中科院金融所最新发布 《银行理财产品评价报告(2007)》，针对近期中外资银行频繁爆发的理财产品“零收益”、“负收益”风波，报告明确提醒投资者，结构复杂多样的产品也未必一定有较高的投资价值。同时，报告建议，面对正在兴起的国内理财市场，急需中介机构帮助中小投资者选择理财产品。

　　据报告统计，2007年国内中外资银行共发行人民币产品1302只、外币产品1760只，其中，银行发行的超额收益率为负的理财产品并不少见，这些产品的实际投资价值都不如存款。去年由于多次加息，导致一些银行在发行产品的过程中间，跟不上基准利率的变化。

　　报告指出，去年占总量近24%的债券类产品，实际上在起息日时，预期收益率就已经低于存款利率了，而信贷类产品也存在着银行预期收益低于存款利率的情形，占实际评价数量的1%。

　　数据显示，以人民币为投资币种、实际投入境外股票的产品举例，去年出现负超额收益的产品有6只，超额收益为负值的人民币境外股票类产品在中资银行占比为17.24%，而在外资银行则只有8.33%。其中，花旗银行的产品——2007年 “挂钩5个股票组合的正数优异表现”人民币1年期结构性投资账户因超额收益率仅-3.01%而居投资价值最差产品榜首。

　　报告分析，导致此类产品收益率为负的原因，并非境外股市下跌，而是因为产品存在严重的结构设计问题。同时，其他银行的产品虽然平均来看有正的超额收益率，但其中不乏结构设计不当、投资价值极低的产品，如东亚银行的“东亚聚圆宝投资产品系列2”，其超额收益只有-1.14%。

　　同时，在美元境外股票产品的评价中，也出现了4只超额收益率为负值的产品。其中表现最差的期望收益率、超额收益率分别为0.03%和-2.97%，实际收益率是0。华侨银行发行的美元汇率产品也出现较多问题，如“双利宝”3个月美元保本理财产品、“聚宝利”6个月汇率区间外保本结构型存款产品等，超额收益率均为负值，实际得到的收益率都只有0.5%，远低于相同期限的美元存款利率。

　　由此，报告提出，结构复杂多样的产品也未必一定有较高的投资价值。同时，理财产品最终收益，一定是跟平均水平做比较，超出平均水平之上算盈利，达到平均水平算保本，低于平均水平算亏本，不可能所有的产品都在平均水平之上。

　　不过，产品的最终收益水平，也取决于银行专业团队的能力，而选择银行是投资者的自由选择。对此，报告认为，金融机构有义务全面客观地讲解产品和提示风险，投资者自己也要有承担风险的意识。在投资者理念尚不成熟的时期，目前有必要建立一个综合平台，把各个银行的产品分门别类地放在一块，并邀请中介机构对产品进行比较。(陈珂）