张辉：“根据我们这个基金来说，一般来说资金量都比较大，所以肯定是参加网下配售这一块，相对来说可能获得配售的股票能多一些，那么能够为投资者提供更好的一个收益。”

　　但是由于网下配售通常有3个月的限售期，套利的风险加大，这必然减少机构投资者在新股申购套利的热情。一位基金人士甚至断言，IPO重新开闸之后，打新股的年化收益率可能不足3%，远远低于二级市场的操作，甚至会低于银行的利率，这会大大减弱打新股的吸引力。

　　在股市最为火爆的2007年，国内银行针对申购新股的理财产品多达1000多只、无风险套利的机会让各家银行对打新股也趋之若鹜。在民生银行负责创新产品开发的李畅，对此印象十分深刻。

　　民生银行金融市场部李畅：“客户的收益能够得到保证，有10—20%，银行的资金规模也有20到30亿。”

　　李畅告诉记者，普通的银行理财产品一般是五到十亿的规模，而新股理财达到20亿到30亿的规模，同时高达20% 的收益，却又不承担相应的风险。可以说，新股理财产品，是当时银行理财里最风光的老大。以民生银行为例，2007年的好运系列，连续一口气发行了六期，但是，现在，新制度网上申购比例上限千分之一限制，使得银行也只能改为网下申购，而网下申购，在新股上市后还必须有三个月的锁定期，这给新股理财产品的收益带来了很多不确定性。

　　记者：“以后无风险套利的机会没有了，你们也觉得比较矛盾吧。”

　　李畅：“肯定是，我们希望这样无风险的机会越多越好，但是从整个市场的角度来说，并不好，毕竟是靠一种市场缺陷来套利。”

　　随着三金药业新股开闸，民生银行已经做好相关的准备，采取更多的策略配置新产品，在打新股的同时做一些其他资产配置，比如购买一些风险较低的投资标的，以稳健为主，因为单靠打新股进行无风险套利的做法，已经不合时宜。记者注意到，这一次在三金药业首发的消息出来后，各家银行对新股理财产品的态度明显保守得多，目前在市场上有关新股的理财产品不到五个，显得很些冷清。

　　记者：“以后针对新股的产品是不是在银行产品里的分量就不会那么重了？”

　　李畅：“新股就是机会产品，有机会就做，没有机会就不做，现在是靠制度缺陷来赚钱的，机会没有了，这样的产品也会逐步退出。”

　　改革能否达到预期的目标？

　　在中国证监会改革了新股发行制度之后，沪深证券交易所也公布了修订后的新股网上网下发行实施办法和细则。随着改革措施迅速到位，重启沉寂已久的新股开始了重新发行。据了解，目前共有32家企业拟发行股本超过143亿股，另有300家企业正排队等待上市，预计在09年券商股票总承销额有望达到1000亿左右，这将给券商贡献15到20亿元的承销费收入。但是这块大蛋糕对券商来说，能否吃到口已经变得不那么容易了。

　　银河证券研究中心的总监秦晓斌认为，新股发行制度的改革后，新股不败的神话将成为历史，这也会对承销商的研究水平提出更高的要求。

　　银河证券研究中心总监秦晓斌：“交易所也好，管理层也好，发行价格有一个指导意见，一般跟市场价格比都是有一个折价的，对券商来说基本上没有什么风险，新股上市首日跌破发行价的情况少，承销商承担的风险也比较小。”