“与股票基金巨亏相比，今年持有债券基金的投资者可谓是幸福的。到10月23日为止，国债指数累计涨幅已达6.73%，而近6个月已有23只债券基金的收益率超过5%，占比高达6成。

　　业内专家表示，总体来说，现在依然具有一个较好的债市背景，通过投资债券市场获取收益仍然是较高概率的事。因此，选择入市时机变得至关重要。”

　　“现在就像2005年，配置债券是个比较好的选择，债券市场已进入牛市了。”建行的理财师陈先生这样表示。2005年，国债指数累计大涨14.07%，企债指数全年累计涨幅更高达23.65%。今年债市也初显牛相，到10月23日为止，国债指数累计涨幅已达6.73%，企债指数累计涨幅达14.87%。

　　债市的火爆，带动了债券型基金净值走强，特别是近6个月来，一些债券型基金的回报率快速提升，个别债基的回报最高一度超过9%，远远跑赢了最新公布的9月CPI的4.6%。截至10月24日的晨星(中国)统计显示，38只(同一只基金不同收费类型分开计算，下同)运作满6个月的债券型基金中有23只6个月来的回报超过5%，占60%。

　　不过，也有业内人士提醒，过度的追捧也令债市短期露出疲象，投资者需要注意债市、债基短期回调的风险。

　　近6个月回报最高逾9%

　　晨星(中国)统计显示，截至10月24日，债券型基金包揽了开放式基金近3个月回报前十名，其中中信稳定双利基金的收益今年以来的表现持续居前，最近3个月的收益率为8.98%，最近6个月的收益率为9.79%，是目前所有开放式基金中最高的收益率。另外，交银施罗德增利债券、广发增强债券、华夏债券、中海稳健收益、大成债券、工银瑞信信用债券等近6个月来的收益率也均超过6%。

　　还有不少最近一段时间成立的新基金未纳入回报排名，但它们的净值增长也非常可观。截至10月23日晨星(中国)网站公布的数据显示，成立于今年4月底的华安稳定收益A净值已经达到1.0496，成立于5月底的鹏华丰收的净值为1.05，成立于6月份的建信稳定增利和国泰金龙债的净值更分别达到1.056、1.08，如果折算成年化收益率的话，回报将非常高。

　　上周最新公布的9月份CPI数据为4.6%，显然部分债券型基金已经可以帮助投资者战胜通货膨胀。

　　债市短期出现一定泡沫

　　在降息预期和资金推动下，企债指数三季度上涨4.45%，至10月23日，10月以来的涨幅超过5%；国债指数三季度上涨2.57%,10月以来的涨幅也超过1.7%。债市走强也吸引了大量资金蜂拥债市。数据显示，三季度基金大举进入债市，新增托管资金2825.49亿元。

　　不过，经过三季度以来的大涨之后，债券市场面临明显的短期调整压力。10月16日，企债指数达到今年以来的高点130.72点，10月17日，国债指数也创出今年以来的高点118.54点，之后债市进入窄幅振荡期。10月20日国家统计局发布了继续下行的CPI数据后，两债指数竟然无视利好双双回调，其中企债指数回调0.78%，为今年1月9日以来的最大跌幅。

　　“债券市场短期已经出现了泡沫。”西南证券债券分析师李慧认为，目前债市已经透支1-3次降息预期，未来面临两个风险：技术回调风险和资金回流风险。

　　债牛到中期预期应降低

　　上周交易所国债和企业债也开始走出两极分化格局。其中，国债市场长期券种表现比前周收益率小幅走高，而企债市场前期上涨较多的部分个券调整明显。银行间市场方面，上周收益率变化不大，多数指数维持横盘整理。天治稳健双盈基金拟任基金经理贺云认为，从市场反应来看，目前对未来经济下行预期有明显的恐慌，由于近期涨幅明显过大，短期无信用风险的债券收益率下行过快。因此，投资者对目前债市特别是信用债的态度明显谨慎了很多。

　　不过，广发强债基金经理谢军表示，尽管债市的低风险收益期已经过了大半，但总体看来，现在依然具有一个较好的债市背景，通过投资债券市场获取收益仍然是较高概率的事。尽管投资者不宜将债券市场的投资期望定得过高，但是债券基金依然是目前市场上一个相对较好的投资工具，比较适合投资者调节资产配置比例和管理投资风险。一般债券基金由于风险较股票基金小，因而可以避免类似股票基金等投资品种大波动带来的心理压力。

