摘要：8月份的CPI和PPI数据公布后，市场对于CPI和PPI四季度转正几乎成为一致的判断。伴随着猪肉、鸡蛋的价格相继上涨，市场对于明年物价的上涨也已基本形成了共识，通胀预期也形影相随。

　　8月份的CPI和PPI数据公布后，市场对于CPI和PPI四季度转正几乎成为一致的判断。伴随着猪肉、鸡蛋的价格相继上涨，市场对于明年物价的上涨也已基本形成了共识，通胀预期也形影相随。

　　不过，通胀魅影重现尚存在时间上的争论，而市场对此的分歧也相当大。在题材股横行的当下，布局“通胀”概念似乎为时尚早，但作为相对较确定的因素，我们不妨沿着“通胀预期”的线索寻找具有确定性业绩增长板块的投资机会。

　　CPI：四季度转正几无悬念

　　8月份CPI和PPI结束了同比降幅持续扩大的局面，降幅开始缩小，且环比保持上升。市场此前一致预期CPI和PPI在四季度将呈现正增长再度得到了数据支持。长城证券宏观经济分析师潘向东预计，CPI全年增长将呈“U”形；而PPI全年下降5.5%左右，呈“V”形。

　　然而，当告别通缩压力之后，市场对通胀预期却立即风声鹤唳。猪肉、鸡蛋价格接连上涨难免令市场浮想联翩———两年前由猪肉价格引发的通货膨胀会否再度上演？

　　2004年、2007年两次物价明显上涨都是由食品价格推倒了多米诺骨牌，其中2007年2月的CPI涨幅达到8.7%.

　　“食品类商品在CPI中所占比重达1/3，猪肉价格在食品的占比是5%-6%.猪肉是中国大多数人的主要肉食，持续上涨的肉价，及随后的蛋菜价格上涨，加上要素价格调整作为调结构的重头戏之一，这无疑加重了市场对通胀的忧虑。”大通证券研发中心研究员郭世涛表示。

　　恶性通胀vs温和通胀

　　诚然，基础产品价格的上涨已经成为拉动通胀的主要力量，而近期大宗商品的价格居高不下也令投资者感觉到通胀来势汹汹。

　　国际金价突破1000美元/盎司；2009年以来白糖价格快速拉升，并不断创出历史新高，自低点以来涨幅超过100%.此外，原油价格也在70美元/桶高位徘徊，自低点以来涨幅超过100%.在国内，4月份以来，单一商品占CPI权重最大的猪肉价格连续上涨，而禽蛋价格也水涨船高。

　　关于明年通胀的预期，市场众说纷纭。长城证券认为压力主要来自于食品价格、房价和资源性产品价格的上涨，因此，明年通货膨胀的压力较大，但并不会出现失控，预计全年CPI将维持在3%以内。

　　中金公司首席经济学家哈继铭提醒，资产泡沫与物价形成的传导机制正在将价格泡沫逐步吹大。泡沫产生的规律依次将是“股价涨-楼价涨-物价涨”。哈继铭认为流动性首先推高资产价格，而伴随经济逐渐复苏，产出缺口缩小，资产价格上涨也将延伸至整体物价，经济将进入低增长高通胀的时期。

　　不过，复旦大学经济学院副院长孙立坚有不同看法，他认为目前猪肉、鸡蛋等价格的上涨是一种供求失衡的表现，其上涨是不可持续的。他认为，中国通胀再来的可能性首先还是在于成本输入型通胀，而不可能在目前产能过剩的情况下出现消费品价格暴涨的格局。