从历史来看，2006年初至今A股较H股的平均溢价幅度约为32%。而当前26%的AH溢价率略低于历史平均水平。前期国际热钱大量涌入香港市场，以及QDII基金在香港市场的不断加仓也许是导致当前AH溢价走低的直接原因。从基本面及消息面来看，美国消费信息指数的超预期表现以及内地短期内重启QDII计划等利好因素，皆成为近期港股市场良好表现的推手。

　　另外，我们注意到出现AH倒挂的个股中，中国平安、海螺水泥、中国人寿、鞍钢股份等4只股票的流通A股皆多于其流通H股。而AH溢价率大于0的52只股票中，有29只股票的流通A股少于其流通H股。由此可见AH股在不同市场的流通盘的大小影响着其市场流动性，进而在一定程度上影响着某些股票的AH溢价。

　　溢价率存在反弹可能

　　AH溢价是长期存在的，主要由内地资本市场与香港资本市场成熟度的差异、市场流动性、两地股权风险溢价水平间的差异等因素决定。

　　本周AH溢价指数连续4个交易日小幅攀升，呈现出一定的反弹特性。本周以来上证综指的涨幅为5.10%，而同期恒生指数的涨幅为1.83%，香港市场的表现弱于A股市场，这也导致了本周AH溢价指数的持续攀升。

　　目前A股市场的估值已基本位于合理区间，伴随着A股投资者对国内经济稳步复苏的预期，短期内A股市场的估值有可能继续小幅提升。如果说前期的利好因素已经使得港股的估值提升到位的话，则AH溢价指数短期内有继续走高的可能。但也不排除国际热钱及QDII基金对港股市场持续追捧的可能性。长期来看，AH溢价仍将长期存在，并在一定合理范围内进行波动。(国都证券　曹源)