涨三天即卖，跌三天即卖？没错，这就是当前流行于基金投资圈的“第三天”理论。

　　“(办法)很简单。股票若涨三天，第四天一定卖。聪明的基金经理只等到第三天，一般水平的第四天，傻乎乎的第五天才卖。”一位投资总监笑呵呵地对理财周报记者讲解说。

　　4万亿计划刺激大盘飙涨多日，却不见基金大规模增仓举动。虽有部分基金进入迹象，均是快进快出。

　　对未来市场的悲观，以及基金经理个人考核的压力，使这种看似不专业之举成为必然。

　　反弹中伺机减仓

　　上市公司董秘诉苦：“以往抛我们的股票时，基金经理还会打个电话知会一声。现在说跑就跑，也不问情况，和散户没什么两样。”

　　11月7日，平安资产管理公司邀请了包括王亚伟、吕俊、李旭利等国内基金界最知名投资权威若干人中的“八大金刚”，做了一次内部交流。理财周报从他们的交流中听到这个有趣的“基金经理第三天”的投资“理论”。

　　内部交流参会者说，这样简单的操作已经成为近期基金经理的“操作规范”。

　　“说得刻薄一些，反正做得不好，大家都不好。如果想特立独行，又没有这个水平，弄不好还会被炒鱿鱼。何必呢？”参会的一位基金公司副总经理称。

　　“基金经理第三天”只是一个形象的说法。但这非常能说明基金界中的现象。

　　“已经很久都没有基金经理或者研究员来实地调查了。”11月初，理财周报记者在浙江宁波访察了多家上市公司，几乎所有的上市公司都这样表示。

　　“以往抛我们的股票时，基金经理还会打个电话知会一声。现在说跑就跑，也不问情况，和散户没什么两样。”一位上市公司董秘对记者诉苦。

　　实际上，从“4·24”和“9·19”两次反弹行情中基金的表现可以说明，在反弹中减仓已经成为今年基金的招牌动作。数据显示，“4·24”基金当日出逃的资金高达90亿元。“9·19”井喷行情中，基金当日净抛出33.8亿元。

　　上交所数据显示，11月10日，18家基金公司率先唱多，净买入金额达到了19.57亿元，41家基金公司竭力唱衰，净卖出金额为36.89亿元。11月11日，28家基金公司做多，净买入金额达到了19.27亿元，31家基金公司全力做空，净卖出金额为24.8亿元。11月12日，24家基金公司小幅出手，净买入9.65亿元。唱空队伍上升至34家，净卖出14.3亿元。显然，基金在这轮反弹中更多地充当了观望者，甚至是砸盘者的身份。

　　有研究机构测算，上周223只开放式基金的平均仓位为67.93%，与三季度末基本相当。如果剔除上周股票市值增加对基金仓位的影响，223只开放式基金在上周主动调仓的幅度为-0.4%。如果测算数据精确，说明在市场大涨时，基金非但没有加仓，反而在伺机减仓。

　　“八大金刚”对未来看法均偏悲观

　　王亚伟：“我完全看不清楚”

　　基金界大牌的投资总监们对这一轮经济危机的看法十分悲观。他们的悲观直接影响了基金经理们的操作思路。

　　11月7日投资总监内部交流会上，王亚伟表示：“我完全看不清楚”，对于“经济恶化程度看不清楚、经济恢复程度不清楚、调整时间不清楚。”他对明年经济形势和股市势都持谨慎态度。

　　王亚伟认为，所有经济转型都是被动的，中国和美国都一样，而且经济转型的时间会很长。

　　著名的私募江晖总体上对经济也比较悲观。他认为，在投资上只有能选出可投资对象时才投资，否则就持有现金。

　　参加此次内部交流的八位投资领袖中，有六位对未来不看好，只有两位相对乐观。其中，两位乐观派都是出自公募，三位私募都是悲观派。

　　“没有开会之前，我觉得自己已经很悲观了，可是和其他人碰到一起才发现我竟然是最乐观的。”那位相对乐观的投资总监对记者说。

　　鉴于对未来市场的悲观，基金经理们在操作上表现的谨慎也就不难理解。

　　据称，私募江晖当日曾坦言，只选出一个企业认为可以试着投投看，但好像也并没有把握。

　　公募基金的投资总监对基金经理们的要求更是顺势而为，只要不落后就OK，不必做被棒子打的出头鸟。

　　“4万亿的扩大内需计划，确实超出了投资者的预期。”一位投资总监对记者称。但是绝大多数基金公司仍在分析报告上指出，在经济数据恶化的情况下，由短期内密集强力的拉动投资政策所促成的这波行情，将是谨慎的、迂回的。

　　正如巴菲特所说：“现在远离麻烦，要比后来摆脱麻烦容易得多”。崇尚巴菲特的基金经理们正在用 “经济滑坡”这个大概率事件，来排斥“股价暂时上涨”这样的小概率事件。

　　艰难短跑与基金“菜鸟”的必然联系

　　束缚公募的是业绩排名，施压私募的是客户

　　除了对经济大势的悲观预期，业绩排名、专业程度等主客观因素也是“基金经理第三天”现象的成因。

　　“束缚公募的是业绩排名，令私募担心的是客户。”投资总监们达成共识。

　　“投资就像我们的人生一样，最好只是自己和自己赛跑，会跑得很从容。如果看竞争对手，就会很累，成绩也不一定好。”嘉实基金副总经理戴京焦对理财周报记者说。

　　在戴京焦看来，国外的共同基金也存在这种情况，做得好的大多是合伙人制。因为合伙人更能够容忍基金经理们坚持自己的思想。

　　国内公募基金的状况是，包括公司内部销售，管理层、股东还有媒体等所有的人都盯着基金经理。每日的净值、月度表现、季度表现等这些业绩压力导致基金经理们不得不短线操作。

　　“当然，我们的基金经理还是太年轻，他们都没有经历过经济周期。”交银施罗德投资总监李旭利在日前“理财周报·2008中国最受尊敬基金公司”颁奖典礼上表示。他认为这也是基金经理们现在“不专业化”操作的重要原因。

　　据好买理财中心统计，有披露年龄数据的基金经理平均年龄仅35.66岁。而在美国基金经理平均年龄在45岁左右。

　　“很多年轻基金经理们在牛市中表现也很好，凭着冲劲甚至超过前辈。但是，在弱市中就不行了。”以上投资总监称。

　　比基金经理更差劲的是研究员的水平。按照以上投资总监的说法，估计有80%的研究员是跑在K线的后面，只有20%的研究员走在前面。(王小静）