易宪容解读“搬家”现象 存款主要还是去了投资领域

　　商报记者昨日致电中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容，他表示7月份居民存款负增长的主要原因是，资金大量流入股市和楼市。“这种存款活期化的迹象，在一定程度表明了居民投资意愿增加、企业经营活动增强。随着目前经济持续向好格局逐步明确，预计这种趋势仍将延续。”

　　理论上，居民储蓄存款分流加快，投资、消费、金融结构等方面都可能由此产生一系列变化，分析储蓄资金流向、货币资产结构及其经济效应对于宏观经济政策的研究和制定具有重要意义。不过，易宪容表示，本次“存款搬家”只是中国经济复苏过程中的正常反应。他进一步分析称，工业增加值同比增10.8%，发电量增4.8%，消费品零售总额增15.2%，结合PPI与CPI同比下降的情况，说明中国已经存在产能过剩现象，但产能还未传导到消费环节中来，所以居民存款的去向，主要是投资而非消费。

　　“当前民众的投资意识在增强，国家也鼓励增加居民财产性收入，所以居民投资股市是件好事。另外如果股市能继续保持这样上涨的势头，那投资者的财产性收入增加也必然拉动消费增长，有利于经济的复苏。”第一创业证券有限责任公司研究发展中心首席分析师朱圣春表示。

　　业内人士纵向比较 这次存款波动和2007年相比还算小

　　作为杭城第一批私人金融顾问，浦发银行杭州分行财富管理部总经理郭剑对于目前存款“搬家”的现象并不感到陌生。随着新股发行的重新启动，他认为出现这样现象是必然的。而7月份出现的这一情况，与2007年股市涨幅较快时颇为相似(2007年10月，A股市场达到了6124点的历史最高点，而当月新增存款为-4498亿元，其中居民户新增存款为-5062亿元，当时市场普遍分析，居民存款大量地流入股市)。

　　“不过，新政策对于打新的账户规模有了上限规定，因此目前存款的波动幅度远没有2007年那时候大。”郭剑说。

　　2007年股市的火爆也同样带动了存款的外流。

　　当年中国人民银行发布的数据，10月份居民储蓄分流仍在继续，前10个月人民币新增贷款已是去年全年新增贷款的1.1倍。

　　数据显示，10月份人民币存款当月下降4498亿元，同比多降6020亿元。其中居民户存款下降5062亿元，同比多降5052亿元。

　　此前的2004年，还出现过储蓄增幅下降的情况。2004年2月至9月，我国居民储蓄存款增幅与上一年同期相比都出现了下降，这在近些年来是少有的。到2004年10月，终于出现了近9个月以来的首次同比多增。其后的11月，受10月末央行加息影响居民储蓄存款出现了明显增加。但出人意料的是，2005年1月份储蓄增幅出现如此大的下滑。 当年1月居民储蓄存款增加2683亿元，比上年同期少增2924亿元，比上年同期低8.6个百分点之多。

　　当时不少专家认为，居民储蓄增幅下降的重要原因之一就是，利率过低导致民间资金“体外循环”；而居民储蓄增幅连连走低也从一个侧面说明利率还有上浮空间。 (记者 洪叶 吴轶凡 姚颖)