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　　27日人民币汇市的美元收市价为七点八四六，首次进入港元兑美元波幅区的下限，显示人民币与港元汇价达致一对一的日子正愈来愈近。由于27日港元对美元收市价为七点七七五六，与人民币汇价尚有一段距离，故距一对一仍有一步之遥。不过，内地银行柜台现钞交易已出现人民币贵过港元的情况，先行突破一对一。这也显示汇市官价或会在不远的将来出现同样情况。本来这个发展并非意外，早在年中便有不少分析员估计，一对一会在今年内出现。按目前情况看，这预测如不中亦不远矣。

　　虽然市场会视一对一为重要的心理关口，但实际上这并非什么魔术数字，一经到达便会出现神奇效应。根本的问题是人民币渐进升值之势似已形成，而由于港元将继续与美元挂钩，故港元相对人民币也将不断贬值。这些变化，行将带来实体经济及金融市场的各种影响，香港各界必须加以注意，并探讨应对之道。

　　对人民币及中国的金融管理当局来说，一对一实在没有很大的实际意义，更大的问题是人民币汇率政策的透明性不足及不确定性。在去年中，中国推出了重大的汇率机制改革，把人民币与美元脱钩，转而采用与一篮子货币挂钩的政策，至今累积对美元升幅已逾百分之五，说大不大说小不小。问题是在市场心目中，当局已采取了“爬行升值”策略，而这自然招来更多的炒人民币升值投机资金：因座底有百分之几的回报而风险又不高。因此，人民币资产如内地企业的股票及楼市等，都吸引了大量国际游资或明或暗的到来炒作。在这问题之上，还有国际政治因素，主要是中美关系亦似对人民币汇价有影响。尤其是当美国财经高官如财长及美联储主席等快将联袂访华时，对人民币升值的预期及投机将会如火上加油。

　　在这种大形势下，对香港财经尤其港元的影响便更令人瞩目。从实体经济上看，由于港元的相对贬值尚浅，且属缓进而行，故绝不会造成冲击。对港人北上消费，港商在内地投资及出口生产等则会不利，部分生产低档产品的内地港商，由于出口价值难于提升，已开始感受到人民币升值的压力。对香港消费同样有不利影响，如有三成来自内地的食品，其价格趋升已属必然，对香港通胀将有哄抬作用。另一方面，港元相对贬值也有利于吸引内地人士来港消费及投资。不过，由于两地间价格差距很大，故一点儿的港元贬值，对重组两地消费的作用也不会很大。

　　对香港影响更大的，或将是来自跨境资金流动。首先是港人会增加到内地投资人民币资产，包括到内地置业等。第二是在内地尤其邻近珠三角地区的港元流通将减少。据报道区内已有不少商铺拒收港元，而深圳银行的港元存款已呈明显降势，反映兑换人民币以保值之风更盛。此外，炒人民币升值，及港元追随相对美元升值的风潮将更盛，从而吸引更多国际游资来港投入股市楼市，或借路转入内地。

　　这些情况将引来一些问题。首先是游资长旺令港元利息长时间偏低于美息，破坏了联汇制下港美息差必会消减的定律。这样加上通胀回升，会否由导致负利率而引发新一轮的资产泡沫？其次，由于香港与内地经济一体化程度日深，港人或有必要为港元相对人民币贬值做对冲，可行之法包括投资于各种人民币及非美元外币(如欧元)资产。如此大量进行，将对本已因美港利息差长期化而扭曲的联汇制再添风险。这虽不一定会引发货币危机，但其长远意义却值得关注。

　　(稿件来源：香港《大公报》)