的LEVEL2行情显示，24日当天仍有7笔高达万手的买单，似乎并不甘心自己的失败。

　　长期跟踪机构账户动向的指南针公司研究员雷涛告诉记者，9月21日至24日的三个交易日里，主要是私募机构和散户之间的博弈，保险资金、基金并未大规模参与。

　　招股说明书显示，中国中冶上市前公布的前30大股东，除发起人外均是网下申购的机构投资者，如中国人寿、太平洋人寿、新华人寿、中国财产保险等保险机构的理财产品，以及中船重工财务公司、中油财务公司、光大证券自营账户等。按照规定，这些投资者所持股份需要在上市后锁定3个月，因此这几天的交易它们可以被排除在外。