加快人民币离岸中心建设

　　德意志银行地区首席经济师马骏表示，近年香港致力发展成人民币离岸中心，而人民币债券市场是其中重要一环。

　　马骏认为，香港要发展成为人民币离岸中心大概分为三个阶段：

　　第一阶段是第一至第三年，主要是为满足由于人民币贸易结算而流入香港的人民币流动性，创造一个在“本地回流”的机制，主要包括逐步开发人民币存款业务、人民币贸易信贷、人民币银行间拆借和人民币回购业务，并允许更多的内地和香港机构发行人民币债券。

　　第二个阶段可能是第三至第六年，预期届时内地人民币利率市场自由化已取得进展(如存贷款利率开放)，香港的人民币存款余额也有明显上升(如达到3000亿元以上，目前为600亿元)，应考虑提升香港人民币利率市场的流通性、有效性和融资功能，并适度松动人民币汇率市场的限制。

　　第三个阶段可能是第六至第十年，估计届时人民币汇率弹性已增强，内地经济对汇率波动承受能力加大，合格境外机构投资者(QFII)已占内地资本市场相当份额(如5%至10%)，境内资本项管制已明显放松，就应进一步开放境外人民币汇率市场，对资本项交易开放。

　　媒体认为：

　　在港发行人民币国债有助狙击“热钱”

　　财政部将在香港发行60亿元人民币国债的消息引起了香港和国外媒体的广泛关注。

　　香港《大公报》的文章指出，在香港发行人民币国债，建立境外人民币债券市场，促使人民币成为国际投资载体，将推动人民币在周边国家和地区的结算和流通，推动人民币的区域化进程，促进人民币逐渐成为亚洲货币，是人民币国际化的一个重要步骤。英国《金融时报》的文章指出，如果人民币要成为一种真正的全球货币，发展一个海外债券市场就十分关键，因为这将为海外机构提供一种具有吸引力的持有人民币的手段。

　　《大公报》的文章称，人民币国债和人民币金融债券迅速发展的可能性很大，在不久的将来，人民币债券将是香港金融市场一个最大宗的债券品种，从而会为香港带来一个活跃的人民币债券市场，这自然会形成人民币债券的收益率曲线，吸引更多投资人投资人民币资产。

　　市场预期，此次发行的国债期限以中短期为主，利率等于或稍低于内地同期限国债利率及已在香港发行的人民币金融债券利率。香港投资者经历了雷曼倒闭的教训，对投资产品的安全性要求很高。目前人民币正处于稳定升值趋势，而且自次贷危机以来，人民币是利率最高的主要货币。因此，人民币国债在香港可望受到热捧。

　　香港《星岛日报》发表社论说，当香港人民币债券发行累积到相当规模，形成活跃的二手市场，配合其他人民币业务，香港将得以成为重要的人民币离岸交易中心，进一步巩固国际金融中心地位。据悉，在人民币区域化、国际化的进程中，建立离岸市场十分重要，而人民币国债在香港发行，正是在香港建立离岸市场的重要一步。人民币国债在港发行，增加了香港的债券种类，推动了香港加快形成人民币债券市场，增大人民币离岸业务，对推进香港发展离岸人民币金融中心有重要意义，有利于拓展香港的金融业和国际金融中心功能。

　　香港《东方日报》的财经评论还指出，此举对国家的作用还在于具有短期功能，就是将“热钱”阻截在境外。国际炒家为获得收息及享受人民币升值的得益，借道涌入内地寻找人民币计价的投资产品，当香港有人民币国债交易时，国际“热钱”就有更安全便捷的市场平台。

　　不过，路透社及《香港经济日报》等媒体也指出，要平稳较快达至上述目标，还需要加大国债在港发行的数量、年期与种类，并放宽内地企业来港发债；债券买卖途径与相关金融工具亦应适时扩大，例如国债可在证券市场上市买卖，形成更活跃的转让市场。(高云岗肖莹莹)