中冶不宜炒新

　　连续三天下跌之后，中国中冶的股价不仅离5.42元发行价不到15%，也离其H股的发行价6.35港元/股(折合人民币5.59元/股)非常接近。

　　低市盈率、有丰富矿产资源概念的中冶，备受游资青睐，走势却为何如此狼狈？

　　有市场人士分析认为，作为本轮IPO重启后的第二大蓝筹股，中国中冶的表现的确超出市场人士、机构等判断，出现大跌的原因可能是多方面的：例如中国中冶H股即将上市，这或多或少影响了该股在A股的炒作时间；另外，7月份正是中国建筑的上市，引起了市场的大震荡，并引发8月份的大跌，而中冶是仅次于中国建筑的大盘股，这种投资阴影也可能影响对该股炒作的热情；此外，随着新股的陆续发行，炒新资金的热情也可能会随之降低，除非该股的确有非常吸引人的投资价值，仅凭市盈率较低已难以吸引投资者的关注。

　　而中冶的个股条件似乎也并不符合遭爆炒的条件。一位常年参与“炒新”的市场人士说：“走势强劲的个股应该满足的条件是：有题材、有想像，行业无可比性。中冶不具备这种条件，走出强劲的独立行情是小概率事件。”

　　“大象”走势不稳

　　那么，参照历史行情，中冶走强的概率究竟有多大？

　　中国中冶上市后总股本达165亿股，据WIND统计，截至目前，总股本超过150亿股的A股上市公司共有16家。

　　根据记者统计，这16家公司里，共有9家公司在上市首日涨幅超过50%，其中中国石油首日上涨163.23%，排在首位；其次是中国人寿首日上涨了106.20%。涨幅最低的是2001年上市的中国石化，首日涨幅仅为3.79%，工商银行5.13%的首日涨幅为倒数第二。

　　与此同时，在这16只“大象股”上市首日，上证综指又有怎样的表现？统计显示，上证综指共有8次出现上涨，其中涨幅最大的是中国人寿于2007年上市当天，上证综指大涨3.72%；另外8只大盘股上市当天大盘出现下跌，其中以中国建筑上市当天大盘狂跌5%为最。

　　而对于多数没有中签但又热衷炒新的投资者，新股上市后几个交易日的表现也颇为重要。记者统计个股上市5个交易日后的累计涨幅(以上市首日收盘价与上市后第5个交易日的收盘价计算)发现，在16只超级大盘股中，共有10只出现累计上涨，涨幅最大为中国神华的30.58%，其次是中国人寿，涨幅为15.72%，最近上市的中国建筑，累计涨幅为0.61%；6家累计下跌的个股中，跌幅最大的是中国石油，跌17.08%。

　　对市场影响方面，超级大盘股上市后的5个交易日期间，大盘多数上涨。统计显示，16只超级大盘股上市后5个交易日内，指数累计出现上涨达12次，且涨幅还不小，超过5%的就有6次，其中中信银行上市5日后，上证综指累计涨幅达6.96%。但中国石油上市5个交易日后，大盘累计下跌7.93%。

　　后市反弹有望？

　　尽管跌得很惨，但业内人士仍然普遍认为，中国中冶公司本身还是不错，经过大跌后，出现反弹的概率会很大。

　　申万分析师林瑾指出，“中冶目前的主营业务合理估值就是6元左右，首日定价7元是考虑了未来盈利能力增长的预期；我们觉得它的增长点是资源开发这一块，2008年这部分占比是6.21%，我们预计2011年这一块的业绩会释放出来，这一块的毛利和盈利能力预期比较好。目前的股价较为合理，短线上涨空间不大，但中长线可以考虑。”

　　大通证券研究员则认为，股本大小和行业板块都与中国中冶相似的中国建筑，其首日平均涨幅在67%左右；但考虑到中国建筑上市当日市场正处在上行阶段，而中国中冶上市阶段市场正处在低位。从发行22.36倍市盈率来看，基本与上海市场23倍的PE接近。而从其所属行业板块平均41倍市盈率来看，相对低估。如果按照30-40倍市盈率来计算，中国中冶溢价为30%-70%，相对应价格为7.05-9.20元。综合来看，给予中国中冶相对应波动价格区间为7.05-8.13元。

　　不过，也有部分券商研究员多数认为中国中冶目前6.33元的价位并不低。

　　长江证券研究员葛军认为，预计中国中冶2009年、2010年每股收益为0.225元和0.298元，同比国内中国中铁、中国铁建和中国建筑2010年平均动态PE在18-20倍，公司合理股价在5.36-5.96元之间，未来上涨空间不大。

　　东北证券研究员诸利达则表示，公司2009年合理动态市盈率在20-25倍比较合适，因此上市后合理价位在5.40-6.75元之间。(商报记者 吴轶凡)