>>债市展望

　　近期将是平衡市

　　债券市场的整体走势直接关系到地方债收益率的变化。盘面数据显示，在4月份货币信贷以及物价数据公布后，债券市场受到一定的支撑，并引导债券二级市场到期收益率逐步下降。

　　国元证券马雨生指出，由于宏观经济复苏还没有明朗化，近期债券市场大幅调整的可能性较小，基本会维持平衡市的状态。

　　他进一步分析，从短期来说，商业银行信贷力度放缓，主要以票据融资规模大幅减少为主，而前期大量的票据融资到期也在短期内加大商业银行的流动性。但是商业银行超储率已经下降到很低的位置，而且随着商业银行的持续放贷，同时央行公开市场操作到期资金在4季度也将大幅缩小，商业银行运用资金的压力在4季度还将加大。而商业银行流动性将依赖于央行下调法定存款准备金。

　　所以，债市目前面临比较尴尬的局面。一方面，持续的发行依赖于商业银行的资金，而商业银行资金则需要央行货币的投放。但另一方面，央行大幅的货币投放又将引发通胀预期，从而对债市形成压力。因此，债券市场近期就是在流动性和通胀预期中需求平衡。一旦经济复苏信号明显，央行货币投放必然缩减，同时通胀预期必然伴随经济复苏的到来，债市也将由现在的平衡市向熊市转变。而在经济不明朗时期，债市还将维持平衡调整。(记者马岚）