【专家建议】央行需寻找平衡点

　　接下来的半年里,货币政策如何在“保增长”、“防通胀”和“控制金融风险”之间寻求最佳的平衡点,这可能将是央行面临的最严峻的考验。

　　央行周三晚间在其网站上发布公告称,央行副行长苏宁在近日召开的上海市金融形势分析会上表示,央行要注重运用市场化手段,而不是规模控制的方法,引导货币信贷适度增长。

　　市场人士表示,央行的一系列行动表明,注重市场化手段而非规模控制不只是口头宣言。据业内专家介绍,当前的货币政策工具一般分为价格型和数量型,基本都是市场化的手段。

　　国家信息中心专家委员会委员高辉清告诉本报记者,所谓“市场化手段”包含很多方面,可以说,除了货币总量控制之外,公开市场操作、利率、汇率、存款准备金率等都属于这个范畴。

　　“现在央行已经采用的包括一年期央票、正回购回笼货币、定向央票等,”高辉清表示,不过,利率和汇率调整的时机还不成熟,如果央票等手段效果不明显,可能下一步会考虑调整存款准备金率。

　　相对于规模控制,市场化手段究竟优势何在?专家们认为,此次央行再提注重市场化手段,主要也是因为规模控制不是时候。刘煜辉在接受记者采访时始终强调:“不是不用规模控制,而是时机未到”。

　　高辉清认为,规模控制的特点就是直接作用于货币投放量,一步到位,这个“武器”太激烈、太敏感,不利于政策的稳定和连续,势必会令市场预期波动太大。

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　　多管齐下央行调控信贷凸显市场化

　　从中共中央政治局到央行、财政部再到统计局“坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策”提法始终不变,但一年期央票重启、定向央票、正回购等市场化手段频频亮相,似乎已经向市场发出政策微调信号。

　　昨日,中国人民银行以价格招标方式发行了2009年第三十一期央行票据,期限3个月,发行量450亿元,参考收益率1.2473%。本周二,央行发行了150亿元一年期央票,发行利率上升5.17个基点,至1.6984%。这是自7月中旬重启一年期央票发行以来,第三次提升发行利率。当日,央行还进行了500亿元28天期正回购操作,发行利率上升三个基点,至1.12%。

　　发行央行票据属一国货币当局公开市场操作诸多工具中的一种。在我国,货币政策力度由弱到强排列,依次为公开市场操作、再贴现政策、存款准备金率和利率调整。目前来看,公开市场操作已成央行当前货币政策主要仰仗的工具和调控手段。

　　近期,在继续实施适度宽松货币政策的同时,货币政策在公开市场操作层面的微调迹象逐步显露。日前,央行一年期票据在历经7个月停歇后再度重启；央行还向多家银行发行定向票据；此外,央行还不断加大了正回购操作力度。分析人士指出,当前公开市场调控工具的频繁使用,体现出央行更多依靠市场化手段调控货币信贷适度增长的意图。

　　-相关报道继《固定资产贷款管理暂行办法》后

　　银监会规范流动资金贷款防超额放贷

　　中国银行业监督管理委员会昨日发布《流动资金贷款管理暂行办法》征求意见稿,对流动资金贷款管理进行规范,并要求流动资金循环贷款应当审慎确定额度,避免超额放贷。

　　银监会网站发布的意见稿称,贷款人发放流动资金循环贷款,应当根据借款人的业务规模、生产周期审慎确定循环贷款的额度,避免超额放贷。而符合流动资金循环贷款的借款人要求现金流量充足,经营和财务状况良好;同时信用状况良好,银行内部评级须在AA以上。

　　“该意见稿着眼于长期,兼有短期效应。”中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚接受本报记者采访时说。

　　他说,短期信贷宽松的局面下确实有泥沙俱下的情况,引起行业和公众的担忧,而该意见稿虽然只是规范信贷,但也能起到警示作用。

　　曾刚强调,该稿是中国银行金融监管制度完善过程的一个步骤,与此前固定资产信贷的管理办法一道,将有利于构筑一个完整的监察体系。

　　“此意见稿的主要发放对象是各银行”,曾刚说,“银行实务部门可能就各自的操作程序和对风险点的看法提出不同的意见,最终在几个月后促成最后文件的出台。”

　　本次意见稿发布正是银监会本月以来第四次发文防控信贷风险。

　　7月17日,银监会主席刘明康在银监会第三次经济金融形势通报会上要求各商业银行年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上。年初,银监会即要求银行将拨备覆盖率提高到130%,此次再度提高标准,体现其对风险防范的“未雨绸缪”。

　　7月23日,银监会新闻发言人廖岷表示,银监会始终严格执行二套房贷的有关政策不动摇,坚持以审慎有效的监管防范房地产信贷风险。

　　27日,银监会同时推出了《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》,将于3个月后实行。

　　-股市机构继续抄底双“V”后市场分歧巨大

　　“7月29日,注定将被记入历史”,中信证券研究部在周三盘后的总结中如是称。各种流言刺激获利盘和恐慌盘夺路而出,尾市大量资金又涌入抄底,让沪深两市创下了4300亿的天量成交,也以一根巨大的阴线给A股的反弹之旅蒙上了一层重重的阴影。

　　在很多人看来,7月30日将是决定A股未来方向的多空决战之日,这种激烈的厮杀相比29日并不逊色。成渝从跌停到逼近涨停、深发展涨停被多次打开……盘中的激烈振荡和厮杀依然。

　　最终,在电信和金融两大板块的带领下,上证综指一波探低回升的“V”字形走势,成功收复3300点。与此同时,两市成交较前一交易日的历史“天量”大幅萎缩。“7·29”到底是一次成功的洗盘还是深度调整的先兆?答案显然依然并不一致。