个股跌幅可能远超大盘

　　“牛市重现取决于上市公司业绩能否持续好转。”关铁良认为，“目前经济只是不再急跌，何时重新爬坡上行仍不清晰。”

　　从全球来看，经济复苏并不确定。联合国上周预测，2009年全球经济增长负2.6%，较之其年初预测的负0.5%大幅降低。中国人民银行在最新发布的《2008区域金融运行报告》中对2009年中国经济作出判断，“虽然出现一些积极变化，但基础尚不稳固，经济下行压力仍然较大。”

　　可是，股市有时会跑在经济前面。按照有“华尔街第一零售业分析师”之称的高盛合伙人埃利斯统计，大多数情况下，当衰退真正到来时，熊市基本上已结束了。换句话说，当经济学家证实衰退已出现时，大部分经济损失早已发生。

　　虽然市场对中国宏观经济前景判断不一，但是，乐观者占据多数。莫尼塔策略研究主管张志洲认为，自2008年11月出台4万亿元的经济刺激方案，到2009年4月底出台降低商品房投资资本金比例政策，国内实体经济已基本完成从“止血”到为复苏“上保险”的过程，A股市场的整体估值也逐步得到了修复。

　　事实上，很多股票的估值“修复程度”超出预期。目前，在两市1515只A股中，动态市盈率超过100倍、50倍和30倍的股票，分别为387只、630只和864只。从股息率来看，两市A股扣税后的现金分红收益约为1%，明显低于五年期国债收益。

　　“眼下，控制风险比盈利更重要。”关铁良认为，一些个股已透支经济复苏预期，未来即使指数不大跌，也不等于个股跌不深。(记者 熊元俊)

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　　6月常成为股市分水岭

　　未来A股是牛是熊，6月表现是关键。

　　乐观者认为，全球股市依然看涨，原因是流动性充裕。摩根大通分析师Thomas Lee上周五预计标准普尔500指数到今年年底将触及1100点或以上。因为当前正处于全球经济同步复苏的早期阶段，投资者的资金流动自4月29日以来已转向，并开始了一轮多年的连续流入。摩根斯坦利前首席策略分析师比格斯更是认为，中国股市最具有吸引力。“我不相信中国经济发展进入熊市，全球金融市场已呈稳定迹象，并将再次上扬。”

　　不过，从历史数据来看，6月份往往是涨跌分水岭。从1990年开盘以来，沪综指在6月份里涨跌各半，其中有5次出现阶段性顶点。分别是1998年的1422点、1999年的1756点、2001年的2245点、2002年的1748点、2003年的1582点。

　　从月K线图上看，沪综指已是连收五阳，技术面调整压力增大。历史数据显示，自从1990年以来，沪综指只有四次出现类似表现，分别是1991年5月至1992年5月的月线12阳、2000年1至7月的月线7连阳、2003年11月至2004年3月的月线五连阳，以及2006年8月至2007年5月的月线十连阳。其后大盘表现数据显示，持续上涨时间越长，未来调整幅度可能越深。

　　广发证券分析师游文峰预测，6月大盘将展开主动性调整，在2650点至2450点区间震荡。原因包括基本面数据稍逊于预期使短期估值压力趋于明显，资金面双重压力也使行情推动力渐现不足，如IPO重启、大小非解禁再现等供给压力增强。国金证券分析师徐炜则认为，市场的乐观预期相对于基本面情况已较为超前。维持前期沪综指2700点是理性估值上限的判断。(记者 熊元俊)