美国第四大投行雷曼兄弟破产，给国内理财市场也带来冲击，在“华安国际配置基金”发布可能因雷曼兄弟无法履约保本承诺的风险提示后，招商银行一款挂钩雷曼兄弟农产品指数的保本型理财产品何去何从再度引起市场的广泛关注。不过招行有关人士表示，该行产品挂钩的是雷曼兄弟农产品指数表现，与雷曼公司本身没有太大关系，雷曼公司破产，不会影响该理财产品的最终收益。

　　业内专家分析称，以上两款产品虽然同属保本型的产品，但是当危机发生时，风险完全不同，关键在于两者的运作完全不同，前者资金在海外，与票据表现和票据发行公司信用紧密相关；后者绝大部分资金在国内，只用少量资金在海外进行杠杆操作，所有即使海外投资亏损，也不会影响本金安全。

　　招商银行2006年11月推出的一款“雷曼兄弟农产品指数表现联动理财计划”，产品为期两年，将于今年11月17日到期。产品约定，最终投资者获得的收益，为雷曼兄弟农产品指数在8个季度观察日里提取的观察值算术平均值相对于期初价格的涨幅，收益率最低为零，最高不超过12%，也即年收益率不超过6%。

　　挂钩境外≠资金在境外

　　截至8月14日，该理财产品已经公布7个季度观察值，在过去7个季度里，由于商品价格大幅上涨，雷曼兄弟农产品指数表现相当不错，前7个观察日的价格分别114.0086、106.5179、112.3721、129.5202、161.9642、151.0711、146.6249，算术平均后为131.7256，与初始价格107.4521相比，涨幅为22.59%。

　　产品最后一个观察日设在11月13日，最近两个月，虽然农产品价格有所下跌，但是和2006年11月的价格相比，仍然具有较大涨幅，如果不出意外，11月该理财产品到期时，可以确保获取12%的累计收益。不过，雷曼兄弟濒临破产，却给该理财产品的最后一个取值带来了不确定性。

　　在产品合同中，规定了招商银行在理财产品到期日向投资者支付全部本金的条款，此外，也指出如果出现挂钩指数停止公布或者更改或替换等特殊事件，将可能影响产品的估值。在此情况下，招商银行将本着诚实信用的原则，有权依据市场交易惯例对相关指数价格进行调整，以正确反映上述事件对产品估值的影响。

　　昨日，本报记者采访了招商银行广州分行零售部的有关负责人，该人士表示，该款产品挂钩的是雷曼兄弟的农产品指数，产品收益与雷曼公司本身关系不大，即使雷曼公司最后破产，该商品指数也会继续存在或者是采取一个替代的指数，因此，该款理财产品收益不会受雷曼公司的影响。而且，由于该产品的保本承诺由招行提供，即使最终收益率为负，投资者也可以本金无恙。本报记者测算了一下，即使最后一个观察日该指数取值为零，投资者仍可以获得7%以上的收益率。

　　而与此同时，华安国际配置基金发布风险提示称，由于雷曼兄弟金融公司为华安国际配置基金所持结构性保本票据的保本责任人，同时，雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据的发行人，在极端情形下，即雷曼兄弟及其关联公司在无人接手而进入破产程序的情形下，华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务。

　　此外，华安国际配置基金对雷曼兄弟及其关联公司的债权有可能需参与破产清算从而无法全额收回，导致华安国际配置基金的本金受到损失。

　　关键在运作方式不同

　　一外资银行产品开发部专业人士分析称，表面看来，同样属于挂钩型产品，同样承诺了保本，之所以出现招行理财产品收益不受雷曼破产的影响，而华安国际配置基金的本金却面临风险，根本原因在于两者的运作方式存在本质性的差别。

　　华安国际配置基金，其运作方式是用募集的资金购买了境外金融机构发行的保本型票据，资金已经汇往境外，投资运作完全由境外机构操作，国内投资者与境外机构最终形成的是一种债权关系，一旦对方破产，不但保本承诺无法实现，如果该公司的票据也停止交易，投资者可能连目前的产品净值都很难追回。而招行挂钩雷曼兄弟农产品指数的理财产品，其资金绝大部分留在国内银行手中，以保证产品最终能还本，保本承诺由国内银行提供。

　　要选择自己熟悉的市场

　　银行只是将理财资金在理财期内产生的利息汇往境外进行杠杆操作以博取收益，如果市场走势符合产品设定的条件，则杠杆操作可以获取较高收益，如果走势不符合产品设定的条件，则收益可能为零，只要国内银行没有出现问题，本金没有风险。

　　招行有关人士表示，在次贷危机爆发前，雷曼兄弟是美国的第4大投资银行，其实力和信用等级比国内很多银行都要高，出现这次危机，具有一定的特殊性，不过也提醒投资者，投资一定要选择自己熟悉的市场，否则将面临不可预期的风险。

　　之前QDII基金热销时，很多投资者连境外相应的机构是什么都不知道，便抢购产品，更不用说对产品的运作方式有所了解了。

　　目前国内银行推出的结构型理财产品多数与境外国际投行合作，如何才能分辨其资金是在境内还是在境外呢？投资者可以从保本承诺由谁提供进行判断，一般来说，保本承诺由谁提供，大部分资金便由谁进行投资运作。如果产品说明书中的保本承诺由国内银行提供，则大部分资金在国内，风险也较好控制；如果保本承诺由境外机构提供，则大部分资金将汇往境外，由境外机构运作。

　　如果产品说明书中的保本承诺由国内银行提供，则大部分资金在国内，风险也较好控制；如果保本承诺由境外机构提供，则大部分资金将汇往境外，由境外机构运作。(记者方利平)