多少钱流入股市？

　　中国银行业正在上演改革开放以来银行信贷罕见的一页。自去年11月，实施适度宽松的货币政策后的200天左右，共新增贷款超过6万亿元。

　　1月份1.62万亿元、2月份1.07万亿元、3月份1.89万亿元，5月份5918亿元、6月份6645亿元。在银行多次刷新单月放贷纪录的同时，来自市场的疑问和困惑也在不断升级：信贷资金究竟有多少进入了实体经济，又有多少进入了资产市场？

　　在沈明高看来，由于中国十多年来从未有如此规模的放贷，其对资产价格的影响几乎没有现实的经验可以借鉴。不过记者采访的多位业界人士均表示，信贷流入股市的钱到底有多少无从查证，但这是难免的事情。而从时间点上看，天量放贷与股市以及楼市“小阳春”的出现是吻合的。

　　信贷资金流入股市的可能路径是短期融资，具体表现为票据融资。

　　2008年最后两个月新增贷款中，票据融资就达到了4300亿元，2009年1月份票据融资增加了6239亿元(2008年1月新增票据融资仅有185亿元)，均占据贷款总量的四成以上。

　　所谓票据融资，是短期融资的一种形式，时限一般在3至5个月之间，往往只有大中型企业才能获得，成本很低。这些大中企业主要是国有企业，是各大银行的大客户，本身并不缺乏资金。

　　在年初经济形势并不明朗的情况下，这些大企业不愿意冒上项目的风险，只有将手中的融资贴现四处套利。而寻找一个快进快出、流动性较好，又能带来短期收益的市场，成为这些企业的首选。

　　在此背景下，行情盘升、人气旺盛的股市便成为当仁不让的选择。

　　今年2月，央行和银监会两路人马特地赶往工行、农行两家银行的票据营业部所在地——上海，对增长较快的票据融资进行调研。很快，便以“未发现有资金流入股市”的说辞而不了了之。

　　“用释放票据融资拉升股市的做法是各国央行惯用的做法。而一旦股市上涨，票据融资的大门将很快关闭，因为怕出现更严重的泡沫。” 国元证券首席分析师刘堪对《中国新闻周刊》表示。

　　佐证之一是，据《上海证券报》6月初的报道称，5月份5918亿元新增贷款中，票据融资继续减少或可能零增长。

　　但风险已经集聚。市场人士认为，票据融资短期内助长了股市行情，但3至5个月大限一到，它们就会鸟兽四散；到时，看似辉煌的股市，一场非理性调整就将在所难免。