对投资人而言，格罗斯表示，货币市场利率低企可能促使投资人将现金投向其他收益更高的资产，其中当然也包括股票。“但你需要格外谨慎，因为最终股市的走势还是要取决于经济增长，但在今后一段时间，经济增长不大可能很快重新回到以往的正常水平。”

　　在经济复苏前景依然高度不明朗的背景下，“当然，我们在(投资上)会更加谨慎。”凯基证券分析师蔡铁康说。因为很多股票的市盈率都已升至较高水平，即便是以2010年的预期盈利计算。一旦央行开始大量收回救市资金，股市可能面临较大风险。就港股而言，蔡铁康认为，目前恒指的预期市盈率达到16至17倍，已经不再具有吸引力。

　　在亚太地区管理超过150亿美元资产的研富资产管理(RCM)认为，近期的股市反弹，很大程度上是对于不断出现的经济利好消息刺激，不过，这样完全靠消息推动的行情在某种程度上也是很脆弱的。“事实上，如果你问基金经理，大多数人都对眼下的股市发展持怀疑态度。”RCM的研究团队表示，“当真正的转折点出现时，很难基于基本面来做出投资判断，因为这个时候所有因素都在调整和变化。”

　　泡沫？

　　中国股市能涨多久

　　在这波股市上涨中，新兴市场一直是最大的热点之一，这样的趋势仍在延续。EPFR的统计显示，在截至3日的一周时间中，该公司跟踪的各类新兴市场股票基金吸引的资金净流入达到37.9亿美元，而同期美国、日本和欧洲股票基金则出现了资金净流出。今年迄今为止，新兴市场股票基金累计吸引了261亿美元的资金净流入，去年全年这类基金则出现高达500亿美元的资金净流出。

　　就中国股市而言，尽管总体上中国概念仍受到追捧，但中国内地股市近期对海外投资人的吸引似乎稍有下降。相比之下，台湾股市则成了新宠，在截至3日的一周中，EPFR跟踪的台湾股票基金吸引了1.92亿美元资金净流入。

　　在摩根士丹利前经济学家谢国忠上周提出了A股“泡沫论”之后，对于A股后市走势的争论也日益升温。去年4月也曾提过泡沫论的谢国忠上周在接受彭博电视访问时表示，中国股市已重回泡沫化水平，他认为，投资人乐观预期中国可以解救全球经济，这是不切实际的想法。

　　同样对中国股市持谨慎看法的还有几家大行。花旗中国研究部主管薛澜上周表示，中国股市今年来大涨53%，有涨得太快和太凶之嫌。她认为，企业获利并未同步复苏，因此预期涨势将告一段落，市场急需修正。

　　安本(Aberdeen)资产管理中国股票投资主管姚鸿耀表示，除非政府的推出的大规模开支计划最终转化为民间需求的增长，否则中国股市的上涨可能难以持续。“中国经济最糟糕的阶段可能已经过去，但复苏的质量和持续性仍是问题。”姚鸿耀说。“我们更可能看到一个W型的复苏，而不是U型。”

　　法国巴黎银行则发表报告，下调对中国股票的评级，由“增持”降至“中性”。该行建议投资人转而增持印度股市，因为股价较便宜，资金流入及流动性更佳。不过，法巴仍非常看好中国股市中的中小盘股。

　　瑞士银行则认为，中国股市会横向整理一段时间，之后继续上攻。该行认为，投资人风险偏好回升与强劲资金流入将推动中国股市进入下一波涨势，而此时是布局时机。

　　也有人坚定看多中国，如摩根大通中国首席经济学家龚方雄近日就多次表示，中国经济正处于加速复苏的过程中，A股、H股仍处于牛市初期。太平洋投资管理公司中国业务发展主管孙昊上周五在一个论坛上指出，在未来一段时期内，中国国内市场资本回报要高于国际市场。他认为，短期内国际市场上没有哪一个的系统性回报高于中国，因此他建议中国的QDII此时考虑出海宜审慎。

　　研富则依然维持对中国内地股市将出现区间震荡格局的看法。该公司认为，如果全球经济衰退能在今年年底见底，中国很有希望在2010年出现可持续复苏，在这种情况下，股市在年底前应该会提前做出正面反应。考虑到充足的流动性，股市短期内仍有望获得支撑。但是，股市进一步上行可能因为企业盈利的不确定性而受到抑制。(记者 朱周良)