第29届奥运会昨晚落幕了，今天投资者又面临“后奥运”行情的挑战。在奥运后经济新形势下，投资应“稳”字当先，可以通过配置一定比例的债券型基金等低风险产品来提升投资组合的稳定性。上周六下午，信诚基金专家在“扬子投资大学”给投资者上了一堂奥运后把握低风险投资机会的理财课。

　　狂熊咬“醒”无数人

　　上周六，尽管天气炎热且正值奥运期间，但报告会仍来了近300名投资者。随着股市的深幅下跌，广大散户的风险意识显著增强，正如前来参会的王女士所言，“现在投资，风险是第一考虑的因素。哪怕收益低一点，也不能有太大的风险”。

　　其实不光是散户，机构当下投资也把低风险放在首位。报告会上，主讲嘉宾信诚基金副首席投资官、固定收益总监毛卫文认为，在新形势下，投资者还是应有低风险投资意识。

　　毛卫文同时介绍说，从管理层角度说，证监会今年批了18只债券型基金，债券型基金获批发行的数量已达2005年来最高纪录，超过2005年到2007年三年债券型基金发行数量总和。在偏股型基金拦腰斩的情况下，债券型基金却维持着正收益，低风险、稳健的债券基金成为风险承受能力较低投资者的必备品。

　　作为专业投资者，核心竞争力是对风险的管理。把握市场上行时的机会，给投资者一个超额回报；当市场出现系统性风险时注重资产配置，把控制风险放在第一位。毛卫文提醒投资人，即使对投资风险偏好较高、承受风险能力较强的投资者来说，债券基金也可以成为投资组合的重要组成部分，配置债券基金这类低风险品种有利于降低组合整体的风险水平，并且可以提高投资组合的流动性。在急需资金的情形下，即使股票市场存在较大波动，投资组合也可以通过对债券基金的配置保障长期投资目标的实现，获得更加理想的投资回报。

　　债券市场迎来买点

　　在毛卫文看来，与正遭受估值过高和企业盈利下滑煎熬的A股市场不同，债券市场随着紧缩政策的执行，投资机会正在逐步显现，债券市场也迎来了难得的买点。

　　对于未来加息的风险，毛卫文表示，加息会使未来债券投资收益更可观，公司已经为此做好了准备。她指出，随着信贷紧缩和股票市场的低迷，很多企业会转向债券融资，这对债券市场的发展是一件好事情。对于专业投资者而言，核心竞争力就在于体现对信用风险的管理。她告诉记者，信诚基金已经建立了自己的内部信用风险评估体系，对不同企业债风险进行评价，而对企业债信用利差的定价已经成为信诚基金在债券研究上的核心竞争力。

　　毛卫文即将转任新近获批的信诚三得益债券型基金的基金经理。据了解，信诚三得益属于证券投资基金中的低风险品种，投资于债券类资产的比例为基金资产的80%-95%，投资于权益类资产的比例为基金资产的0%-20%。投资者可以从三个方面来获取收益——债券类资产、新股申购、二级市场股票，其中，二级市场股票的投资上限为20%。毛卫文表示，多年的债券从业经验将有利于她操作该基金，将通过合理的资产配置和品种挖掘给投资者以相应的回报。

　　把握宏观调整配置

　　毛卫文此前的主要工作是给信诚人寿投连险提供专业投资顾问业务。而令人惊叹的是，在一季度股指大幅下挫的情况下，毛卫文提供投资顾问服务的偏股型账户“成长先锋”仅下跌了11.86%，好于大多数公募基金的表现；全债投资账户中，信诚人寿金御良缘优选全债上涨1.5%。毛卫文认为，准确把握宏观经济走势和及时调整资产配置是取得良好投资业绩的重要保证。

　　毛卫文是做债券出身，对宏观经济的趋势很敏感，擅长自上而下的分析。去年四季度市场显得狂热的时候，毛卫文没有盲从，而是敏锐地捕捉到了宏观经济可能面临的变化。当业内对美国次贷危机仍未重视的时候，毛卫文已经感觉到来自外围市场对中国宏观经济的压力，加上长期对宏观调控政策的紧密跟踪，她意识到，次贷危机的爆发和宏观调控政策效果近期将集中爆发，从而导致中国经济可能要面临一次艰难的转折。

　　对于奥运会后国内经济走向，毛卫文坦言，宏观经济仍有许多不确定因素，包括出口需求下降、企业运营成本快速上升、工业增加值增速放缓，中国经济结构的调整仍需要一段时间。因此，这对包括股票在内的资产价格运行仍会造成压力。

　　政策利好尚待检验

　　对于上周六证监会出台多项整治市场措施，涉及到大小非，以及上市公司分红等，也成为广大投资者关心的问题。对此，毛卫文认为，经过持续的下跌后，目前政策层面还是出现了许多可喜的变化，但这对市场到底会产生多大的影响还需要时间检验。

　　毛卫文说，强制多分红以后，真金白银可以重新返回投资者手中，进入股市再流通，从而有利于股市中长期的稳定。对投资者而言，大比例分红也使得买股不再是追涨杀跌追求短线，而更像是一种债券。

　　报告会上，在与投资者一个半小时的交流中，毛卫文说得最多的是“资产合理定价”。毛卫文认为，“价值投资的核心之一是购买资产的价格是否合理。一块很好的资产，如果你用一个很贵的价格去买，那不是一个好的投资行为。价值投资的精髓就是科学地给微观资产以合理的定价。”

　　“市场跌到这个点位，已经属于超跌了，”毛卫文认为，放眼全球，A股市场已经是世界跌幅第一。当前市场需要的是信心，其实机构手中现在持有大量的现金，点位已经足够低，入场的资金也具备，只是缺少管理层对股市明确的态度。(李昊杰 管小峰 徐建华)