每到这个季节，投资者都像迎接暖春一样，翘首企盼股市“红五月”的到来。在过去18年的这些5月份，上证指数上涨次数达到10次之多，5月股市多数时间里都充满着绚烂色彩。

　　但是，在经历了一轮大级别的调整和中继反弹之后，上证综指4月底开始在年线上下穿行。多数机构和分析人士表示，在目前国际国内宏观经济难言见底、市场流动性尚充沛、IPO开闸预期增大以及市场估值偏高等因素的共同作用下，今年股市“红五月”有着很大的爽约风险。

　　机构“争吵”声音再度响起

　　进入4月中旬后，A股市场依靠充足的流动性、稍微回暖的宏观数据以及海外股市的配合，一举突破具有“牛熊分界”意义的年线。此时，与年初券商、基金等机构普遍预期悲观所不同的是，主流机构在对后市行情的走势判断上，再次出现明显的分歧。

　　近期，包括中金、中信、申万、国泰君安等在内的主流机构都相继发布了二季度A股市场投资策略报告。其中，中信证券、联合证券等机构对当前的行情看法偏向乐观。

　　联合证券认为，A股市场具备“衰退期的繁荣”三大基础，二季度沪深300指数波动区间在2100点到3000点。如果以沪深300市盈率回复到2004年以来的历史均值22倍计算，市场点位最高可能到3100点左右的水平。

　　申银万国预计，二季度沪深300指数的核心波动区间为2200至2700点，对应于上证指数2100至2600点，在乐观情绪下，市场存在突破估值上限的可能。中信证券也认为，二季度A股仍将振荡向上。市场上涨可能由流动性主导转化为由流动性和业绩共同作用，并出现估值和业绩预期的双上升。

　　与中信证券、联合证券等乐观判断所不同的是，国泰君安、中金公司对后市的看法则要谨慎得多。国泰君安指出，伴随着2500点的攻克，A股再度成为全球最贵股票市场。根据国泰君安策略研究员翟鹏的判断，目前A股2009年动态市盈率22倍，扣除金融股后达26倍，估值已接近2006年5月水平，无论从市净率(PB)还是市盈率(PE)来看，A股价格都高居全球市场之首。

　　在近日发布的报告中，平安证券也认为，二季度股指将冲高回落，市场表现将回归基本面。中金公司近期也表示，自去年11月份以来的波浪式反弹将得以延续，但很可能进入尾声。