2月18日，酝酿、争议长达3年之久的基金专户理财业务终于开闸。国泰、中海、易方达、南方等9家基金公司宣布，他们已成为首批获准开展专户理财业务的基金公司。在获得专户理财资格后，多家基金公司已经快速行动起来。诺安基金负责专户理财的段鹏经理告诉记者，目前该公司已经完成了组织架构搭建、产品设计等后台工作，并已纷纷进入市场开拓阶段。其他基金公司也得到了类似的答复。还有消息称，接下来，监管机构还将陆续公布第二批名单。

　　尽管上述9家公司中的多家公司纷纷表示，基金专户理财业务正在迎来“开门红”，但业内人士对基金专户理财的前景并非完全乐观。银行、证券公司类似业务的明争暗斗，公募基金会否向专户理财利益输送、门槛高低等问题，正成为人们争议的焦点。

　　基金专户理财是“阳光私募”？

　　究竟什么是基金专户理财？南方基金的李海鹏做了一个形象的比喻：“公募基金相当于公共汽车，而专户理财相当于出租车。”公共汽车提供的服务是固定的，比如线路、停车点，乘车者只能被动接受。而出租车所走的线路、停车地点由租车人决定。公募基金面对成千上万的客户，不可能跟每个客户面对面商量产品的内容，但专户理财则是针对特定客户提供特定的服务。所谓“专户”即指每个客户有一个专有的账户，客户可选择或指定基金经理，基金经理根据客户的偏好设计产品，得到客户认可后才可以实施。

　　基金专户理财的收益一定会比公募基金高吗？这是许多被隔离于门槛之外的老百姓非常关心的问题。业内人士认为，在目前市场环境下，中国金融市场投资标的的深度与广度较发达国家仍存明显差距。金融工具不丰富导致专户理财很难为客户提供差异化的产品。短期内，期望专户理财获得更高的超额收益有一定难度。“专户理财业务是针对特定客户推出的产品，该项业务的‘风险-收益’特征差别巨大。这一点与公募基金是明显不同的，因此简单地将二者的收益率进行比较不可取。总体而言，专户理财产品的收益率水平将充分体现风险与收益配比的特征。”诺安基金公司的段鹏程这样告诉记者。

　　公募与专户是否存在利益输送？

　　对于基金公司开展专户理财业务，社会各界普遍担心——— 公募基金与专户账户之间会否存在利益输送？

　　从专户理财产品的盈利模式看，除了如公募基金一样收取资产管理费之外，在一个委托投资期内，还可以提取一定的报酬，其提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%。显然20%的比例并不低，这也可能导致某些基金公司为了“额外”的报酬而牺牲公募基金基民的利益。

　　这样的疑虑并非没有根据。事实上，近年来关于基金的负面新闻就不断出现。同一基金公司旗下基金的利益输送早就不是什么新闻，而且，基金“老鼠仓”等事件的发生，也让市场不能不怀疑基金公司内部治理结构存在诸多问题，所谓的“防火墙”有可能形同虚设，那么，利益输送事件就有可能再次真实重演，而这却是市场以及基民们所不愿意看到的。

　　此外，由于专户理财业务无需向公众公布投资组合和投资收益，这让外界很难获取“利益输送”行为的直接证据，外部的监管落实将非常困难，这也可能加剧基金管理人的利益输送冲动。

　　银行证券也纷纷“专户理财”基金专户日子好过吗？

　　随着资本市场的火暴，理财市场对于高端客户的“追逐”开始白热化。银行、券商和信托公司也纷纷向高端客户抛出了自己的专户理财产品。

　　作为基金销售的主渠道，银行手里掌握着大量符合基金专户理财门槛的客户资源，但是“连个人投资者资料都不会共享，银行怎可能轻易相让大客户资源？”即便基金公司提出诱人的分成方案，银行也多会倾向于自己开展相关专户理财业务。

　　中信银行石家庄分行零售业务部的吴俊明告诉记者，他们银行也已经成立了私人银行中心，只是在河北还没有。另外招商银行、中国银行也已经早有了私人银行业务。私人银行业务不仅仅是投资，还有离岸金融、税务规避等许多内容。根据他们在一线操作的感受，基金专户开展理财业务将遇到不可避免的现实困难。

　　普通投资者可“拼团”达到专户门槛？

　　相关法规规定，专户理财有一定门槛。在基金公司专户理财试点的初期，仅限于开展5000万元以上“一对一”单一客户理财服务。海外经验显示，专户理财业务总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一。按此计算，长远看专户理财有望为A股市场引入2000亿-3000亿资金，成为市场的又一只“超级主力”。

　　“如果几个几十个人把钱凑到一起不就能达到这个门槛吗？可以获得比公募基金更高的收益。”许多对5000万元门槛望而止步的人，又动起了“拼团”的脑筋。

　　对此，权威人士表示，目前，专户理财业务主要体现“一对一”特征，证监会正在拟定该项业务的实施细则，究竟能不能“拼团”专户理财，将以未来出台的实施细则做出明确答复。(武岩生）