资产配置进阶准则：

　　参考经济周期

　　配置最优资产　　

　　复苏期最佳投资品种是股票。企业利润逐渐升高，进入股票市场的资金日渐增加。

　　繁荣期最佳的投资品种是房产。公司利润得到进一步增加，股市虽繁荣，不过由于多数人分享投资收益其实际边际效用递减，而房产行业由于与物价指数正向相关，预期收益大于利率变化，房价将上涨。

　　衰退期的最佳投资品种则是现金货币或者高流动性产品。由于经济处于前期的过度繁荣，企业利润由于利率升高而被社会吞噬，政府决策的滞后效用导致利率还会持续上升，此时资金的安全性成为首要考虑的问题。

　　萧条期最佳投资品种则是债券。萧条期的经济体现在股市低迷，利率和物价指数均持续下降，债券由于是固定收益模式，其发行和回收期间收入不变，此时萧条期和利率下降，而使债券当期收入增加。

　　资产配置建议：债券基金的预期收益比较高

　　王亚南指出，在通货紧缩预期下，债券基金仍具有投资价值，是目前经济不确定状态下较好的投资选择。

　　VS 直接投资债券

　　王亚南表示，买债券基金与直接买债券相比有三大优势。

　　流动性好：一般债券是期限到期才偿还，而债券基金可以随时赎回，具有较高的流动性。

　　投资品种更广:债券市场最主要的品种如中央银行票据等都是在银行间债券市场进行交易的，是普通个人投资者无法参与的，但债券基金却可以投资这些优势品种。

　　可以借助专家的投资能力：债券投资的专业性较强。普通投资者往往只看中票面利率，但是其实际利率折算可能远远低于票面利率，投资价值非常有限，而普通投资者却很少去进行这方面的计算。

　　VS 货币基金

　　而与货币市场基金相比，王亚南表示，债券基金的预期收益比较高。

　　王亚南指出，与货币市场基金相比，债券基金可以投资在一些精挑细选的公司债券上，投资期限也可以拉长，投资者在承担适度的风险基础上，可以获得更好的回报。

　　互动问答：

　　未来2至3年债基收益率较理想

　　问：未来降息的空间如何？

　　上投摩根货币基金经理王亚南：年内基准利率的继续下调的空间应该不会很大。即使下调，最多也就是一至两次。而基准利率下调对当前固定收益资产或权益类资产的影响都不会非常大，利率下调所带来的边际效益目前是比较微弱的状态。

　　债基抵御通胀应不是问题

　　问：能否预测一下未来两三年债券基金的预期收益情况？

　　上投摩根货币基金经理王亚南：从未来2至3年的时间段来看，债券基金的收益率还会比较理想，抵御通胀应该不是问题。对股票基金中，债券部分的收益测算显示，今年一季度，适当介入转债的收益约2.9%，未介入转债的收益在0.5%。

　　问：现在大盘2400点，在股市做个波段的收益可能远不止3%，就算长期持有股票基金，10%~15%的复合年化收益率是可以预期的，为什么不全部投资股市搏一把？

　　上投摩根货币基金经理王亚南：目前，股市的上涨更多是资金的推动，将资金完全投资于股市不是很让人放心。

　　在基金组合中，股票基金和债券基金的关系如同球队的前锋和后卫，分别担当进攻和防守的角色，股债合理配置可降低组合风险，都是不可或缺的。目前，积极的投资组合可考虑“70%股基＋30%债基”，稳健组合可考虑“50%股基＋50%债基”。

　　债券基金在一段时间的收益可能未必能使投资者满意，不过，将投资收益拉长，债券基金用于资产配置，可以为投资者提供一定的稳定收益，从过去5年来看，年均收益率超过8%。

　　债券市场面临利空因素

　　问：请预测一下近期债券市场趋势。

　　上投摩根货币基金经理王亚南：短期来看，债券市场面临一系列利空因素影响，维持振荡市的可能性比较大。这主要是市场对经济指标的不同解读引起的。不过，长期来看，债券市场仍然有较好投资价值。这是因为，尽管最近出台的一系列指标有转暖迹象，但我们目前最关注的是就业指标。这一指标有好转了，经济才有可能真正好转。可惜目前就业指标并没有出现真正的好转。

　　2500点是股市价值中枢

　　广州昊富投资总经理黄永在本报的理财讲坛上表示，“目前看，指数突破年线的可能性很大。如果突破年线，那么股市就是牛市。短期看，2500点是股市价值中枢。年内的较乐观高点在3500点左右。低点在2100-2200点。也就是说，如果股指跌到2200点左右的半年线附近，投资者可以考虑进场。个人认为，今年如果投资者心态正确，方法得当，股市还是提款机。”

　　在投资策略上，黄永建议投资者，要合理设定赢利目标，新股民目标每年赢利10%以上，随着投资能力提高赢利目标；同时，要合理安排投资规模，尤其是要用闲钱投资，一开始投入不超过30%，随能力提高，感觉游刃有余再增加规模。操作上，投资者要减少盲目的短线交易，尤其是上班族，做短线赢利机会不大，要学习基于中线买入，买能让你睡得着的股票。

　　在具体投资行业上，他认为，投资者最好集中投资逆周期增长行业，比如说基建、军工、新能源和医药等，同时，要密切关注经济恢复信号，包括出口数据、房屋开工和发电量等，适时调整自己的投资重点。(记者吴倩、李成)