上周美联储大量购买美国国债引发美元大幅度贬值，从而导致商品价格猛烈回升。伴随着昨日亚洲市场(尤其中国期货市场大宗商品)自高位遇阻回落，宣告一个以炒作流动性为主题的商品回升行情暂时结束。一些商品的整体供需形势，似乎并不足以支持其价格在短时间内连续强劲攀升，市场也许需要一个以调整为主的缓冲期，来等待商品供需形势的逐渐转变。

　　基本金属市场，铜的走势最近表现出非常明显的内强外弱格局。伦敦市场的上涨有些牵强与被动，国内沪铜则受游资的投机推动以及现货高升水的连续拉动，近期持续走高。国内现货铜从30000元大关一举被最高推升至35000元附近，而期货则受此拉动连续暴涨，在连续拉升的过程中，沪铜主力合约0906一度触及34000元整数大关。由于与伦敦金属交易所(LME)三月综合铜的比价过大，因此在周二呈现冲高回落的态势，同时LME铜表现疲软被动跟涨的态势也相当明显。

　　近期在铜价回升的过程中，库存呈现连续回升，未能以下降的方式配合飙升的铜价。外电评论似乎并不看好铜价的上涨趋势，LME三月综合铜价格始终升水于现货报价。

　　金融市场预期美元贬值、流动性泛滥而引发的上涨行情，在本周得到充分释放，短期内有利多兑现完毕的感觉。天然橡胶市场表现更为明显，热钱继续涌入连续推高沪胶期货价格，但是整体上14000元整数关口构成相当强劲的阻力。由于这一报价脱离外盘复合胶太远，同时缺乏现货买盘的支撑，使得胶价的上涨略显苍白。昨日沪胶期货经过连续三个交易日疾风暴雨般的上涨，7/9月合约早盘纷纷站于14000元之上，却未能有效站稳。沪胶5月合约一度在国储收胶的利多因素掩护下试图上攻，但是最终无功而返。这一次7月合约的冲击再度失败，日内创下14445元之后，便迅速回到14000元以内，下一个冲击14000元的希望合约已经过渡到9月合约。当然下一次冲击更多的利多支持因素需要基本面的配合，需求暂时保持平稳的背景下，供应是我们应该关注的焦点。

　　能源市场现在处于微妙的整理走势中，50美元以内看来正在逐渐构成底部形态，而50美元之上的报价，现在看尚处于合理水平。但市场预期的后市发展目标为70美元，则需要大的宏观面改善，如果仅仅依靠不断泛滥的流动性，是很难实质性推高油价的。

　　最近国内工业品大幅度上涨的过程中，前期表现亮眼的郑州白糖期货则呈现出连续的调整走势。每天巨额的成交量背后糖价并未出现实质性的变化，期货合约的升水状态一天未能改变，做多就心存压力一天。由于出现大规模的减产，后市我们看好糖价的走势，但是需要一个现货跟进的过程，如果这个过程不存在，那期货的上涨无疑是空中楼阁。

　　综上所述，本周商品价格剧烈冲高，之后能否进一步巩固住成果则需要现货基本面的配合。如果现货市场整体供需形势依然较为过剩，那商品价格的上涨周期拉开需要延后。后市我们也许将再度进入一个较长时间的震荡周期内，只是整体的价格水平始终处于一个不断抬高的过程。特约撰稿 王伟波