资本集中流出风险较低，但不能掉以轻心

　　【新闻背景】前几年持续的资本流入，导致了中国外汇储备的高增，防范热钱问题曾成为国家外汇管理局的一项重要任务。但当前，对资本集中流出的风险国家外汇管理局同样保持高度警惕。

　　记者：本轮全球金融海啸中，许多新兴市场出现资本外流、储备下降、本币贬值。我国是否也面临此类风险？

　　胡晓炼：从2008年我国国际收支平衡表中看，净误差与遗漏额由上年的正值164亿美元转为负值261亿美元。但误差与遗漏项并不是对资本流出量的统计，而是国际收支平衡表的一个平衡项目，反映了在统计我国高达4.5万亿美元国际收支交易额、3000多万笔国际收支交易过程中的统计误差。

　　国际认可的标准是净误差与遗漏额占货物贸易总值的比重不超过5%，2008年我国是1%，美国是4%。从历史数据看，误差与遗漏额的净值呈正负相间的随机分布，从1996年正式实施国际收支统计申报制度到2008年期间，我国净误差与遗漏额4次为正、9次为负。2005年和2006年连续两年为负，而当时我国却面临着资本流入压力较大、人民币升值预期较强的宏观经济环境。

　　2008年，我国有部分项目出现了资金流出加快的情况，但总体状况仍基本正常。全年外商投资企业撤资清算、利润汇出等流出合计705亿美元，比上年增长7%，与2006年和2007年分别增长39%和45%相比并不突出。

　　目前我国人民币汇率保持基本稳定，境外市场波动曾一度出现的人民币贬值担忧，也随着对中国经济继续保持增长的信心而基本消失。目前，我国促进经济平稳较快发展的一揽子政策措施正在发挥积极效果，国内经济增长前景较好，金融体系比较稳健，人民币对美元汇率保持基本稳定。

　　这些都使得各界对我国经济和货币具有较强信心，资本发生大规模、集中流出的风险较低。但我们并不会因此掉以轻心，当前国际金融危机仍未见底，国际经济金融运行的不确定性依然较强，我们将加强对跨境资金流动状况的监测预警，未雨绸缪，积极防范和化解跨境资金流动逆转冲击的风险。

　　外汇储备投资依然盈利

　　【新闻背景】随着国际金融市场剧烈动荡，全球金融资产大幅缩水。国家外汇管理局承担着外汇储备资产经营管理的责任。在金融风暴中，近2万亿美元外汇储备的经营收益令人格外关心。

　　记者：2008年我国外汇储备的投资收益如何，是否如一些报道所称的遭受了巨额亏损？

　　胡晓炼：去年我国外汇储备经营在保持安全、流动的同时，还取得了一定的收益。从刚发布的国际收支平衡表上看到，2008年我国对外收益达825亿美元，较上年增长8%，其中的相当部分是外汇储备投资收益。

　　需要指出的是，在全球系统性金融风险的猛烈冲击下，金融市场剧烈动荡，许多大型金融机构和投资机构出现了投资亏损，全球的利率水平也大幅度降低，我国外汇储备在国际金融市场运作，不可避免地会受到影响，不能独善其身。2008年，我国外汇储备的收益水平较前些年有所下降，但仍取得了一定的收益，来之不易。这主要得益于多元化的货币配置和资产摆布。主要投资于安全性较高的资产，坚持长期投资理念。多元化投资在不同货币、资产类型盈亏之间产生了彼此互补的效果，资产的价值总体上稳定。

　　“保持长期稳定的盈利能力，实现保值、增值”是外汇储备经营的目标

　　【新闻背景】国际金融危机仍在蔓延，如何继续保障我国近2万亿美元外汇储备资产的安全，是国家外汇管理局下一步工作面临的重大挑战。

　　记者：目前危机还在持续，仍有可能进一步恶化，我们应该如何继续保障外汇储备资产的安全？

　　胡晓炼：我国外汇储备始终按照安全、流动、增值的原则进行经营管理。我们坚持审慎的长期投资理念、多元化投资策略和严格的风险管理措施，以保障国家外汇储备资产的总体安全。

　　安全是首要原则。任何投资都会面临一定的风险，保障投资安全、控制投资风险需从总体资产的角度把握，按较长的时间衡量。多元化是实现资产总体安全的有效方式。利用不同货币、不同资产类别之间的动态互补关系，可以实现对资产总体风险的控制，避免资产价值大幅波动。在确定货币结构时，坚持以长期、战略的眼光，综合考虑我国国际收支结构和对外支付需要、国际货币和金融体系的发展趋势、主要国家的经济和金融市场潜力等多种因素。在确定资产结构时，综合考虑各种资产的长期风险收益特性、资产之间的相关性、市场容量、投资集中度以及流动性等多种因素，进行优化资产配置并适时调整。

　　对于大家比较关注的“多元化投资”问题，我们是有严格约束条件的，坚持在主要货币和高质量资产中进行重点配置。在前几年金融市场一派乐观、次贷产品盛行、风险被掩盖和低估的环境下，外汇储备经营坚持审慎，保持清醒，既没有涉足次贷、CDO等“有毒”产品，也没有投机高风险的衍生产品，投资过程也不以短期频繁买卖为主要方式。

　　外汇储备资产除安全要求外，还需要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，如进口国内需要的物资和技术，支持企业走出去，还要在资本可能出现快速流出、货币面临较大压力的情况下，有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。波动性大、市场容量小、流动性差的资产不适合外汇储备大规模投资。

　　在保障资产总体安全、流动的前提下，外汇储备经营要争取提高投资回报，特别要保持储备资产长期稳定的盈利能力，以更好地实现外汇储备保值、增值的目标。

　　为保障外汇储备资产和经营的安全，我们建立了严格的风险管理和内部控制制度，对全部投资产品、交易对手以及各业务环节进行有效控制，形成了相对独立、层层把关、交叉监督的内部制衡体系，严格控制操作风险和道德风险。

　　这场国际金融危机给外汇储备经营带来的困难和挑战前所未有。面对困难和挑战，我们坚信，在党中央、国务院的坚强领导下，通过积极采取多种措施，克服困难，应对挑战，化危为机，实现国家外汇储备的保值、增值。