本周股指连续出现破位下行走势，调整行情已经形成。消息面，本周最为令投资者关心的还是资金面，7月人民币新增贷款3559亿元，虽然环比6月下降了很多，但依然是处于一个合理的水平线上，而且四大行占比达到50%以上，说明整个信贷水平还是平稳的。下半年，国有银行更多地将重心放在把握信贷投放节奏，加快信贷结构调整，充分运用回收再贷资源以及加大不良贷款处置盘活力度，努力做到既积极支持经济增长，又防止贷款盲目过量投放，防范信贷超常规增长可能引发的资产质量下降问题。本周央行并未回笼资金，昨日央行在公开市场发行了900亿元三个月央行票据。至此，本周央行通过公开市场回笼的资金量合计达到了1950亿元。虽然本周资金回笼量仍居于高位，但由于资金释放量达到了2220亿元，因此，本周央行向市场净投放出270亿元资金。

　　前一周央行也向市场净投放了340亿元资金，不过，虽同为释放资金，意义却并不相同。上周，恰逢大盘新股光大证券发行，仅此一项就冻结1.37万亿资金，加之前期新股发行资金尚未解冻，整个市场资金冻结量巨大。由于资金紧张，7天回购加权平均利率水平攀升至2%以上，在这种情势下，央行释放资金的目的在于缓解紧张的流动性。而本周新股发行也相当密集，共为四只，但均为小盘新股。自周一起，7天回购利率持续下跌，从1.63%降至1.44%，在短短四个交易日内已下跌近20个基点。那就只有一种解释，这是央行传递出来要保持市场流动性宽松度的意图。

　　但消息面的保持，并不能够帮助股指止跌，股市还有其自身的很多因素。昨天我已经给大家介绍了，虽然股指出现了一个久违的小阳线，但由于股指依然没有拿下3175这个点位，所以说并不能够看作是反弹，投资者要谨慎，自从8·12大跌破位之后，实际上股指已经形成了中级调整行情，调整幅度将加大，时间将延长，作为投资者必须去接受这个现状。所以当时玉名就提醒投资者，目前并不是抄底和抢反弹的阶段，而是要减仓控制仓位，而保护利润则是最为重要的事情，只求无错，不求有功。原因非常简单，那就是目前股指下跌要比上涨容易得多，上涨需要热点板块的合理，需要消息面和市场做多的信心额配合，需要资金的支撑，需要诸多的因素，而大跌之后股指已经形成了空头完全掌控的局面，虽然一些个股和板块会有护盘，但诚如周三玉名以钢铁板块为例分析得那样，树欲静而风不止。只有股指环境变好了，才会有板块和个股机会，否则稍有风吹草动，那么护盘所做得努力都会变为泡沫，个股只能够顺势下跌。实际上目前就是这样得情况，而且大家看到了，由于整个市场缺乏赚钱效应，那么资金观望气氛非常浓厚，盘中虽然会有一段时间得反弹，但很难持续，因为资金买入非常谨慎，这样的走势非常脆弱，一旦空方发力，股指就很快下跌。所以投资者目前最大的任务依然是减仓，保护利润。只要股指一天没有变好，那么投资者就应该观望一天，耐心观察中级调整行情的演绎。

　　短线大盘有反弹

　　今日大盘探底回升，两市指数分别收涨0.89%和1.68%，有色金属、煤炭、房地产涨幅靠前。

　　股指经过连续回调，从高点跌至今日最低位，幅度已达12%，今日企稳回升，短线还能进一步延续反弹。反弹后应有再次回探的要求。近期跌幅较大的有色金属、煤炭、房地产成为反弹的中坚力量。其中房地产经过一个多月的调整后，短线有调整到尾声的迹象，后市有望率先连续走强。煤炭板块、金融股中的保险、券商股有到达阶段底部的迹象。后市可逢低关注房地产、煤炭板块、保险、券商股。

　　操作上注意板块的反弹节奏，手中股票谁先反弹就出谁，待大盘二次回落时关注房地产、煤炭板块、保险、券商股。

　　调整的预期与应对策略？

　　短线跌得真是有些猛，但其实一轮牛市里总是这样，总体的上涨中夹杂着快速的暴跌。在笔者看来，无论从技术上还是从利益上经历一波这样的大调整都是正当和正常的，只是这个调整比笔者估计3786点位标准还是早了一点。从技术上来说，前面涨了那么多却没有像样的调整，技术上需要一个大的修正才更有力量；从利益上来说，大资金需要一个大的洗盘从而抬高市场参与者的成本，后市才好拉升。但这种调得很快、很猛的调整反而压缩了调整的空间和时间。当时笔者以为在3786点处的调整可能要500——1000点，但更可能是要大大超过五百点。但现在个人认为这种调整五六百点结束的可能性大。

　　既然大盘要进行中级调整，那么调整的时间周期就是月级别的，但实际上掐指算来也已经过了大半个月了。总体上，个人认为现在的调整幅度快接近完成了，但时间周期还不够，那么当幅度够了之后市场更可能是需要一个在底部的拉锯，即反弹刚开始很猛但很快会进入弱势整理，经过一个阶段的弱势整理市场才会再度进入一个良性轨道。这个时间段个人认为至少还有半个月到一个月时间。