在经历了2008年股市的大幅调整之后，2009年至今，上证综指涨幅超过60%，随着A股市场的不断震荡爬升，大多数基金都交出了靓丽的半年报成绩单。资本市场的赚钱效应再度激发了投资者的入市热情，基金开户数不断创出新高。那么，今年下半年的基金市场还能否给投资者带来惊喜呢？

　　业界专家普遍认为，随着市场热点从宏观经济预期向微观公司业绩的转变，市场不确定性逐渐增加，行情波动的频率和深度也将随之加大。故此，预计下半年基金业绩将出现较大分化，整体而言，权益类资产的预期收益率可望下降，但仍有可能优于固定收益类资产的预期收益。

　　借道指数基金坐享大市机会

　　基金半年报显示，今年上半年被动投资的指数型基金普遍跑赢主动型股票基金，显示了明显的牛市特征。其中，易方达深证100ETF以76.55%的收益率夺得开放式基金半年业绩第一名。

　　指数型基金具有低成本、管理透明、多样化及分散化程度高等诸多优点，能够帮助投资者有效实现与股票市场同步增长的目标。

　　“在影响因素较多而热点快速切换的市场中，主动投资的偏股型基金需要对市场的发展趋势作出判断，并及时调整股票投资组合。和被动投资相比，主动投资的交易成本比较高，并且还会面临主动判断失误所引发的风险。‘以不变应万变’的指数化投资具有很大的优势，资金较少的投资者可以通过投资指数基金的方式，来间接投资指数，获取收益。”招商证券首席基金研究员王丹妮如此表示。

　　银河证券基金研究中心分析师魏慧君也认为，当前正处于经济企稳的初期，因此后续的股票市场仍有望面临更为可靠的支撑。在这样一个时期，投资指数型基金能取得更高的投资效益。

　　魏慧君说，指数型基金和股票型基金此前悬殊的表现也表明，在单边上涨的行情中，尤其是市场位于新一轮周期初始时期，指数基金往往会带来更有效的投资收益。此外，指数型基金费用低廉，从而压低了投资成本，也比较适合投资者根据行情的研判进行一定程度的波段操作。

　　东兴证券近日发布研究报告也认为，长期短期投资都可关注指数型基金。对于短期投资者，由于指数型基金费用低廉，在下半年震荡上行市场中，指数型基金是把握上涨波段的最佳投资品种；同时，指数型基金也适合对市场整体或板块长期看多的长期投资者。

　　预期收益：权益类资产大于固定收益类资产

　　根据招商证券基金研究中心的判断，目前经济复苏已比较明确，战略上对市场中长期趋势持相对乐观态度。预计三季度市场处于经济复苏预期和流动性推动的延续期，估值水平仍有上升可能，但四季度中外经济仍有较多的不确定因素，市场可能出现调整，但这种调整都是反转前的正常回调。

　　在基金投资策略上，招商证券基金分析师认为，未来权益类资产的预期收益大于固定收益类资产，建议基金组合中应主要配置偏股型基金，而降低固定收益类产品的比重。

　　国金证券基金研究中心总监张剑辉则表示，对于下半年选择股票及混合型基金的投资者而言，建议初期将基金组合定位在中等或中等偏上的风险水平，并密切跟踪市场流动性、估值水平以及宏、微观数据的变化情况等，对基金投资的选择策略及组合风格进行积极灵活的转换调整，调整思路如下：持仓风格特征———从大盘蓝筹向中小盘成长风格逐渐转换；行业配置特征———从侧重上中游向中下游行业配置逐渐转换；管理人能力特征———从优秀行业配置能力向个股选择能力逐渐转换。

　　在固定收益类资产方面，张剑辉认为，尽管下半年CPI回升预期下债市收益率逐渐呈现上升趋势，但充裕流动性供给亦使得上行空间预期有限，债市仍将更多呈现高位震荡特征。参考过去三年网下申购收益情况，新规则下参与网下申购(尤其是大盘股)仍有助于债券基金适当提高收益。

　　综合对债券市场环境、收益率水平以及IPO重启对债券基金影响的分析，下半年稳健操作的新股申购型债券型基金预期年化收益率可以达到4%-6%的水平(其中新股申购贡献2%左右收益)，仍可以作为定期储蓄的升级替代品种。而货币市场利率水平进一步下降的空间有限，新股(尤其是大盘股)发行对机构的吸引力将引起期间拆借利率的向上波动，亦有助于货币市场基金阶段提高收益。因此，预期下半年货币市场基金的收益率水平将逐渐走出低谷，维持货币市场基金年收益率水平在2.0%±0.5%左右的预期。