　　投资债基还需精挑细选

　　今年以来，伴随股市的一路下滑，以股票为主要投资方向的基金，净值均有不同程度的缩水。而债券基金因与股市的弱关联性，所受影响较小，从而受到投资者关注。有数据统计，今年以来已经成立和正在募集的债券型基金规模已超过过去5年(2002年-2007年)的总和。不过，专家提醒投资者，尽管同为债券基金，其风险收益特征不尽相同，投资者在选择债券基金时，要加以区分。

　　债基回报差别大

　　根据银河证券基金研究中心数据统计，截至10月10日，155只新老股票型基金今年以来平均净值增长率为-51.18%；混合基金偏股型、平衡型、偏债型，今年以来平均净值增长率亦均有不同程度的缩水；而63只新老债基的同期平均净值增长率为2.69%。

　　尽管今年以来债基整体实现正收益(仅5只债基出现亏损)，但业绩表现最好与业绩表现最差的债基，净值增长率相差超过18%。晨星(中国)10月23日的统计显示，今年之前成立的债基中，今年以来回报最高的为国泰金龙债券基金，为8.18%，今年以来回报最低的为银河银联收益，为-10.53%，两者之间回报率的差距超过18%。

　　权益类投资导致分化

　　业内人士分析说，债基之所以出现明显的业绩分化，与其权益类资产的配置特点密切相关。一般来说，债基80%的资产会配置固定收益类投资品种，此类投资所获取的收益差别较小，同时也较为稳定。出现业绩分化主要源于较为灵活的20%的基金资产，此部分投资既可以继续投资债券，也可以投资股票等权益类资产。

　　即使同为投资权益类资产，各只债基也有区别，有些债基投资二级市场，参与股票竞价交易，风险相对突出；有些债券基金限定仅投资股票一级市场，参与新股申购及增发，收益相对稳定。由于今年以来股市表现不佳，持有较多股票或转债的债基，其业绩表现相对较差；纯债型基金主要投资于债券市场，其净值表现相对比较稳定。

　　新发债基更注重安全

　　从投资方向看，今年以来成立的众多债基更注重投资的安全性。正在发行的中银稳健增利基金，便是一款“类纯债”产品。该基金投资股票等权益类品种的比例为0-20%，但对于权益类资产投资只参与一级市场的“打新”，与二级市场隔离。并且，投资于一级市场的股票和可转换债券必须在上市流通后5个交易日之内卖出。在持续振荡的市场行情下，类似中银稳健增利基金这种以稳健为主、兼顾收益的产品，更能满足投资者资产配置的需要。

　　债券与债基的区别

　　申万巴黎基金旗下即将发行的添益宝债券基金在资产分配上也做了更严格的限制：债券类资产投资比例同样为80%-100%，但股票等权益类资产的投资比例最高不超过15%，且不在二级市场主动买入股票及权证。 近期债市火爆，债基收益走高，发行走俏。对个人投资者而言，买债券和买债基有什么区别呢？对此，正在发行的东吴优信稳健债券基金经理徐嵩表示，有四点差别。

　　第一，参与性不同。从今年的情况看，国债和交易所上市的企业债都非常受追捧，个人投资者很难认购到；债基参与债券市场的面更大，也更深入，比如可以参与央票、金融债券、短期融资券及企业债、公司债的网下认购。而且债基还可对债券资产的发行定价进行讨价还价。从这点上说，债基能帮普通投资者投资更多优良债券。

　　第二，投资能力不一样。债基的背后是基金经理和专业化的投研团队，借助他们，投资者可以避免债券选择的风险，既省时也省力。

　　第三，债基流动性更高。投资者如果投资于非流通债券，只有到期才能兑现，提前支取，利息损失较大。而通过债基间接投资于债券，则可以获取很高的流动性，随时可将持有的债基转让或赎回。(如6月份投资了10万元买某一债基，目前净值为1.04元，考虑赎回费，也可获得大约3900多元利润，而如果投资的是5年期国债，现在支取只有600多元的利息收入。)

　　第四，债基风控严格。今年最热的债券为信用债，但其存在一定的信用风险。债基的管理团队最主要的工作就是风险管理，如东吴优信稳健债券基金就用“优选高信用债”筛选出值得投资且符合信用等级要求的债券，最大程度上降低债基的投资风险。 (吴谭)