基金公司普遍看好的“红五月”预期落空以后，“红六月”又成为许多基金公司编织的美丽神话。无奈市场一路下跌直破2700点，这种疲弱态势加重了投资者的恐慌和悲观情绪，赎回压力迅速放大，6月赎回潮成为基金新的“梦魇”。

　　基金抛售股票迎接赎回潮

　　随着市场进入了漫长的调整期，投资者的信心变得极度脆弱。特别是2008年入市的基民，几乎没有人赚钱，市场上赎回基金的呼声日益高涨。与此同时，基金的首发和二次销售均遭遇“寒流”，两方面因素造成基金的资金面日益紧张，通过抛售股票，维持适当的流动性，以应对随时可能发生的赎回潮成为基金业的共识。

　　上周，A股市场在跌破2700点后展开一波反弹，跟一些股民忙着抄底不同，不少被套的基民则趁着这几天的反弹忙着赎回，从银行渠道获得的信息显示，在这几天的反弹中，基金赎回量呈现成倍增长趋势。

　　定向增发透露净赎回秘密

　　对于基金整体申购赎回数据，虽然自一季报公布以来就无法从公开渠道得知，但近期几只基金参与股票定向增发的公告却透露出这一“秘密”。据统计，自5月22日以来共有8家基金公司旗下的27只开放式基金，陆续参与了苏宁电器、南天信息、冠农股份、科达机电4只股票的定向增发。记者通过推算发现，与一季度末的份额相比较，目前绝大多数基金处于净赎回的状态。表现较为抗跌的华夏大盘基金，由于一直处于暂停申购状态，遭遇高达13.1%的净赎回。紧随其后的是华夏回报2、华夏稳增和华夏优势，净赎回比例分别为8.69%、6.27%和5.58%。

　　“深套”基金反而持基不动

　　在抗跌“明星”遭遇到最大净赎回的同时，令持有人深陷泥潭的基金却只是微弱的净赎回。一个最典型的例子就是中邮核心成长，今年以来其净值跌幅已经高达44.74%，但其净赎回比例仅为1.32%。

　　安信证券首席分析师付强指出，亏损较少的选择赎回出局，严重被套后却选择持基不动，呈现出对基金管理业绩的负激励，这与当前国内基金持有人散户化特征浓厚有着密切关系。汤森路透投资和咨询业务中国区主管周良认为，在震荡市中，资金一般都是慢慢流出的，市场震荡期一般也不会有所谓的市场赎回“临界点”。但投资者信心却有很大的作用，越是投资者信心崩溃的时候，赎回量越大，其实离阶段性底部越近。

　　净赎回呈现增大趋势

　　记者采访到的多家基金公司都承认，6月股票基金净赎回有放大，从赎回份额占基金公司总的份额规模来看，多数公司5月份的净赎回规模在1%-3%，而6月赎回规模明显上升，接近5月份赎回规模的两倍以上。

　　有关数据显示，由于股市持续下跌，开放式基金在4月份就开始遭遇净赎回，整体净赎回量1400亿元。面对接下来两个月愈发深幅的下跌，越来越多基民的信心几近崩溃边缘，净赎回也呈现出显著增大的态势。

　　付强通过历史数据的统计得出规律，偏股型基金的净申购率与上证综指收益率之间的相关性较强，但会出现一个或两个季度的滞后现象。“也就是说，在市场下跌一个或两个季度后，基金持有人采取净赎回的概率较大。”

　　从相关数据看，当前绝大多数基金持有人的平均成本在上证综指4500点-5500点之间。因此，在接近4000点时基金市场就要开始接受比较严峻的考验，在5000点左右达到高峰，度过5500点之后大风大浪才会过去。而从股票市场的角度看，这样几个重要点位的考验效应同样存在。因为经过近几年来基金规模的快速发展，基金实际持股已经占到A股流通市值的27%，这对2006年初15%左右的水平是不可同日而语的。考虑到目前基金实际持股的相对集中性，那么，一旦未来基金持有人在短期内出现大面积赎回的情况，股票市场也必将受到严重的冲击。

　　投资提示

　　“赎”还是“不赎”

　　价值投资者：对于价值投资者，散户信心濒临崩溃边缘的同时，以保险资金为代表的机构却逆市大手笔申购基金，这似乎从另一个角度说明，千百万散户所期待的“黎明”正在来临。沪综指已经下跌了近60%，下跌的空间已经比较有限，即使短线看还会有调整的趋势，但长期来看估值水平已经比较低，投资价值已经开始逐渐显现。

　　另外，专家提醒投资者一般不要轻易更换自己的基金。基金都有表现好的时候，也有表现差的时候。一定要坚持自己定的原则，不要涨个两三天，就控制不住自己，又去申购基金。这样，就只会浪费手续费。

　　趋势投资者：中国股市目前处于熊市，在熊市状态下如何减少基金的损失，赎回基金或适当波段操作，应该是一种好的选择。适当波段操作当然不是指炒作基金，频繁地申购、赎回只会增加费用，增加损失。当预计未来会下跌10%以上就可以分批赎回自己的基金。当跌到预计的点位时，就可以分批申购当初选中的基金。(记者 高晨)