投资者访谈：等待股灾

　　金咸宗，54岁，职业投资人，17年证券投资经历。从2005年起转战港股市场，目睹香港创业板市场的辉煌与沉寂。对他而言，“公司实地探访或追踪公司网站是必须做的功课”。《财道》本周特别约访，将他的个人创业板体验与众多投资人分享。

　　《财道》：您是从什么时候开始涉足A股和港股的？两者有什么区别，特别是创业板方面？

　　金咸宗：我从1992年底开始进入A股市场，2005年开始从A股市场转往港股。

　　自从转往香港证券市场后，免不了要将它和A股市场作个比较，差别还是很大的。刚开始参与时，正逢港股遇到内地在港上市民企信任危机，有好几家公司出现丑闻而被摘牌，一时民企股价极低，尤其是创业板公司，都脱不了骗子的嫌疑。如果在内地，那只能抱怨一下管理层，但在香港市场，对这种企业最好的惩罚就是不计血本地抛出，那样这些老板就会把上市前所有赚的全部吐光，身败名裂，这种违规成本不是谁都能付得起的。

　　而在内地，上市公司乱投资、搞内幕交易、随意侵犯投资者权益根本得不到什么惩罚，股民大不了套住不割肉，这让违规者付出的成本太低，所以令行禁而不止，违法违规层出不穷。

　　《财道》：现在如何看待港股的创业板企业？

　　金咸宗：刚到港股市场，一开始也不敢沾手创业板，后来逐渐熟悉，开始对有产业基础、经营获利有方、市场有前景的中小企业深入考察。有些香港创业板企业实际比A股的中小企业规模还要大，由于有外资和资本介入，如结合得好是极有竞争力的，但对一些没有产业背景或不公开透明的港方公司应当极其谨慎，弄不好就会血本无归。所以，去公司实地探访或追踪公司网站是必须做的功课。

　　不过，由于境外投资者或是偏见，或是不太了解中国文化，不少创业板公司都是低估实际价值，成交也很不活跃。但对投资机构来说，一旦发现其中企业有独特赢利模式，可以持续发展，哪怕已涨了10倍、20倍，他们也会高位接盘，长线持有。在这几年实践中我已经发现很多案例，这就和A股坐庄控盘操作不尽相同。

　　有一次我去山东考察三家标的公司，其中一家是做一次性医疗器械的民企，而股价只和搞一般产品的企业一样的市盈率。没过多久，这家企业的股价已翻了6倍，而且是医疗器械行业全国唯一知名商标企业，令我扼腕不已。

　　《财道》：内地创业板马上开启，普通投资人如何避免风险，或者说能够持续赢利呢？

　　金咸宗：我们的任务就是在这家企业还在幼年时耐心观察，不断探访，发现问题就放弃，如果还在调整战略就继续等待，直至发现更好的战略品种。如果选准一家就会补足3家的时间和机会损失。

　　在内地市场，很多股票一波、或者一年换手率会转手几遍至十几遍，但在香港市场，会在极小的成交量下，股价翻几倍也没什么抛盘，前提是公司的业务和业绩一定要相应增长，这在A股简直是不可思议的，完全是因为理念和市场的不同。但反过来，如果公司业绩不佳，股票直线下落也很少有资金接手，造成没有买家的窘况。这种市场选择是一种理性的结果，反过来也就是说它比A股多了一种确定性。

　　如果从博弈的角度来看，内地创业板上市后因为跟风的股民很多，只要采用一些违规的手法和对敲操作，就很容易让中小股民上钩，一般人很难战胜这种诱惑，无论是在高位或是低位，如果无法克服心中的贪婪和恐惧，一般中小股民很难不受伤害。

　　A股创业板刚刚开启，现在我基本不会碰，因为好公司一定会被高估的。但一旦出现股灾后，我会关注一些竞争力很强的公司。