三季度末，因为强劲的业绩支撑和高明的营销手段，前十大公司管理公募基金总规模就已经占全部公募基金的51%。而前五大基金公司——博时、华夏、南方、易方达、嘉实的合计管理资产就已经占整个基金业资产净值的32.25%。也就是说，基民的大部分财富都聚集在大基金公司手中。

　　展望四季度，基金公司普遍认为估值偏高、CPI涨幅难以简单遏制让股市面临进一步政策调控的震荡整理压力，而主流基金公司仍然关注金融、地产等行业和资产注入央企整体上市、股权激励等带来的投资机会。

　　●七成基民持百亿基金高回报基金各有个性之处

　　一年半前，首只百亿基金“广发策略优选”出现；一年前，基民或许因为认购了首只400亿基金“嘉实策略增长”而睡不着觉。但是现在，已有七成基民养起了百亿“肥鸡”。

　　三季报披露后，不算一些未达到季报披露要求的新基金以及四只QDII基金，资产净值超过100亿元的基金就已经达到104只，占总数的31%。这104只基金资产总规模为2万亿元，约占全部基金行业管理资产的70%。

　　规模最大的三只400亿规模基金分别为嘉实稳健(447亿元)、易方达价值成长(429亿元)、博时价值增长(426亿元)。资产规模在400亿元以下、300亿元以上的基金达到13只，规模从小到大依次为大成创新成长、融通新蓝筹、广发大盘成长、华宝兴业行业精选、汇添富成长焦点、博时新兴成长、银华核心价值优选、南方绩优成长、嘉实沪深300、华夏蓝筹核心、诺安股票、南方成份精选、中邮创业核心优选。

　　其中规模达378亿元的中邮核心优选截至10月26日，今年以来净值增长195%，已经超过华夏大盘，成为今年的“冠军基金”。通过对其三季报的分析，记者认为这只基金的特点主要体现在“优选”上，“优选”体现在利用绝对估值和相对估值等方法来优选个股。该基金针对不同行业和公司的特点，通过建立估值模型来分析评价公司的内在价值并进行横向比较，来发现具有估值优势的公司。该基金在股票方面的投资高达74.29%，且集中投资在金融、钢铁、造纸、石化等行业，取得了较高收益。此外，近半年来该基金仅仅打开过一次申购，基本处于停止申购状态，这样保证了投资的稳定性，确保了良好业绩。

　　而且，通过三季报，记者发现有两只业绩不错的基金在选股上十分有“个性”。

　　“明星基金”——华夏大盘，不分红，不开放申购，使得基金经理王亚伟能够全身心投入运作，基金净值快速上涨。翻开它的三季报，不难发现其在股票仓位不到70%的情况下，投资个性居然还相当鲜明：10大重仓股里，除了中国石化外，有北大荒、长春经开、岳阳兴长、世茂股份、安泰集团、冠城大通、天山股份等股票。除了二季报中有的岳阳兴长、世茂股份、峨眉山A外，其他都是新进的股票。王亚伟在季报中表示，随着指数的上涨，市场的风险在不断积累。扣除投资收益后，上市公司的业绩增长并不足以支撑目前市场整体的高估值水平。美国次级债危机的爆发增加了未来世界经济增长的不确定性，也为金融体系防范风险提供了警示。因此在3季度选择降低股票仓位，以控制系统性风险。投资策略上将着眼于在控制风险的基础上为明年的投资布局，选择未来成长性有望超出预期而估值合理的长线品种。

　　而另一只今年回报达158%的基金——东方精选的重仓股，更让人感觉奇特，有S上石化、S深宝安、S三星、S三九、S佳通、S乐凯、S爱建等，前10大重仓股中S股竟然占据7席，这在基金中是独一无二的。基金经理于鑫和付勇表示，未股改公司在股改期间具有一定的超额收益，因此构建了一个S股组合，对一些未股改的龙头企业进行了投资。其间，还针对新股发行相对频繁的契机，积极参与新股申购，提高了资金的使用效率。事实证明这种独辟蹊径的投资策略是有效的，取得了满意的回报。

　　●博时未发新基金成规模“老大”大公司聚半数基民财富

　　大规模的基金之所以受到基民的疯狂追捧，除了强劲的业绩作为支撑外，就是基金公司的品牌感召力。

　　截至2007年第三季度末，10家基金管理公司的管理资产规模超过1000亿元。记者据Wind提供的数据统计，基金行业的前十大公司管理公募基金总规模为1.49万亿元，占全部公募基金2.92万亿元的51%。也就是说，基民的半数财富都在前十大基金公司手中。

