政策受益的投资主题；面临机遇的创新型产业

　　央行决定从12月23日起下调一年期存贷款基准利率各0.27个百分点、25日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以此扩大货币供应量释放流动性，保证经济增长。可是昨日股市对降息所反映出来的下跌走势，显示低迷的经济数据使得大家短期内仍然犹豫不决。

　　6月份以来的各项经济数据使我们看到，经济硬着陆风险有所加大。过快的下降速度超过绝大部分人的预期，GDP增速、CPI增速、PPI增速、进出口增速、工业增加值、发电量等等经济数据快速下滑。从今往后，结构性影响的特点将更为突出，我国经济进行结构性转型和结构性调整更为重要。于股市而言，对政府政策的积极预期和经济数据的低迷预期这两股力量的抗争，已经成为决定市场走势的关键因素。不难判断，经济调整压力正随着时间在变弱，政府力量在随着不断的落实在变强，随着时间推移，两者的此消彼涨已成定局。

　　降息利好股市，但昨日股市的表现却出乎绝大多数人预料，不但没有出现大家预想的上涨情况，反而开盘就逐波下探。技术走势上看，沪指和深指日K线已经击破了多条均线支撑，形成了破位走势，使得市场再次紧张起来。对于此种表现，我们要清醒地看到，在一轮降息周期中，市场流动性在总体上和结构上依然偏紧，货币供应量不足以支持大部分企业在宽松的环境下运行，整个市场处于恶性循环修复期，修复效果只有累积到了足够水平，时间和频次累计到一定程度才会出现最终效果。与其说降息会利好股市，不如说降息的累积效应会利好经济并最终利好股市更为准确。以此判断，如果四季度经济数据依然没有扭转颓势，2009年一季度再次出现几次降息可能性依然较大，对股市来讲依然不构成实质性利好，但是对累计效应有较大贡献。

　　鉴于此我们认为，积极财政政策和适度宽松的货币政策的实施，往往伴随着经济周期的底部。在经济筑底阶段，部分受益于积极财政和宽松货币政策的部分行业景气将受到带动，从而促使大盘在阶段性底部阶段酝酿局部结构性的投资机会。对于未来的投资方向，可关注两类板块。一方面投资者应该继续关注政策受益和政策驱动的投资主题，比如基础设施投资下的工程建筑板块中的铁路、公路、机场等相关建设受益上市公司；另一方面，我们也要注意保增长促内需的同时，经济结构性调整和产业升级更有着迫切要求；相对应的包括，新能源、新材料、环保、机械设备、数控、软件、3G等等创新型产业，都将受到国家产业政策的大力扶持，面临难得的发展机遇。

　　对于近期的市场，操作上应采取谨慎的投资策略，如果近几日无法修复技术形态，轻仓观望为宜。对涨幅不大，有良好业绩预期的中盘股可以做重点跟踪。对于“中低端”内需板块、并购重组板块、3G板块等可继续重点关注。 (恒泰证券 安乐)