发行机制

　　不采纳“市值配售”、 “一人一手”

　　对于之前市场热议的通过 “市值配售”、 “一人一手”等方式提高中小投资者网上申购的中签率，《指导意见》并未采纳。

　　证监会有关负责人表示，市值配售是在股权分置的市场环境下采用的,股权分置改革后如果继续采用市值配售，所有股份均为流通股、均可参加配售,那么新发股票将主要配售给大股东,而不是中小投资者。

　　对于一人一手，证监会指出，这主要是基于市场散户投资者数量较少的实际情况,并且是在将发行总量的绝大部分配售给机构之后,将不超过一定比例的股票向散户进行“一人一手”配售。而目前A股市场散户数量庞大,沪深两市开户数已超过1亿户,没有任何一家公司发行的股份可以做到“一人一手”。因此,该建议不具有可操作性。

　　此外，《指导意见》维持现行网下网上发行比例的规定不变。证监会解释说，机构投资者更具有定价能力和风险识别能力，为使机构承担与定价相匹配的责任,防止定价的随意性,一般将发行总量的90%以上配售给机构。我国现行做法已将大部分新股(50%~80%)向网上发售,如果进一步提高比例,则网下的机构投资者定价的真实性会有较大疑问,进而可能伤及股市的内在机制。

　　对市场关注的存量发售问题,证监会表示将继续进行深入研究,待市场条件成熟时再择机推出。

　　重启时间

　　主板IPO开闸或在创业板之后

　　证监会表示，征求意见结束并且正式发布以后，即会安排新股正式发行。市场人士对于IPO重启时间有不同的说法。

　　华生表示：“我认为主板的IPO开闸，应该在创业板之后才会推出，因为管理层需要试探市场对IPO的反应。”

　　华生表示，IPO开闸的时间要等到下半年，但是主板IPO发行大盘股的几率较大。“主板IPO第一只或许盘子不会太大，但是之后发行大盘股的可能性很大。”

　　经济评论人叶檀表示，由于目前市场资金容量有限，IPO重启与创业板推出不可能同时进行，IPO重启时间可能在创业板推出之后。叶檀称，新股IPO吸纳资金量大，效果很难在短时间内体现出来。新股发行体制改革需要一定时间付诸实施，因而IPO不大可能在6月份就能够重启。

　　徐洪才也表示目前推出创业板是资本市场重点，IPO可以等到创业板成功启动后再重启。

　　但董登新认为，就主板而言，A股从1664点至今累计反弹幅度将近70%，这反映出市场目前并不缺少资金，甚至可以判断流动性稍有过剩。创业板与IPO的推出可以两条腿走路：创业板用不同的发行机制，而主板有节奏、少量地恢复IPO功能。他表示，只要股市在2545点站稳后，中国股市的功能基本已经恢复，目前重启IPO，只要把握好适度发行节奏，并不会对市场造成太大冲击。