　　其中，博时基金成为了目前公募基金行业的“老大”，管理规模达到2124亿元，其后依次为华夏、南方、易方达、嘉实、大成、广发、景顺长城、银华、华安。华安基金的管理规模是1018亿元。而前五大基金公司——博时、华夏、南方、易方达、嘉实的合计管理资产就已经达9666.64亿元，占整个基金业资产净值的32.25%。分析与比较这五大基金公司三季度的资产配置、行业组合和重仓股的变化发现，五大公司对金融保险业、金属非金属、房地产业明显存在分歧，三季末股票市场标准行业配置比例为金融保险14.42%，南方基金和博时基金都给予了超配，行业市值占这两家公司基金净值的比例分别达到25.19%和19.11%，而易方达、华夏、嘉实三公司给予了低配，该行业市值占各公司基金净值的比例分别为12.3%、11.88%和12.24%。对于金属非金属，易方达、南方、嘉实分别给予了高于标准6个百分点、4个百分点和2个百分点的超配，华夏给予了小幅低配，而博时在该行业配置较轻，只有5.26%。对于房地产，南方和易方达给予超配，其他三家给予低配。

　　五大基金公司都对各自的重仓股进行了较大幅度增持。博时基金增持中国联通、中信证券、大秦铁路、长江电力、中国石化的股份数最多，都超过了5000万股；华夏基金共增持了近1.96亿股工商银行，增持宝钢股份近5800万股；嘉实基金增持最多的股票有宝钢股份、民生银行、中国联通、万科A、安阳钢铁等；南方基金增持较多的股票有长江电力、太钢不锈、浦发银行、泰达股份、烟台万华等；易方达基金增持较多的股票有宝钢股份、长江电力、武钢股份、招商银行等。

　　而且，五大基金公司交叉持股的情况比较普遍。博时基金旗下，中信证券和招商银行同时被9只基金重仓，上海汽车、中国联通、中国平安分别被7只、6只、6只基金重仓；华夏基金旗下，苏宁电器同时被11只基金重仓，招商银行、泸州老窖、中国远洋、中国平安分别被9只、6只、6只和5只基金重仓；嘉实基金旗下重仓招商银行的基金数最多，达到8只。天津港、中国平安同时被5只基金重仓，万科A、民生银行同时被4只基金重仓；南方基金旗下共有44只股票进入基金前十大重仓股，其中重仓招商银行的基金数达到10只。万科A、浦发银行分别被9只和7只基金重仓，太钢不锈、中信证券、福耀玻璃同时被6只基金重仓；易方达基金旗下，同时被三只以上基金重仓的有15只，苏宁电器、浦发银行和武钢股份同时被9只基金重仓，深发展A和长江电力被6只基金重仓，宝钢股份被5只基金重仓。

　　大基金公司之所以受到投资者的追捧，原因不外乎两点：业绩和营销。记者通过分析发现，大公司在拥有一只“领头基金”，在全体基金业绩排行榜上位居前列外，其他基金产品的回报率也不低。以华夏基金为例，除了众人皆知的华夏大盘，包括华夏红利、华夏优势、华夏平稳增长等基金今年的回报率也都超过了150%。同样的情形还发生在博时主题行业领衔的博时、易方达深证100ETF之于易方达……

　　此外，基金公司大比例分红，高净值基金拆分的营销手段迎合了普通投资者喜欢申购“便宜”基金的心理，使得基金公司的规模快速增长。博时基金在今年一只新基金没有发行的情况下在三季度成为第一大基金公司，其8月份将旗下五只基金同时分红的营销手段功不可没。

　　●防御蓝筹泡沫、关注资产注入主流基金公司四季度大多谨慎

　　博时基金认为三季度整个A股市场的强劲上涨出乎他们的意料之外，整个股票市场的泡沫集聚，从上半年的垃圾股泡沫转换为第三季度的蓝筹股泡沫。博时认为A股市场目前处于基本面强劲和估值高企的矛盾之中，对下游防御性行业如金融服务、内需消费和交通运输行业的重点配置将是他们的选择。另外，有明确资产注入的一些上市公司也是重点投资标的。

　　华夏基金认为经济持续高速增长、人民币升值和负利率是支持资产泡沫的重要理论依据。四季度的两条投资主线分别是金融地产行业和新兴市场崛起背景下的资源紧缺。华夏基金将继续看好持续成长性良好的行业，主要包括金融、地产、食品饮料、商业零售、稀缺资源、海运航空等行业。此外制度创新带来的央企整体上市、股权激励等也将带来投资机会。

　　南方基金依然坚持认为尽管存在许多问题，但宏观经济仍处于前所未有的大好形势之中。一个规模巨大的经济实体正处于它的黄金时代：由大升华为强，其中伴随着的流动性过剩、顺差过大以及通货膨胀上升等等问题，将会在发展中不断解决和重复出现。放眼未来，南方基金在坚持看好金融地产钢铁的同时，将使其组合更为均衡，在资源板块方面也将会有所参与。

　　易方达基金认为，四季度证券市场依然面临进一步政策调控、市场扩容、资金分流的不确定性，短期因素引起更大幅波动的可能性在增加，但相信支撑市场长期趋势的重要基础并未发生明显变化。在结构上，预期上市公司盈利增长的持续性和可提供的估值安全空间，将继续成为主导市场下一阶段结构分化的重要主线。

　　嘉实基金认为，随着全球经济的互动性增强，A股受到周边市场的影响将会越来越大。因此四季度市场的震荡会加大，短期将适当减低股票仓位，同时在主题布局上争取进一步优化，主要关注人民币升值、通货膨胀、股指期货、资产注入及整体上市等投资主题。(崔恺）