零售业：寻找冬天里的春日

　　零售行业中长期依然向好。借鉴历史，社会消费品零售总额仍将以高于GDP的增速快速增长。居民可支配收入的稳定增长、城市化进程及其带来的人口结构变化、国家拉动内需政策的陆续出台等均是能够支持零售行业中长期向好的因素。由此我们认为目前零售行业只是处于长上升周期中的回落调整阶段。

　　短期不利因素带动景气下行。2009年宏观经济形势的不乐观是决定短期内零售业下行的决定性因素。消费者信心指数的快速下滑以及短期内消费结构的发展趋势与消费升级趋势相反预示了零售行业景气度将在短期内进一步回落。我们预测2009年社会消费品零售总额增速将下滑至14%~15%。

　　零售子行业中给予超市“增持”评级，百货、家电连锁“中性”评级。目前各子行业销售额增速回落均较为明显，结合国际零售业的历史，我们认为以必选消费品为主要经营品种的行业和公司在经济下行时具备更加良好的防御性，即“越低端，越稳定”，由此判断超市优于百货，百货优于家电连锁。

　　对于超市子行业，我们认为优秀的公司可以通过有效扩张来抵御消费增速下滑的风险，建议关注区域龙头、扩张能力强的公司；百货子行业建议关注定位明确、具备区域优势、竞争环境缓和的公司；鉴于对房地产行业的悲观预期，我们对家电连锁行业持谨慎态度。

　　重点关注上市公司。我们给予武汉中百(000759，收盘价8.89元)、步步高 (002251，收盘价42.85元)“买入”评级；银座股份(600858,收盘价16.24元)、新华都(002264,收盘价17.85元)“增持”评级。

　　新能源：将有重大机遇

　　全球金融形势的恶化，根源于能源结构无法支持经济的高速发展。全球经济的高速增长带来了能源的紧缺与价格的高涨，金融危机与能源价格回落只是矛盾激发的一种表现，要想恢复经济发展，继续保持稳定平衡的格局，需用更为有效和合理的方式来充分利用现有的能源，并进一步寻求新的能源来替代传统能源。

　　奥巴马政府的新政中，对新能源做出了极大的倾斜。提出到2012年，美国发电量的10%将来自可再生能源，今后5年内，仅美国市场的太阳能发电设备需求量将是2007年全年新增容量的5.8倍。这将是非常大的市场需求，会给新能源行业带来巨大的变化。因此我们预测未来五年光伏产业的增长率仍将在至少30%以上。

　　风电将逐渐成为重要的替代能源。亚洲及美国是未来三年风电市场增长的主要来源。今后国内风机市场的国有化率将继续逐步提高，国内风机企业将分享新能源带来的效益增长。

　　新能源将使汽车摆脱“油”的瓶颈。奥巴马的政策，对于混合动力汽车和电动汽车等节能汽车，将起到极大的推广作用。中国即将出台的燃油税政策，也将不断扩大混合动力及电动汽车的国内市场。

　　CDM给中国企业带来新的机遇。《京都议定书》的生效使碳排放交易在全球范围内广泛开展，为发展中国家寻求经济和环境的共赢发展带来了前所未有的机遇，中国的经济正处于高速发展中，在未来的国际碳排放交易市场中必将扮演重要的角色。(宏源证券)