投资者情绪大为好转

　　不过，与去年11月和今年2月市场弥漫的极度恐慌相比，如今市场情绪已大为好转。以代表投资者情绪的指标——芝加哥期权交易所Vix(市场波动率指数)合约来测度，市场波动性只有去年高点的大约一半，显示投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。

　　目前，全球各国政府正在竭尽所能应对金融危机。人们希望低利率、财政刺激和数量宽松货币政策的结合将最终取得成功。数量宽松货币政策的后果已经导致了债市反弹，尽管其反弹幅度不如股市大。同时，在利率实际上已经为零的情况下，人们持有现金的愿望已经降低。根据汇丰银行的数据，今年美国货币市场共同基金未有净资金流入。投资者宁愿在债市寻找廉价品：高收益债券利差已经从最高水平下降逾3个百分点。

　　但是，投资者的热情尚未经受新一轮坏消息的检验，业绩公布季节将是第一个考验。据悉，在已经发布一季度业绩预告的企业中，已有四分之三的企业股价受到拖累。而在2007年第二季度，只有不到一半的企业发出业绩预警。花旗集团认为全球企业的利润从波峰到波谷的下滑幅度将为50%。同时，因经济衰退尚未结束，失业率的无情上升将不可避免地影响到消费者情绪，目前已经有所稳定的经济数据常常会再次掉头向下。

　　作为曾准确预测了最近市场起伏的分析师之一，摩根士丹利战略家Teun Draaisma认为，“熊市”尚未结束，企业利润、房价和银行借贷等基本面因素并未触底，股票估值也未达到历史最低水平。目前美国市场经周期调整后的市盈率为14.5倍，而上次熊市的最低市盈率只有一位数；标准普尔500指数的股息率仅为3.2%，且很可能进一步下降。

　　不过，摩根大通中国区首席经济学家龚方雄的看法则较为乐观。他在接受本报记者采访时以上周美国铝业在收市以后宣布盈利低于预期、股价不跌反涨为例表示，企业盈利下滑代表的是过去，而资本市场永远是向前看的，投资者关心的是将来的盈利。目前投资者的心态已不是“熊市”心态了，趁坏消息买货、有好消息更要追涨已占上风。龚方雄介绍说，这种现象在香港市场很明显，很多H股公司宣布的盈利都很差，但股价最多只跌一两天，这正是市场由“熊”转“牛”过程中较为突出的一个特点。他认为，中国股市已基本完成了“熊”“牛”转换，尤其是A股。

　　市场短期面临向上动力

　　“全球经济还未见底，但股市会提前经济见底，全球股市应该处于从‘熊’到‘牛’的转换过程当中。这个过程会有很大的反复，与A股在1700点、1800点的筑底过程类似，当时A股上冲到2000点就被抛盘打下来，但到1700点、1600点就卖不动了，接盘的大有人在。”龚方雄如是表示。

　　鉴于美国修改了以市值计价的公允价值会计准则、银行股的业绩将因此提高20%左右，以及美国证交会又开始限制做空，龚方雄预计，短期内全球市场面临向上动力。但到7、8月份基本层面方面利好的消息不多，市场可能还会再次探底。

　　受4月9日富国银行宣布业绩好于预期的刺激，标准普尔500银行股指数暴涨25%,为该指数创设以来的最大涨幅。

　　高盛公司发布的最新研究报告指出，随着全球经济衰退有所缓解，欧洲股市的投资者应当日益关注那些周期性行业。“最近的数据使我们对经济周期最坏时期已经过去更有信心，进一步从防御性行业转到周期性行业。”

　　高盛将其对制造业企业、科技和旅游股的评级分别上调至“增持”和“中性”。高盛还下调了其对那些与经济增长关系不大的行业的评级，制药厂评级被下调至“中性”，食品和饮料制造商被降至“减持”。在欧洲股市，高盛最青睐的板块是石油和天然气制造商、汽车制造商、工业商品和服务公司以及电信提供商。(记者 袁蓉君)