四、体制分析

　　目前正在持续的国际金融危机，对于世界和中国来说，的确是一次重大机遇，这是由于大危机总是孕育着新生事物，意味着巨大的变革和采取重大的行动。最近举行的G20伦敦峰会就是一个有力的证明。中国在会议前后采取的一些行动也有很大进步。

　　G20会议不仅为应对当前的国际金融危机指明了路径，制定了原则，开出了药方，最重要的成果和贡献在于，标志着或者预示出世界经济版图和世界权力结构的重大变化，即从原来的G7、G8增加到G20。这种变化承认了世界经济格局的变化，肯定了不同经济体对世界经济具有不同影响力的现实，标志着由西方7个发达国家主导世界的时代已经结束，一个包括了更多发展中经济体的、更具代表性、更能反映当代世界经济实力的世界体系正在形成。它不仅具有世界性的规模，而且具有划时代的里程碑意义。G20也许会成为一个稳定的、制度化的多边首脑会议，继续在国际事务中发挥其重要作用。

　　为了应对国际金融危机并抓住危机提供的机遇，中国在G20伦敦峰会前后，采取了一系列重大行动，显示出弱国心态开始消退，大国意识真正觉醒。

　　首先，周小川行长发表文章，提出了建立“超主权储备货币”的构想。这不仅表达了中国对现行以美元为主导的国际货币体系的不满，也提出自己的替代方案，是解决主权货币代行世界货币职能无法避免特里芬难题的一个理想安排，因而引起了世界的广泛关注和热烈讨论。尽管这一构想的实现还有很长的路要走，但国际货币基金组织特别提款权的安排，可以作为一个实施步骤加以改造。在这次会议上，胡锦涛主席提出的四项主张之一，即“推动国际货币体系的多元化”，也受到了世界的瞩目，而且随着欧元的诞生和区域货币的发展，国际货币体系多元化已经起步。其实，建立超主权储备货币和实现国际货币体系多元化不仅不相矛盾，而且完全一致，可以相互促进和同时实施的。

　　其次，3月31日，央行网站发布《加强区域金融合作，积极开展货币互换》一文披露，中国人民银行先后与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚和阿根廷等六个国家和地区央行和货币当局签署了双边本币互换协议，总计达6500亿元人民币，并将互换期延长到3年，同时支持互换资金用于贸易融资。货币互换的运作机制是，通过互换，央行将得到的对方货币注入本国金融体系，使得本国商业机构可以借得对方货币，用于支付从对方的商品进口。这样，在双边贸易中，就可以不再用第三方货币(如美元)计价结算，出口企业可以收到按本币计价的货款，既可以规避汇率风险，减少汇兑费用，节约交易成本。在遭受国际金融危机冲击，全球贸易下降、汇率风险加大、贸易融资萎缩的情况下，货币互换对于贸易的利好作用将突显出来。不仅如此，货币互换也是人民币国际化的重要步骤，在一定程度上实现了人民币的国际结算和储备功能，同时又使国际化的风险可控。因此，货币互换还可进一步推进。

　　基于此，原央行研究局副局长景学成提出了建立中美联系汇率制度的建议，具体做法是，初步确定中美汇率在1：6.5-6.8之间，高于6.8，美国用美元买回人民币；低于6.5，中国用人民币购买更多的美元，释放更多的人民币。并且认为，这比与一个一个国家签署货币互换协议的作用“更直接，形成也更快”。此举对于密切中美关系，稳定双方的经济都有好处，但美国是否愿意仍是未知数，欧、日等也会反对。其实，这方面的步子也不可能迈得太大，货币互换搞得多了，有了成效，也会推动中美货币合作的进一步发展。

　　再次，人民币跨境贸易结算试点。4月8日，国务院常务会议正式确定，在上海、广州、深圳、珠海、东莞5个城市开展跨境贸易人民币结算试点。消息传出，五市银行和企业都非常关注，深圳市银行目前的支付结算系统在技术上可以满足人民币贸易结算的要求，各银行的准备也已充分到位，并初选出上百家进出口企业进行首批试点，广东多家银行的试点准备工作已经基本完成，正在研究试点方案。其实，人民币贸易计价结算在边境贸易和周边国家旅游中早已自发地进行和实施，现行的试点不仅是扩大了实施的范围，从边贸拓展到一般贸易，而且是使其进入了一个有组织地推动和制度化的阶段。这与货币互换密切相关，是推动人民币国际化的又一重大措施。对于贸易企业来说，此举一可以帮助企业规避汇率风险，减少汇兑折算损失。如今美元走势不稳，无论是涨是跌，都存在汇率风险，特别是美联储为应对危机，大力扩张货币，滥发票子，未来的风险更大。二是可以直接减轻企业负担。据广东省有关部门的测算，企业开信用证、结售汇、进行套期保值都要支付成本，综合起来，直接用人民币结算可以为企业降低3%-5%的出口成本。三是有助于提高企业资金的运营效率和运营效益。因而受到企业的普遍欢迎，被企业看作是危机寒冬中的“雪中送炭”之举。对于上海和香港来说，因为与人民币贸易结算相配套，就要设立人民币贸易跨境结算中心，这有利于建设和巩固两地的金融中心地位。从长远来看，此举将提升中国的国际地位和影响力，使中国在部分重要商品上取得定价权。

　　货币互换协议的签署和实施，人民币跨境贸易结算的试点和起步，说明人民币国际化进程已经开启，但仍处在初步阶段。货币互换的规模与中国进出口贸易额相比较太小，跨境贸易结算仅仅是建立了双边贸易层次的人民币流通渠道和循环机制，而在未来国际贸易中，人民币广泛地用于计价结算也只是完成了其国际化的第一步，更重要的一步是人民币要在外汇市场上充当交易货币，成为投资的工具和各国的主要储备货币之一，这还要走很长的路程。从目前来看，有两点是可以研究和试验的。一是建立“外汇储备互换协议”机制，即协议双方各储备一定量对方的货币，并允许对方用以购买本国的金融产品。二是在国外或者特定国家发行人民币国际债券。目前，我国的外汇储备近2万亿元，是美国最大的债权国，面对未来美元资产大幅贬值的可能性提高，风险和损失可能很大。日本的情况就是典型一例。金融危机以来，日元升值了20%左右，日本持有的5000多亿美元的美国国债大幅缩水。因此，发行人民币国际债券，也是一个办法。就此而论，还可以与日本合作。

　　五、趋势预测

　　国际金融经济危机还在继续，世界经济正陷入深度衰退之中，美、欧、日三大经济体的衰退也很严重，据多个国际机构预测，今年美国和欧共体的经济增长下降3%左右，日本有可能出现6%左右的负增长，经济的恢复不是短期内就可以奏效的。

　　从国内情况来看，第二季度的日子仍然相当艰难，经济是企稳还是下滑都有可能。国务院决定，第三批中央投资将很快下达。第二季度的增长有可能达不到有人预测的7%的水平，消费物价、进出口贸易还可能处于负增长状态，降幅继续收窄就是很大的成绩。具体预测见表1。

　　张曙光(北京天则经济研究所)

　　张 弛(中国政法大学商学院)

　　2009-04-20，于北京