货币基金近期的表现异常抢眼，不少货币基金的年化收益率出现了大幅飙升，有些甚至高达10%以上。由于货币基金过去一般被视为活期存款的替代品，在降息预期强烈的背景下，货币基金出现如此高的年化收益率显然令投资者有些吃惊，而这也开始引发了许多投资者的套利冲动。除了手握重金的机构外，许多普通投资者也开始关注货币基金，期望能从其飙涨的收益率中分一杯羹。

　　收益率异常井喷

　　天相投顾的统计则显示，11月14日 有34只货币基金(分A、B)七日年化收益率超过6%，其中年化收益率超过10%的货币基金达到16只。在很多人的印象里，货币基金的特征是低风险、低收益，一般会被作为活期存款的替代品，适合那些需要资金流动性的投资者。因此，当货币基金的年化收益率陡增至10%以上时，许多基民都有些不敢相信。

　　分析师指出，货币基金此次收益率飙升的原因主要是央票收益率下滑后，债券价格上扬，使得不少货币基金手中的债券出现较大的浮盈，而当前货币基金净值的计算方法有“摊余成本法”和“影子定价法”两种，当二者估值出现较大偏差，如偏离度达到0.5%时，一般货币基金都会对净值进行调整，这也就造成短期货币基金年化收益率的飙升。分析师表示，这种情况并不常见，对于不了解货币基金计算方式的普通投资者而言，还是慎言套利。

　　“防狼机制”有松紧

　　尽管对于普通投资者而言，货币基金套利并不容易，但这并不能阻止专业投资者“贪婪”的眼光。事实上，如果投资者能大致测算出货币基金影子定价法得出的净值，就可以分析出是否存在套利机会以及套利空间。而在当前降息预期强烈的背景下，债券持续走强，这就给专业投资者测算套利空间提供了难得的机会。

　　不过，对于货币基金的经理来说，套利者的蠢蠢欲动并非是件好事。某货币基金经理表示，如果是跨月份的套利，基金还能接受，但是那种专门针对净值突然变化的套利者，套利时间太短，经常会打乱基金经理的部署，同时也逼迫基金经理在这个时候保持更强的流动性，难以做出更好的业绩。“有时候会觉得，封闭式基金也不错，至少不用经常受规模频繁变动的影响，能在债券市场上取得更好的业绩。”他说。

　　事实上，货币基金在频繁遭受套利困扰后，已经发明了一种“防狼机制”——限制大额申购。不过在限制额上，不同的货币基金却存在较大的差异。有些基金的门槛低至100万元，而有些基金的门槛则是千万元以上，这也反映出基金对套利者“又爱又恨”的心态：既希望大额申购扩大规模，又反感大额赎回打乱自己的部署。(李良)