资金之于经济，犹如水与舟，水能载舟亦能覆舟。

　　意在挽救实体经济的钱部分流入股市，股市先于宏观经济意外转暖，又将导致实体经济的资金开始回流股市——这一循环必然加剧实体经济回暖的困难。

　　在今年两会前，《中国新闻周刊》曾采访了北京山水文园投资集团董事局主席李辙。去年年底，李辙已经将山水文园的项目全部停下，转战股市。作为全国工商联房地产商会轮值主席、副会长的李辙，是北京地产圈实力派的代表，他的公司暂停经营，导致该公司员工只能另谋职业。

　　像李辙这样转战股市的企业主，在其他行业也不胜枚举。

　　“原本需要100名员工的企业现在只要三五个操盘的便可以了。”与企业有许多接触的侯宁说。侯宁认为，政府也许打算通过繁荣股市振兴实体经济，但现在股市吸收了巨大的流动性，却给中国内需的提振、经济的真正复苏蒙上阴影。

　　大调整在即？

　　股市红火，政府立即重启IPO，再融资预案被提上日程。

　　作为新股发行制度改革后首家IPO公司，桂林三金药业股份有限公司率先发布招股意向书，并于6月29日同时进行了网上和网下发行。这是自去年8月31日起证监会暂停新股发行9个月后的重新启动。

　　“IPO的资格、价格、上市时间应取决于市场。丧失IPO自由的中国政策市貌似强大却不堪一击。” 武汉科技大学金融系教授董登新说，事实上，即使在2008年世界股市暴跌最惨烈的时候，像中国香港、美国等世界主要股市，从来就没有停止过IPO。

　　而与IPO一起启动的再融资，似乎更加来势凶猛。

　　截至6月4日，二季度以来共有68家公司发布增发预案，拟募集资金约1187.94亿元，与一季度的802.37亿元相比，环比增长65.37%。其中，包括保利地产、金地集团、深振业等在内的房地产企业，计划融资超过300亿元。

　　融资和再融资是资本市场的基本功能，但由于去年中国平安爆出的1600亿再融资方案导致了市场的恐慌，那场股市地震至今让投资者心有余悸。

　　“中国上市公司资产负债率平均高达60%，绝大部分都是银行的钱，上市公司增发配股无需成本募集的大量资金，可以用来还银行贷款，这是资本市场简单的金钱置换游戏。” 国元证券首席分析师刘堪认为，这其中最大的赢家就是银行，所以在天量放贷的刺激下，今年上半年，主力机构大量购入银行股票，金融蓝筹猛涨。

　　市场人士的担心是，压抑了将近一年的企业再融资诉求过量释放，再加上监管层对此审核向来宽松，可能导致股市的下跌。在这样一个新兴加转轨的A股市场，随着这批增发方案的实施，再加之经济回暖因素的不确定性，恐慌心理可能在瞬间蔓延且不可收拾。

　　这轮股市上涨源于宽松货币政策带来的充裕流动性。然而在通货膨胀的强烈预期下，政策会否转向？

　　“货币政策的转向，取决于政府对通胀与增长之间的选择和平衡。”沈明高认为，政府到底能容忍多高的通胀，通胀的容忍度越大，对经济回暖的影响越小。但如果放任通胀预期的发展，通货膨胀有可能自我实现，到那时，通胀会影响到经济回暖的可持续性。

　　一旦货币政策转为从紧，股市将成为无源之水。

　　正如《中国新闻周刊》采访的多位学者所说，中国经济虽不会大幅下滑，但回暖的路径不明，能否可持续还需要时间考验。而由于炒作经济回暖强行闯关的A股，已经到了“吹弹可破”的境地。

　　稿件来源：《中国新闻周刊》，作者：孙春艳