今年A股暴跌6成多，二个月三次降息

　　尽管国际股市仍在大幅振荡，但上周A股市场的波动相对缓和。消息面上，继续唱空A股的声音也有所减弱，认为现在可以中长期逐步建仓的声音逐渐增多。不过，海外的次贷危机的演变及中国经济前景的不确定性，仍让不少投资者忐忑不安：现在大盘是在筑底还是进一步下跌的前奏？是继续现金为王还是为3-5年后的丰收开始播种呢？谁也说不准。

　　不过，从长远看采取分批入市的策略，即用定投的方式进行投资，是一个较佳的选择，其中较易选择的对象就是定投指数基金。

　　市场已具备长期价值

　　今年以来，上证指数大跌6成多，整个市场的估值水平也达到历史低位，尽管还有很多不确定因素，但不少业内人士认为，市场已对这些较悲观的预期做出了反应，目前已进入低风险区域。

　　上投摩根基金分析认为，上市公司明年业绩会雪上加霜，最差的数据可能会出现在明年的一季度或二季度，近期股市的不断走低也是对这些预期的反映。若以股市一般提前对经济运行情况做出反映的角度来看，市场危中有机，向下的空间明显小于向上的空间。但短期悲观情绪的延续和外围市场的振荡还会给国内市场带来不小的压力，制约市场表现。

　　天弘永定基金拟任基金经理马志强则表示，目前大盘的走势类似2007年牛市后半阶段的上涨，均表现出极度的不理性：一个是不理性的上涨，一个是不理性的下跌。马志强认为，“目前市场蕴藏着触底反弹的二次奇迹，相对前期高点而言，此时安全边际较高，2000点以下或将成为投资者体验长期投资价值的一个好起点。”

　　大成基金公司也表示，如果从两到三年的一个投资期限看，在目前的市场点位下进入，投资者想要获得满意的收益，是大概率事件。

　　定投指数基金最简便

　　分批入市可选的对象很多，比如选某只特定的股票，有人就曾定投中国人寿，每个月买100股。不过，个股的风险总是更大一点，通过组合投资来分散个股风险的基金也是较好选择。如果有人在2004年9月开始定投华夏大盘精选的话，到上周五的累计收益率仍超过100%，是同期上证指数的涨幅4倍多。可惜的是，这只基金长期不开放申购。另外，也有一些业绩曾经不错的基金，但因规模变动剧烈，定投收益并不太理想。

　　选择一只持续表现优秀又能开放定期申购的好基金的难度，甚至超过选一只长期回报稳定的股票，所以不少专业人士建议，既然做“懒汉投资”的基金定投，索性懒到底，选择指数型基金来定投好了。

　　巴菲特力荐的投资方式

　　其背后的原理在于：长期看，股指总是向上的。所以指数化投资为海外一些著名投资者所推崇，如“股神”巴菲特就力荐这种投资方式。先锋基金创设人伯格更是用了数十年的数据来论证指数化投资的优越性。

　　富国基金的分析报告就认为，与主动型基金相比，它可以用较小资金获得一个非系统性风险高度分散的投资组合；被动投资的策略，令其不受基金经理主观判断影响，交易成本也更为低廉。同时，指数化投资的资金可以被全部用来跟踪指数，资金利用率高于主动管理的基金。

　　大成基金公司也表示，长期投资者可考虑逐步介入指数型基金。

　　波动大定投更需坚持

　　不过，指数型基金为了与所跟踪的标的有较好的拟合度，始终保持90%以上高仓位，因此，在牛市里涨得很快，但熊市中跌得也很惨，波动非常大。数据显示，截至2007年12月28日，指数型基金在2007年牛市中平均年收益率达140.48%，超过股票型基金近20个百分点。而今年前10个月，指数型基金的平均净值跌幅也高达65.45%，比同期股票型基金的净值跌幅高出约10个百分点。风险承受能力差的投资者不太适合选择这种大起大落的投资品。

　　但从相对长的一段时间看，定投指数型基金的收益还是很可观。如在万家180成立后就开始定投，到上周五赎回的话，收益率依然高达113.02%(现金分红方式，下同，见附表)。尽管今年深成指跌了7.5%，但如果你是2003年年底开始定投融通100的，收益也有37.26%，仍超过同期国债的收益。

　　定投指数型基金切忌上涨时坚持定投，下跌时就取消定投。最近有银行人士反映有一些投资者以控制风险的名义停止了定投，但实际上这是错过了给自己摊低成本的机会。

　　值得注意的是，附表中同是定投，但对分红方式的不同选择造成收益率存在很大差异。这是否意味着定投指数基金不宜选择红利再投资的方式呢？不一定。主要因为现在市场处于低谷期，基金净值也低，一旦市场好转，净值相应走高，届时红利再投资的魅力就会凸显出来。相比之下，分红方式的选择对主动性股票型基金定投收益率的影响比较小，因为它们可以通过调整仓位来减少市场下跌的冲击。

　　部分指数基金定投收益一览表

　　基金 定投起始日 假定赎回日 收益率 1 收益率2

　　万家180 2003.05.08 2008.11.07 113.02% 24.01%

　　融通深证100 2003.11.08 2008.11.07 37.26% 24.03%

　　易方达 50 2004.04.08 2008.11.07 74.43% 21.59%

　　嘉实300 2005.09.08 2008.11.07 16.83% -15.47%

　　长盛中证100 2006.12.08 2008.11.07 -33.94% -45.74%

　　注：

　　1.上述定投的假设条件为：每月定投1000元，前端收费，申购费1.5%，赎回费为0.5%，定投日定为每月8日，遇节假日顺延。

　　2.收益率1为现金分红情况下的收益率；收益率2为将分红转投基金情况下的收益率。

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　　定投ETF更灵活更便宜

　　与开放式指数基金相比，在交易所上市交易的指数基金ETF定投更灵活也更便宜，对一些喜欢操作的人来说是个挺好的选择。

　　首先，ETF是完全的被动操作，其表现与所跟踪指数更接近；一般的开放式指数基金是增强型的，所以还略受基金经理的影响。其次，ETF的交易成本低。在交易所内买ETF费用一般只有0.3%，而普通的指数基金在银行的申购费率往往高达1.5%。

　　再次，ETF的管理成本低。ETF的管理费率一般在0.5%，而普通指数基金的管理费率在1%左右，个别甚至达到1.2%或1.5%。

　　最后，定投ETF，投资者可以更主动。对市场走势有一定感觉的投资者可以选择在跌幅较大的时候定投，还可以做些波段操作。 (吴谭)