时任证监会主席透露5·19始末

　　周正庆曾兼任国务院证券委主任和中国证监会主席，国务院证券委撤并后，他成为专职的中国证监会第三任主席(1998年3月至2000年2月)。他主张积极治理股市，笔下的一份建议曾引发著名的5·19行情，加之随后刊发的《人民日报》特约评论员文章，给股市带来持续两年的上涨，最后达到2245点的当时历史高点。

　　一年下跌25% 怎么办？

　　1999年5月18日，沪深两市综合指数分别跌至1059点和310点，比1998年6月3日高点沪指下跌25.4%、深指下跌24.9%。不少股票和基金也先后跌破发行价。

　　当时这种跌法是很少见的，对此，证监会应该怎么办？一种观点认为，不干预。但我带领证监会领导层经过认真调查研究分析后，持另外一种观点：证券监管部门面对下跌局面，不能听之任之，要积极主动、旗帜鲜明、态度坚决地采取有效政策措施，推动市场健康发展。

　　资本市场是社会主义市场经济的重要组成部分，我们必须搞好。所谓“搞好”，就是在总体上要“蒸蒸日上”，保持持续稳定发展。如果市场低迷，资本市场就无法发挥功能；唯有市场发展，才能发挥功能。其实，这个道理非常简单，买股票就赔，买股票就被套，谁还买啊？

　　我们研究了1999年上半年的市场情况，股市不到一年跌了25%。第一，这不利于筹集资金支持经济建设，1998年筹资比上一年就减少了484亿，下降了36.6%。第二，市场持续低迷，导致新股发行困难，不利于发挥资本市场功能，支持国企改革，建立现代企业制度。第三，投资者普遍被套，损失严重，不利于提高人民生活水平和保障群众利益，同时影响了投资者信心。我们一衡量，将近两年的盘整，出现三个“不利”。

　　对5·19行情没思想准备

　　我们经过认真的研究分析，摸清了股市持续低迷、非理性下跌的原因，有针对性地出台解决证券公司合法融资渠道问题等六条新政策

　　这六条政策落实单靠证监会力量是不够的，所以我们正式给国务院打报告，叫《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》。这个报告报上去以后，经过与财政部、央行、发改委等部门反复协商后国务院正式批准。

　　现在看来，这六条政策，由于从实际出发，及时适应了市场发展的客观需要，合乎市场参与各方的期望，经过各方密切配合，努力实施，因此收到了较大的效果。

　　所以你要问证监会当时对5·19行情怎么看，其实我们没有任何思想准备，没想到政策出台后，引起超乎预期的反响。之前我们无非觉得持续低迷不好，需要研究一些对策，推动市场发展。但这从另一方面也表明，我们当时调查分析得比较准，措施也得力。

　　周正庆 口述

　　《中国证券报》记者整理