后市猜想：股指期货构成短期利空

　　上海某券商的策略研究员告诉记者，上周五上午该券商就提醒大客户及时减仓，因为《期货交易管理条例》发布后，预计股指期货会在5、6月间推出，短期可能构成利空。

　　上周日，记者就股指期货的影响采访了为海富通精选2号发行做路演的投资部组合经理戴德舜。他表示，股指期货短期内会对股市构成利空，但长线看会助涨。他表示，海富通节前曾研究过很多国家推出股指期货的经验，“在一个持续上涨的经济体中，想通过持续做空获利的人最后都会输得很惨。”

　　有中研网研究员认为，股指期货临近，会出现资金补仓权重个股的行情，“大象”在最近调整幅度大，反弹幅度小，继续大幅向下似乎可能性不大，反而有可能会把上证助推到3500点以上。

　　罗杰斯预言恐难成真

　　日前，美国次级房贷市场风暴拖累全球股市大幅下跌，国际投资大师罗杰斯就此发表了耸人听闻的观点。他预期美国房地产价格将狂泻40%至50%，并有庞大的拖欠贷款涌现，经济脆弱程度将会是前所未有，甚至蔓延至新兴市场，新兴市场股市或要暴跌八成，全球股市长期性熊市将临。对于中国这个目前全球经济增长最快国家的股票市场，罗杰斯表示回落幅度大概在30%-40%左右，这相比其他新兴市场而言，应该算非常强势了。

　　在周边股市环境恶化的影响下，这次加息是否会成为压倒骆驼的最后一根稻草，让罗杰斯的预言成真？

　　海富通投资组合经理戴德舜向记者表示，就算美国出现经济衰退的情况，也不会影响中国股市“风景这边独好”，美国股市是在连续几年的大牛市中出现的调整，而中国的牛市才刚刚开始，不会轻易被压倒。

　　他表示，在美国等发达国家，上市企业的盈利增长很低甚至不增长，所以经济衰退敏感度很高，但中国国内不少上市公司的盈利复合增长率保持30%以上，海外市场的波动只会对其产生轻微的影响。他还透露，近期国内不少基金经理在访问发达国家资本市场后，对国内平均市盈率过高的观点有所修正，“美国企业5%的盈利增长可以享有15倍的市盈率，国内企业30%的盈利增长按35倍的市盈率算起来并不贵”。

　　对于日元加息对全球资本市场造成的“2·27”股灾及其后续影响，戴德舜认为对目前A股市场QFII额度不大，不会有大的冲击。

　　股市在矛盾中继续发展

　　在中金在线举办的广州投资报告会上，广发证券策略分析师罗利长提出了这样的观点，2007年股市的牛市基础依然牢固，但市场位置处于一个心理敏感期，加息对人气的挫伤比较明显。

　　戴德舜表示，矛盾成为目前股市的主要特征，主要表现为:经济继续高增长和估值偏高的矛盾，宏观经济持续向好和调控政策不断出台的矛盾，股指期货短期利空长期助涨的矛盾，银行违规入市资金将被清退和持续资产大搬家之间的矛盾。“但中国特色的模式是在发展中解决问题，股市最终还是要涨上去的”。

　　操作策略：观望一两周再择机入市

　　从之前几次的加息情况看，加息后股市第一天表现往往是低开高走，一些仓位较低的股民计划抄底。不过中研网负责人刘水认为，在目前市场人气积弱的情况下，盲目抄底不可取。

　　“安全比赚钱更重要”，刘水认为目前市场不明朗因素太多，最好等市场气氛企稳当后再做多，他建议在观望一到二周后，再择时入场比较稳妥。

　　戴德舜建议投资者对前期疯涨的低价股概念股保持警惕，“它们的上涨只是资金行为而不是盈利模式，现在再去参与很可能被蛇咬”。

　　“牛市中的调整就是送钱的机会”，水皮表示。经过调整后的股市，尤其是优质筹码经过充分调整，股市将再度“遍地黄金”。他预计今年五六月份，指数将企稳再度上攻，高点会在奥运会前出现。戴德舜也建议投资者多关注奥运板块。(贾肖明)

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